今年國(guó)慶放假前，國(guó)內(nèi)三家期貨交易所均宣布提高期貨交易保證金比例和擴(kuò)大漲跌停板幅度等，以抵御長(zhǎng)假期間可能因國(guó)際市場(chǎng)期貨價(jià)格劇烈變化而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成的沖擊。果不出所料，假日期間黃金期貨合約價(jià)格大幅上漲，這些多重保險(xiǎn)措施對(duì)交易所防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)正派上用場(chǎng)。盡管如此，部分期貨公司還是擔(dān)心個(gè)別客戶會(huì)否出現(xiàn)“棄倉(cāng)”。

在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，“棄倉(cāng)”現(xiàn)象至今未完全杜絕?？蛻衾每梢栽诙嗉移谪浌就瑫r(shí)開戶的便利，在一家公司做多，在另一家公司同等數(shù)量反方向做空。當(dāng)期貨合約價(jià)格短期內(nèi)連續(xù)漲?；虻r(shí)，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)賬戶迅速盈利，而另一帳戶急劇虧損乃至嚴(yán)重穿倉(cāng)。此時(shí)，個(gè)別信譽(yù)不良的客戶會(huì)兌現(xiàn)盈利而置穿倉(cāng)賬戶于不顧，對(duì)期貨公司的追金通知置若罔聞，轉(zhuǎn)而投奔其他公司故伎重演。棄倉(cāng)現(xiàn)象既加大了期貨公司的客戶管理成本，又增加了營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，多年來(lái)為期貨行業(yè)所詬病。

出現(xiàn)棄倉(cāng)現(xiàn)象與期貨市場(chǎng)的非指定交易制度有較大關(guān)系。眾所周知，買賣股票時(shí)，投資者只能委托一家券商開戶交易，資金集中在一家券商的賬戶內(nèi)。而期貨則允許投資者同時(shí)委托多家期貨公司開戶和交易。這種非指定交易制度在期貨市場(chǎng)發(fā)展初期，曾對(duì)期貨公司拓展客戶和業(yè)務(wù)起到較好的推動(dòng)作用，能更好地活躍交易；同時(shí)，不同的期貨公司由于研發(fā)力量、公司經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)等的不同，可能在不同交易品種上各有優(yōu)勢(shì)，也有利于投資者作比較和選擇。但這種制度應(yīng)有較高的社會(huì)征信體系作支撐，所以在信譽(yù)基礎(chǔ)比較薄弱的今天，仍然比較容易激發(fā)個(gè)別信譽(yù)不良客戶的投機(jī)性行為，因而對(duì)期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)監(jiān)管提出了更高的要求。另外我們看到，雖然非指定交易避免了公司之間的同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)，但是對(duì)客戶的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致部分期貨公司之間出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，一味降低手續(xù)費(fèi)和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，不利于整個(gè)行業(yè)的生存和發(fā)展。

目前指定交易制度已在證券市場(chǎng)全面鋪開。參與證券買賣的投資者只能與一家券商簽訂指定交易協(xié)議，不能在多家不同公司同時(shí)開戶。如果已經(jīng)在多家開立賬戶，需先行撤銷。這種指定交易制度如果引入期貨行業(yè)，規(guī)定一個(gè)投資者只能選擇一家期貨公司開戶，則可以在很大程度上遏制“棄倉(cāng)”行為，更利于期貨公司對(duì)客戶的資金管理和整個(gè)的行業(yè)監(jiān)管?？煽紤]到期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況，當(dāng)前非指定交易顯然仍有存在的客觀需要。

近年來(lái)，期貨市場(chǎng)不斷推出行業(yè)性規(guī)范舉措，包括期貨開戶實(shí)名制。這些措施的推出，進(jìn)一步增強(qiáng)了期貨市場(chǎng)的透明度，有利于規(guī)范期貨公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。對(duì)于期貨是否應(yīng)引入指定交易制度，相信隨著時(shí)間的推移市場(chǎng)會(huì)作出選擇。