流動性壓力仍存，風險因子未落地

本周一開盤市場低開高走，貴金屬價格上漲帶動相關(guān)板塊領(lǐng)漲市場，之后券商、保險等藍籌股發(fā)力上漲，上證指數(shù)漲至3500點之上。雖然本周首日開盤股市飄紅，但基于美聯(lián)儲議息聲明即將公布，外部市場風險因子尚未落地，加上國內(nèi)仍存在年末資金壓力的困擾，國內(nèi)A股目前仍處于多重不確定因子影響下的短期波動階段，仍將“踟躕前行”。

股市成交低迷，內(nèi)外風險偏好較低

上周滬深兩市成交額周環(huán)比下降約兩成至6300億元，已經(jīng)連續(xù)兩周下滑。進入12月以來，在美聯(lián)儲加息時點臨近和年末資金壓力的困擾下，加上個別經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，股票市場避險情緒濃厚。昨日滬深兩市成交額收于6700億元，雖然較上周五上漲6.55%，但仍處于較低水平。藍籌板塊依然起到托底作用，市場振蕩格局未改。上周國際債券市場收益率整體下行，同時VIX指數(shù)大漲至24.39，國際市場避險情緒也在推升。

與此同時，本周IPO繼續(xù)進行。如果按照上次中簽率計算，預(yù)計凍結(jié)資金約3萬億元。加上本周將有27億股限售股開始流通，流動市值約為673億元，解禁規(guī)模為6月之后最高。因此，本周資金壓力也將給市場施壓。

由此來看，不論是從避險情緒的變化還是從市場節(jié)奏來看，當前國內(nèi)A股市場仍將維持振蕩格局，只待流動性壓力釋放和風險因子落地。

關(guān)注美聯(lián)儲議息決議，適當規(guī)避波動風險

本周四凌晨美聯(lián)儲FOMC將宣布利率決定并發(fā)表政策聲明，美聯(lián)儲主席耶倫也將發(fā)表講話。已經(jīng)困擾內(nèi)外市場多日的波動因子終將落地。無論美聯(lián)儲決定加息與否，決議前后市場波動均將大幅增加。建議投資者在此之前規(guī)避風險，離場觀望。

從目前最新的預(yù)估數(shù)據(jù)來看，市場對于FOMC12月加息0.25%的概率預(yù)估達74%，明年1月、3月、6月加息概率預(yù)估分別為77.1%、86.3%和91.8%。從之前耶倫的講話中我們可以得到比較明確的信息，此輪加息節(jié)奏將相對溫和，預(yù)計每次幅度將在0.25%左右，同時也不排除加息之后再降息的可能。因此，就本次加息而言，市場短期將更多從利空出盡的角度來反應(yīng)，不排除加息預(yù)期落地之后出現(xiàn)反彈的可能。

房地產(chǎn)去庫存，經(jīng)濟穩(wěn)增長政策保駕

上周末國家統(tǒng)計局公布的工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期。在基建托底和“一帶一路”等政策布局下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和制造業(yè)投資增速提高對經(jīng)濟回升的貢獻較大。但另一方面，房地產(chǎn)市場仍舊處于去庫存階段，旺盛的需求并未帶動開工投資熱情。1—11月房屋新開工面積同比下降14.7%，前值下降13.9%。目前房地產(chǎn)需求到投資的傳導路徑仍舊不暢，在中國人口紅利下降的大背景下，加上工業(yè)品價格持續(xù)下跌，整體形勢低迷使得企業(yè)投資意愿不高。因此，我們認為雖然上周末工業(yè)增加值數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但難掩當前經(jīng)濟壓力依然較大的現(xiàn)狀。穩(wěn)增長政策仍將保駕護航，助力改革推進和結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。

另外，本周央行將有300億元逆回購到期，在年底資金壓力之下，市場對于降準預(yù)期增加。國內(nèi)A股在短期避險情緒牽制下將繼續(xù)維持振蕩格局，關(guān)注央行相關(guān)政策變動。中長期看，經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期和改革進程推進預(yù)期存在，加上穩(wěn)增長政策的支持，股市慢牛格局仍將維持。