12月20日,由私募排排網(wǎng)主辦的“2015年(第四屆)中國對(duì)沖基金年會(huì)”在上海嘉里大酒店舉行。主題為:資產(chǎn)配置時(shí)代——中國對(duì)沖基金股災(zāi)后浴火重生。圓桌論壇三主題“量化對(duì)沖和管理期貨困境與突圍”。珠海阿巴馬資產(chǎn)管理有限公司合伙人李曉亮表示,從文獻(xiàn)看,專業(yè)人士對(duì)量化對(duì)沖基金是持肯定態(tài)度的,更好的監(jiān)管對(duì)會(huì)量化對(duì)沖行業(yè)更有利。關(guān)于商品期貨我們公司做了嘗試,我補(bǔ)充一點(diǎn),明年原油期貨可能是要上市交易了,這是一個(gè)需要的新亮點(diǎn)。 以下為發(fā)言實(shí)錄: 周媛:這組主要的議題是量化對(duì)沖和管理期貨困境寄突圍。首先請(qǐng)大家結(jié)合自己公司的切實(shí)情況聊聊,現(xiàn)在由于監(jiān)管問題,量化對(duì)沖行業(yè)碰到了困境,大家覺得目前面對(duì)的主要困難有哪些,我們采取的應(yīng)對(duì)困難的措施又有哪些? 李曉亮:現(xiàn)在我的會(huì)議有點(diǎn)超時(shí),大家餓了,大家堅(jiān)持一下,我說話撿重點(diǎn)說,大家再多點(diǎn)耐心。 兩位老總剛才說的非常好,我再補(bǔ)充一點(diǎn)。 因?yàn)槲沂亲黾夹g(shù)和策略出身的,所以著重談技術(shù)和策略。對(duì)于期貨市場(chǎng)的限制,確實(shí)帶來了比較大的影響,尤其是對(duì)套利策略,因?yàn)樘桌陂_期貨的時(shí)候不能算做套保,這是一個(gè)比較大的限制。另外一個(gè)比較大的先剛才尹總已經(jīng)說了,主要是對(duì)極差的影響,導(dǎo)致了比較大的貼水。 分析里面的原因,如果從供求關(guān)系分析,主要是因?yàn)樘桌麊味嗤逗惋L(fēng)投兩邊都可以開,套?;旧隙际秋L(fēng)投,導(dǎo)致風(fēng)投的買家更多,有人賣空就必須有人買,誰買呢?可能是做市商在買,做市商為什么要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)又不是很好對(duì)沖,因?yàn)檎叻矫娴囊恍┫拗疲袌?chǎng)要求他們,他們?yōu)槭裁促I,就買的更便宜,賺取一部分風(fēng)險(xiǎn)額外收益,就導(dǎo)致了這樣的問題。這樣的問題用阿爾法策略,換倉的頻率一個(gè)月,如果這一個(gè)月貼水回歸的話,阿爾法可能跑不過貼水回歸。 但是也有一些手段規(guī)避這樣的問題,比如說我們對(duì)套利產(chǎn)品來說,我們目前做的是盡量發(fā)小型產(chǎn)品,另外一方面,我們可以在沒有期貨的情況下做一些技術(shù)操作,比如說首單的操作,在開期貨的時(shí)候多空一起開,留一些單到明年有機(jī)會(huì)的時(shí)候再做。對(duì)于阿爾法來說我們也做了調(diào)整,加快我們半倉的比例,有時(shí)候我們對(duì)極差做估計(jì),如果我們預(yù)計(jì)未來幾天穩(wěn)定在這個(gè)水平,我們可以開倉。這是關(guān)于策略層面。 關(guān)于交易手段,申總說的第三方接入問題,我覺得是好事,因?yàn)槎虝簛砜?,大家完全依賴第三方支付不是好事,但是?duì)于量化對(duì)沖行業(yè)長期發(fā)展是好事,因?yàn)榭梢宰寚冶O(jiān)管層面更多看到量化對(duì)沖策略到底在做什么,讓他們更了解,因?yàn)榱炕瘜?duì)沖策略興起沒有幾年時(shí)間,監(jiān)管層沒有了解,如果監(jiān)管層了解了,對(duì)未來的發(fā)展是有利的,讓監(jiān)管層了解我們?cè)诟墒裁?,我們幫助中國的金融市?chǎng)提供了一些好的東西,一些優(yōu)秀的東西,我就說這么多! 周媛:剛才各位提到了采用什么樣的策略應(yīng)對(duì),接下來請(qǐng)各位分享一下,作為重要的投資品種,目前中國衍生品交易和商品期貨投資的機(jī)會(huì)在哪里? 李曉亮:關(guān)于商品期貨我們公司做了嘗試,我補(bǔ)充一點(diǎn),明年原油期貨可能是要上市交易了,這是一個(gè)需要的新亮點(diǎn)。 關(guān)于其他的衍生品,比如期權(quán)方面,這確實(shí)是今年非常大的突破,從今年一系列政府動(dòng)作來看,包括中證500期貨,以及50期權(quán),連續(xù)推出了三板衍生品,感覺說政府想嘗試新的衍生品工具,由于股災(zāi)告一段落,但是政府在這方面嘗試的動(dòng)力和意愿還是很強(qiáng)的,以后大家可以關(guān)注一下新的品種。 期權(quán)交易量不是特別活躍,活躍以后有更多的套利機(jī)會(huì),現(xiàn)在主要還是在大的機(jī)構(gòu)做期權(quán)交易。他們定價(jià)相對(duì)比較合理,交易量也不是很大,沒有特別花精力在這方面做研究。 周媛:最后再花一點(diǎn)時(shí)間,請(qǐng)?jiān)谧鶐孜幻總€(gè)人用一句話呼喚一下,對(duì)未來的政策,你們有什么樣的期待什么樣的建議,用一句話來說一下! 李曉亮:因?yàn)槲乙郧白鰧W(xué)術(shù)的,我也關(guān)注各位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的意見,從我看到的一些文獻(xiàn)來看,整體上專業(yè)人士對(duì)對(duì)沖工具和量化套利、量化對(duì)沖這樣的基金是持肯定態(tài)度的。優(yōu)勢(shì)應(yīng)該是有,帶來的好處是大于壞處的。我們希望監(jiān)管層盡快了解我們?cè)谧鍪虑?,知道我們做事情的風(fēng)險(xiǎn)在哪里,好處在哪里,更合理的評(píng)估應(yīng)該如何監(jiān)管。我們歡迎更好的監(jiān)管,因?yàn)槭菍?duì)我們量化對(duì)沖行業(yè)更有利。 責(zé)任編輯:張文慧 |
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