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供需階段性偏緊 PTA 較為抗跌

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-12-25 08:29:20 來源:信達期貨 作者:張德 徐林

2015年PTA基本維持低位振蕩行情,但相比其他化工品較為抗跌。騰龍芳烴爆炸不僅短期內(nèi)將PTA價格推至年內(nèi)高位5600元/噸附近,而且改變了全年PTA供應格局。隨著遠東和翔鷺裝置的階段性退出,PTA開工率持續(xù)偏低,產(chǎn)業(yè)巨頭控盤能力進一步增強,進而導致PTA價格重心相對持穩(wěn)。展望2016年,PTA較難形成單邊趨勢性行情,整體依然維持振蕩格局。


原油依舊承壓,PX則相對堅挺


自2014年年中至今,原油價格重挫超過三分之二。最近一次OPEC會議就原油產(chǎn)量上限仍未達成統(tǒng)一協(xié)議,包括俄羅斯和石油輸出國組織(OPEC)在內(nèi)的主要產(chǎn)油國每日產(chǎn)量已經(jīng)過剩數(shù)十萬桶。伊朗寄望2016年年初制裁解除后加大出口,這意味著可能很快將有新的供應涌向市場。美元正式進入加息周期,2016年預計仍有幾次加息動作,進而打壓油價。2016年,預計油價整體依舊維持低位盤整。


2015年,PX-石腦油價差較長時間能夠維持350美元/噸左右,反映PX整體加工利潤較好,主要原因在于:一是經(jīng)過2014年全球產(chǎn)能集中投放之后,部分PX產(chǎn)能開始淘汰,2015年新產(chǎn)能投放較少;二是PX生產(chǎn)企業(yè)集中度很高,議價能力強,而且國內(nèi)騰龍芳烴爆炸導致其160萬噸裝置長期關停,進口依存度回升。2016年,雖然亞洲PX產(chǎn)能增速有所回升,但中國作為最大PX消費國,暫無新產(chǎn)能投放,而騰龍芳烴重啟可能性也不大,進口依存度將維持50%左右。預計PX工廠仍有較強議價能力,從而在成本端給予PTA一定支撐。


PTA供需階段性偏緊局面或?qū)⒀永m(xù)


截至2015年底,國內(nèi)PTA總產(chǎn)能4693萬噸,聚酯總產(chǎn)能為4648萬噸,PTA絕對總產(chǎn)能超過了聚酯絕對總產(chǎn)能,除去PTA在生產(chǎn)聚酯以外領域的應用之后,PTA供應仍然呈現(xiàn)過剩狀態(tài)。但從階段性來看,隨著遠東石化和翔鷺石化兩大PTA巨頭的階段性退出,以及一些長期閑置的小裝置,目前PTA有效產(chǎn)能只有3300萬噸左右,這意味著現(xiàn)階段PTA開工上限在七成左右。


2015年4月之后,PTA市場一直處于供應偏緊的局面,PTA社會庫存得到較好的消化。2016年計劃投產(chǎn)的新產(chǎn)能約440萬噸。其中,四川晟達100萬噸和江陰漢邦220萬噸計劃在上半年投產(chǎn),烏石化120萬噸裝置計劃年底階段投產(chǎn),但仍有推遲可能。另外,翔鷺石化450萬噸裝置最快在明年四季度回歸市場。由此看來,2016年翔鷺裝置重啟之前, PTA產(chǎn)業(yè)巨頭的掌控能力依然較強,為了維持合理的加工費用,聯(lián)合限產(chǎn)、控制開工仍為大概率事件,階段性供應偏緊局面仍將延續(xù)。


下游聚酯虧損幅度大,終端出口下滑嚴重


從2015年年初開始,聚酯加工利潤持續(xù)惡化,主要是紡織業(yè)不景氣,對聚酯消費轉(zhuǎn)弱,聚酯工廠多次降價促銷。另一方面,PTA由于供應持續(xù)偏緊,價格相對堅挺,導致聚酯虧損持續(xù)擴大。雖然聚酯多次降價促銷,但庫存水平仍舊處于年內(nèi)高位水平,整體庫存壓力較大。


紡織服裝出口方面,2015年前11個月累計出口2570.32億美元,同比下滑5.78%。在新興國家貨幣競相貶值、國內(nèi)人力成本大幅提升的背景下,2016年我國紡織服裝出口形勢仍較嚴峻。


綜合來看,2016年PTA價格仍將維持低位寬幅振蕩格局,整體運行區(qū)間在4000—5200元/噸。


責任編輯:韓奕舒

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