今年對(duì)沖基金業(yè)不但投資報(bào)虧，還有數(shù)百只基金關(guān)門大吉，知名基金也未幸免。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)沖基金紛紛關(guān)閉主要是因?yàn)楦骰鸨憩F(xiàn)差距大、市場(chǎng)波動(dòng)大和流動(dòng)性吃緊。

基金研究機(jī)構(gòu)Hedge Fund Research的數(shù)據(jù)顯示，今年對(duì)沖基金業(yè)平均回報(bào)為-3.72%，比今年累計(jì)下跌2.59%的標(biāo)普表現(xiàn)還差。而且今年對(duì)沖基金迎來(lái)倒閉潮，僅第三季度就有257只基金關(guān)閉，環(huán)比增加28.5%。今年前三季度清盤的對(duì)沖基金共有674只，同比增長(zhǎng)2%。

對(duì)沖基金業(yè)營(yíng)銷與顧問(wèn)公司Agecroft Partners的管理合伙人Don Steinbrugge認(rèn)為，有三個(gè)關(guān)鍵因素造成對(duì)沖基金紛紛倒閉：

業(yè)績(jī)差距大

匯豐數(shù)據(jù)顯示，今年表現(xiàn)最好的一些基金經(jīng)理可以取得30%的回報(bào)，而業(yè)績(jī)墊底的經(jīng)理虧損幅度超過(guò)20%。如此大的業(yè)績(jī)差距迫使一些基金不得不選擇關(guān)停。此前彭博新聞社統(tǒng)計(jì)，今年前10個(gè)月宣布清盤的對(duì)沖基金管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)超過(guò)160億美元。

華爾街見聞文章曾提到，大宗商品交易巨頭托克（Trafigura Pte Ltd.）上月關(guān)閉了旗下主力基金、規(guī)模2.3億美元的Galena Metals Fund。彭博統(tǒng)計(jì)，該基金今年以來(lái)投資收益為-8.6%，將面臨2012年以來(lái)首次年度虧損。五年前該基金的規(guī)模是目前的兩倍，2004年成立后十年內(nèi)有九年投資為正回報(bào)。

Steinbrugge指出，如果基金經(jīng)理的回報(bào)水平都差不多，很難說(shuō)誰(shuí)會(huì)被炒魷魚，但如果表現(xiàn)差距太大，業(yè)績(jī)差的基金就更有可能被關(guān)閉。

不善于應(yīng)對(duì)極端波動(dòng)

德意志銀行統(tǒng)計(jì)，今年新興市場(chǎng)股市為首的資本市場(chǎng)波動(dòng)極大。截至本月22日，按本幣計(jì)算，俄羅斯MICEX股指今年錄得超過(guò)23%的回報(bào)率，巴西的Bovespa股指以本幣計(jì)價(jià)跌幅超過(guò)13%。更不必說(shuō)A股在今年6月站上7年高位后兩個(gè)月狂瀉45%，8月末以后兩個(gè)多月又強(qiáng)勁反彈逾20%。

Steinbrugge認(rèn)為，對(duì)沖基金遭遇大量贖回被迫關(guān)門的一個(gè)成因是市場(chǎng)波動(dòng)，以及基金經(jīng)理應(yīng)對(duì)大波動(dòng)的方式。碰到像今年8月波動(dòng)率指數(shù)VIX創(chuàng)4年新高時(shí)那種環(huán)境，如果有些基金經(jīng)理沒能應(yīng)對(duì)得當(dāng)，在市場(chǎng)反彈以前過(guò)早斬倉(cāng)，可能鎖定的損失比同行還多，業(yè)績(jī)就很難看。

流動(dòng)性不佳雪上加霜

巴克萊在預(yù)測(cè)明年的宏觀主題時(shí)提到，流動(dòng)性不佳明年還會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)。Steinbrugge認(rèn)為，流動(dòng)性差會(huì)在對(duì)沖基金遭遇大規(guī)模贖回時(shí)制造麻煩。

因?yàn)榱鲃?dòng)性差，對(duì)沖基金可能很難拋售持倉(cāng)獲得投資者贖回所需的資金，而對(duì)沖基金拋售資產(chǎn)又會(huì)讓流動(dòng)性問(wèn)題惡化，相關(guān)持倉(cāng)的損失還會(huì)增加。

有些時(shí)候，對(duì)沖基金可能拖延贖回，但這又會(huì)激起更多投資者爭(zhēng)先恐后逃離該基金，希望盡快拿到贖回的資金。