完成了第一個(gè)亞洲人基因組圖譜的華大基因，登陸資本市場有了新進(jìn)展。12月18日，證監(jiān)會(huì)披露了華大基因遞交的招股說明書顯示，其擬登陸創(chuàng)業(yè)板并欲募資17.32億元。

基因測序技術(shù)作為基因科學(xué)領(lǐng)域最重要的一項(xiàng)應(yīng)用，目前已由實(shí)驗(yàn)室研究演變到臨床使用，被認(rèn)為是“下一個(gè)改變世界的技術(shù)”“將開啟萬億藍(lán)?！?。但在市場還未成熟之前，在A股上市公司中，已有多家公司覬覦這片藍(lán)海，華大基因并非“一枝獨(dú)秀”；同時(shí)，作為一家高科技公司，其研發(fā)人員數(shù)量僅為8.52%；此外，有分析人士指出，基因測序應(yīng)用的挑戰(zhàn)，需要有一個(gè)較長的市場教育和科普過程，并且受限于倫理和法律，給華大基因帶來諸多不確定因素。

頻頻傳出上市消息

作為深圳近年崛起的新生代公司之一，華大基因早已名聲在外。自1999年成立以來，華大基因完成了第一個(gè)亞洲人基因組圖譜“炎黃一號(hào)”，承擔(dān)了國際人類基因組計(jì)劃、國際人類單體型圖計(jì)劃的部分工作，并建成了大規(guī)模測序、生物信息分析、克隆微生物、農(nóng)業(yè)基因組等技術(shù)平臺(tái)。

令資本市場更為關(guān)注的是，這家高科技公司的上市進(jìn)程，也可謂一波三折。

最初，華大基因一度被傳聘請(qǐng)投行準(zhǔn)備赴海外上市，但最后不了了之。華大基因董事長接受媒體采訪時(shí)曾表示：“基因公司現(xiàn)在只能在國內(nèi)上市，不能讓外資涉入?！?/p>

隨后，華大基因?qū)?zhàn)略進(jìn)行了調(diào)整，擬將旗下的華大科技和華大醫(yī)學(xué)分開在H股和A股上市。一位華大基因內(nèi)部員工告訴新京報(bào)記者：“2013年銷售部門的業(yè)績目標(biāo)設(shè)得很高，也基本拼下來了，就為了上市，但后來又沒消息了?！?/p>

有分析人士稱，華大基因兩地上市失敗的原因或是因?yàn)槿A大科技業(yè)績疲軟。其招股書顯示，華大科技在2013年的營業(yè)收入是6.16億元，凈利潤為9867萬元；2014年，其營業(yè)收入為6.45億元，凈利潤卻下降到6485萬元。

此后，華大基因又傳出A股借殼的消息，也不了了之。最終，華大基因上市的路徑終于落定IPO，上市地點(diǎn)選擇在深交所創(chuàng)業(yè)板。

對(duì)于選擇創(chuàng)業(yè)板上市的原因，醫(yī)藥行業(yè)分析師孟云坤分析稱，從華大基因披露的業(yè)績來看，登陸創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板都符合要求，但是上創(chuàng)業(yè)板能帶來更高的估值。

PE扎堆潛伏

在華大基因不斷傳出上市消息的同時(shí)，很多投資機(jī)構(gòu)早已盯準(zhǔn)了這塊“肥肉”。

PE們的投資熱情來自于一個(gè)參照物：Illumina。這家美國的基因測序設(shè)備公司于2000年在納斯達(dá)克上市，占有全球基因測序儀70%的市場份額，目前市值高達(dá)277億美元。

2011年至今，Illumina股價(jià)已經(jīng)翻了6倍。因此，很多投資機(jī)構(gòu)也對(duì)華大基因滿懷信心。據(jù)《理財(cái)周報(bào)》的報(bào)道，華大基因首次傳出融資消息時(shí)，有上百家機(jī)構(gòu)前往深圳華大基因總部要求投資。

2012年，華大基因首次向資本市場敞開大門，出讓華大科技42%股權(quán)，融資近14億元，有近十家機(jī)構(gòu)跟投。2014年，華大基因又出讓了華大醫(yī)學(xué)19.34%的股份融資20億元，此輪融資一次性引入了19家投資機(jī)構(gòu)，其中不乏深創(chuàng)投、軟銀、南海成長、華弘資本等知名PE。

孟云坤分析稱：“按照2014年的融資數(shù)據(jù)，華大醫(yī)學(xué)的當(dāng)時(shí)估值大概100億元，這對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來說還是很有吸引力的。按照目前的創(chuàng)業(yè)板市盈率和招股書上披露的利潤，華大基因未來很可能達(dá)千億市值?！?/p>

2015年上半年，華大醫(yī)學(xué)又先后引入了和玉高林、中國人壽、豐悅泰和等外部投資者。其中中國人壽、豐悅泰和各以5億元的價(jià)格獲得華大基因2.7%的股份。

目前，在華大基因的股東名單中，已有20余家PE機(jī)構(gòu)在列。

業(yè)績低于市場預(yù)期

在此之前，市場一直傳言稱華大醫(yī)學(xué)和華大科技將分別單獨(dú)上市，然而兩個(gè)公司的實(shí)力卻大相徑庭，華大醫(yī)學(xué)業(yè)績?cè)鲩L較快，而華大科技業(yè)績卻一直表現(xiàn)平平。

為了實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板IPO，華大基因內(nèi)部做出了調(diào)整。如今待上市的主體其前身正是華大醫(yī)學(xué)。

2014年11月，大股東華大控股以現(xiàn)金方式對(duì)華大醫(yī)學(xué)增資，12月，華大醫(yī)學(xué)與華大科技重組，華大控股、華大農(nóng)業(yè)將其持有的華大科技合計(jì)57.62%的股權(quán)對(duì)華大醫(yī)學(xué)進(jìn)行增資。至此，華大科技成為了華大醫(yī)學(xué)的控股子公司。

今年6月，華大醫(yī)學(xué)整體變更為股份有限公司，成了如今待上市的華大基因主體。

隨著招股書的發(fā)布，華大基因業(yè)績的神秘面紗也被揭開。3年前，市場推斷華大基因的總營收已達(dá)20億元，凈利潤超過2億元。然而，招股書中的數(shù)據(jù)卻終結(jié)了美好的猜測。

數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期內(nèi)的2012年至2015年上半年，華大基因營收均在12億元以下，其凈利除了2013年達(dá)到1.72億元外，其余年份均不足1億元。值得注意的是，華大基因報(bào)告期內(nèi)部分凈利潤還來自政府補(bǔ)助，2014年其補(bǔ)貼占利潤總額的比例達(dá)到23.49%。

“藍(lán)?！敝杏卸辔桓偁帉?duì)手

雖然基因測序行業(yè)目前仍然算是“藍(lán)海”，有很大市場有待挖掘，但已經(jīng)有多家公司涉足該領(lǐng)域，華大基因正面對(duì)著多個(gè)強(qiáng)大的競爭對(duì)手。

目前，國內(nèi)主要的基因檢測服務(wù)提供商有藥明康德、貝瑞和康、金域檢驗(yàn)、博奧生物等，還包括A股上市公司達(dá)安基因和迪安診斷，其中，達(dá)安基因2015年上半年實(shí)現(xiàn)營收6.2億元，凈利潤0.66億元，與華大基因“勢(shì)均力敵”。

為了搶占市場份額，華大基因不斷拓展自己的銷售力量，其銷售人員比例已占員工總數(shù)的34.56%。相比之下，作為一家高科技公司，其研發(fā)人員數(shù)量僅為8.52%，甚至低于管理人員的比例15.02%。

在籌備上市的過程中，華大基因還面臨著核心人員離職“另立門戶”的尷尬。今年7月，公司創(chuàng)始人之一王俊離職。有消息稱，王俊的離職或與公司經(jīng)營業(yè)績不佳有關(guān)，但未得到華大基因證實(shí)。

同時(shí)，行業(yè)監(jiān)管模糊也是華大基因面臨的另外一個(gè)不確定性因素。2014年2月，國家食藥監(jiān)局和衛(wèi)計(jì)委一度叫停了基因測序在臨床上的應(yīng)用。一個(gè)月后，又發(fā)布了首批基因測序技術(shù)臨床試點(diǎn)單位的名單，華大基因位列其中。有分析人士指出，基因測序應(yīng)用的挑戰(zhàn)，需要有一個(gè)較長的市場教育和科普過程，并且受限于倫理和法律。

12月25日，新京報(bào)記者致電華大基因董秘辦聯(lián)系采訪事宜，對(duì)方通過郵件回復(fù)稱，目前公司處于上市靜默期，相關(guān)信息均以招股書為準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，華大基因營收均在12億元以下，其凈利除了2013年達(dá)到1.72億元外，其余年份均不足1億元。