上證指數(shù)在120日均線附近企穩(wěn)回升

繼周一大幅下跌后，A股周二在迫近120日均線附近企穩(wěn)回升，收漲0.85%。我們對于后期走勢保持樂觀，建議120日均線之上偏多思路參與。

周一B股指數(shù)領跌市場，收盤跌幅接近8%，而A股也在午后加速下行，收盤出現(xiàn)了近一月來的最大日內(nèi)跌幅，兩者下跌雖然時間上有先后之分，但缺乏必要的因果關系，B股本身體量較小，難以對A股產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，大盤走弱更多的是受到人民幣貶值預期下資金面壓力、減持解禁日期來臨和險資炒作預期落空的影響。

此前B股指數(shù)已經(jīng)連續(xù)13個交易日收漲，也是各指數(shù)中率先收復股市大跌期間跌幅的指數(shù)。與A股不同，B股是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，實行“T+3”交割制度，也就是說B股的資金清算在賣出股票三個交易日后才能到投資者的股票賬戶中，而28日賣出的股票，在本月最后一個交易日才會到賬?？紤]到盤后人民幣的匯率走勢，我們認為B股的大跌和人民幣匯率的貶值預期有一定的關系。

一方面，B股連續(xù)多日的大幅上漲使得獲利盤收益豐厚，另一方面，人民幣貶值預期下?lián)Q匯需求增加，雙重壓力下B股出現(xiàn)了較大幅度的下跌，并波及A股市場。今年以來人民幣貶值預期陡升，外匯占款連續(xù)出現(xiàn)大幅度減少，市場對于資本外流的擔憂增加。年末和季末因素疊加，加之春節(jié)即將到來，居民對現(xiàn)金的需求出現(xiàn)季節(jié)性回升，資金短期會出現(xiàn)一定波動。銀行間市場利率也回升至近期高點，這對股票市場產(chǎn)生了一定壓力。

上周末市場消息較為密集，但對市場影響最大的政策來自于股票發(fā)行制度改革。股票發(fā)行注冊制或在明年3月正式實行，這將對市場參與各方帶來極大沖擊。由于審核重點向信息披露的齊備性、一致性和可理解性轉移，需要投資者對上市公司的信息質(zhì)量加大關注，同時也加大了發(fā)行人和中介機構的責任，后期對欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為的查處力度會繼續(xù)加大，供應增加將對股票市場形成短期沖擊，但這一影響在3月后才會逐步顯現(xiàn)。股票市場在周一開盤后表現(xiàn)相對平淡，大盤呈現(xiàn)出窄幅振蕩走勢。

此外，市場擔憂的方面來自大股東減持限售期即將結束。今年7月8日，證監(jiān)會出臺18號令，對重要股東減持行為作出限制：從公告之日起6個月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。如果證監(jiān)會無減持新規(guī)出臺，“不減持”禁令將于1月8日正式解除。但我們并不認為減持限售期的結束就意味著大股東大規(guī)模減持拋售期的到來，通過萬科和寶能的股權之爭看出，對于績優(yōu)公司的控制權，大股東出現(xiàn)加強的需求，對于其價值會在一定程度進行重估。

此外，險資入市預期的降溫也對市場產(chǎn)生一定壓力。但近期監(jiān)管層的態(tài)度表明，這種模式可能難以為繼，市場預期的扭轉使得前期與險資舉牌概念相關的股票價格受挫。

短期并沒有太多對市場產(chǎn)生重大利空的因素，春節(jié)前雖然資金面會偏緊，但從歷史的情況來看，股票市場也難以出現(xiàn)大幅波動。大股東減持限售期結束后對市場的影響仍然有待觀察，加之周一的下跌已經(jīng)將部分利空影響考慮在內(nèi)，因此我們對后期走勢偏于樂觀，本次回落考驗120日均線支撐，在120日均線之上，大盤走勢依舊偏強。