高盛預(yù)測，至2016年底，10年期美債收益率將由目前的2.31%升至3%。該銀行在2014年底曾預(yù)計，10年期美債收益率在2015年將會因為美聯(lián)儲加息而上升至3%，但這一預(yù)期并未實現(xiàn)。

日前，高盛在報告中向投資者致歉，并解釋了為什么今年年初的大量預(yù)測都落了空。以下三點就是高盛的“萬萬沒想到”：

1）美國GDP實際增速遠遠低于年初的預(yù)期（當時預(yù)期2015和2016全年增速為3.3%和3.0%，目前估計僅有2.5%和2.3%）。

2）原來預(yù)計美聯(lián)儲將在第三和第四季度分別加息一次。

3）油價受到供應(yīng)端壓力和天氣異常的影響，持續(xù)拖累整體通脹率和促發(fā)信貸危機這兩點超出預(yù)期。另外，油價長期低迷對資產(chǎn)定價造成干擾，這是本年年初未預(yù)料到的。并且，這抑制了全球的期限溢價（term premium），特別是在歐元區(qū)和日本。

又到一年預(yù)測時，還是不死心的高盛又提出，10年期美債收益率將在2016年末由目前的2.3%達到3%。并給出以下四條理由：

根據(jù)高盛的債券“數(shù)獨”模型（Bond Sudoku model），10年期美債收益率目前低于“公平價格”（fair value）下收益率估值的2.7%。1）考慮到經(jīng)濟學(xué)家對于經(jīng)濟持續(xù)“高于趨勢”增長的宏觀預(yù)測，依據(jù)該模型計算，預(yù)計收益率將在2016年底提高到3.4%。再考慮一定的估值差距，高盛預(yù)計，明年底10年期美債收益率將升至3%。

高盛預(yù)計10年期美債收益率將升至3%的另一個重要因素是，2）該銀行的經(jīng)濟研究團隊預(yù)測，2016年美聯(lián)儲將加息四次，或?qū)⒙?lián)邦基金利率累計提高100個基點，至1.30%。而市場預(yù)期在2016年12月14日FOMC會議之后，利率和現(xiàn)在相比將提高90個基點，并有三分之二的可能性位于提高60-110個基點的區(qū)間。在其他條件相同的情況下，使用聯(lián)邦基金利率市場定價計算，高盛公平價格模型預(yù)測的收益率將下調(diào)10-15個基點。

此外，3）受服務(wù)業(yè)支撐，預(yù)期中期通脹率將保持上行趨勢。預(yù)期明年服務(wù)業(yè)（不包括能源行業(yè)）通脹從2.9%增長到3.5%。

最終，高盛4）預(yù)期明年將看到更高的終端利率和期限溢價。我們認為目前市場的中性利率（約50個基點）太低了。相比之下，在加息周期中，期限溢價將從高位下降到符合最終利率預(yù)期的水平（根據(jù)過去四次加息周期，下降幅度約在75%）。目前，期現(xiàn)溢價是零。

不過，高盛在報告中提到，收益率的預(yù)期還受到兩個風(fēng)險因素的影響。石油和大宗商品價格的進一步下降所導(dǎo)致的更廣泛的資產(chǎn)價格動蕩，很可能會令債券收益率比現(xiàn)在的預(yù)期更低。此外，歐元區(qū)和日本的債券收益率若增長，可能會蔓延到美國市場。高盛的分析表明，這兩個地區(qū)債券收益率的下降，對今年美債收益率低于預(yù)期起到了一定作用。

高盛還建議，投資者應(yīng)繼續(xù)做空10年期美債，并買入10年期德國國債。該銀行還建議投資者買入10年期通脹保值債券。