對(duì)于習(xí)慣于“投機(jī)市”的A股市場(chǎng)，短期合理的波動(dòng)，也注定會(huì)揪人心腸。

從元旦之前一周的表現(xiàn)看，市場(chǎng)貌似短期內(nèi)已無(wú)賺錢(qián)效應(yīng)可言——12月28日滬指大跌2.59%，是繼11月27日暴跌以來(lái)的最大跌幅，前后正好是一個(gè)月，期間大盤(pán)震蕩上行，一度沖上股災(zāi)后觸底反彈以來(lái)的高點(diǎn)。而從12月28日到31日，成交量一直低迷，從大盤(pán)看，大跌后連續(xù)兩天的反彈被31日的下跌一舉抹掉，12月31日上證指數(shù)收于3539.18點(diǎn)。

沒(méi)有必要被A股市場(chǎng)短期表現(xiàn)所迷惑，更沒(méi)有必要為之擔(dān)憂(yōu)。相反，依筆者看來(lái)，在利空重重的12月份，A股市場(chǎng)仍然能夠走出震蕩上行的行情，足見(jiàn)市場(chǎng)之頑強(qiáng)，至于月末幾日的下挫、低迷，應(yīng)該說(shuō)是情理之中的事情。

為什么如此說(shuō)？一來(lái)，12月中旬以來(lái)指數(shù)漲幅比較大，且觸及較難突破的高點(diǎn)（套牢盤(pán)密集區(qū)間），因此有回調(diào)蓄勢(shì)的必要；二來(lái)，受“寶萬(wàn)事件”發(fā)酵的影響，監(jiān)管部門(mén)給險(xiǎn)資舉牌降溫觸動(dòng)了市場(chǎng)的敏感神經(jīng)；第三，在元旦已至，A股面臨的政策變數(shù)則越來(lái)越大，單是2016年1月的減持解禁壓力就令市場(chǎng)不敢掉以輕心，因此投資者持股過(guò)節(jié)的意愿不高；第四，猴年春節(jié)已經(jīng)漸行漸近，A股市場(chǎng)受春節(jié)效應(yīng)的影響，資金面有收緊的跡象。

故而，立足于當(dāng)下，判斷元旦之后的A股行情，我們應(yīng)該持冷靜、適度樂(lè)觀的態(tài)度。A股市場(chǎng)或許即將啟動(dòng)一波紅包行情。作出這樣的判斷，主要基于兩點(diǎn)考慮。

其一，從前期行情來(lái)看，市場(chǎng)向上的動(dòng)能是存在的，但相比“股災(zāi)”之前，投資者更為謹(jǐn)慎和理性，這當(dāng)然是好事情，只會(huì)讓行情走得更穩(wěn)。另外，大盤(pán)持續(xù)上行面臨新高壓力，需要突破套牢盤(pán)這層天花板，而且，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以形成有效支撐的現(xiàn)狀下，漲幅過(guò)大同時(shí)也意味市場(chǎng)泡沫化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)增大。

其二，31日滬指的收盤(pán)點(diǎn)位是3539.18點(diǎn)，從震蕩市的現(xiàn)狀看，元旦節(jié)前的下跌為節(jié)后的反彈留出了空間，而短期內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是政策變數(shù)，政策呵護(hù)能否充分化解利空，或者以實(shí)質(zhì)性的利好對(duì)沖利空，對(duì)短期乃至中期的市場(chǎng)走向意義重大。

以上兩點(diǎn)概括起來(lái)講，即短期來(lái)看，A股市場(chǎng)向上的動(dòng)能和空間都是有的，而能否最終兌現(xiàn)，主要看政策如何化解利空，在2016年春節(jié)之前央行再來(lái)一次降準(zhǔn)也不是沒(méi)有可能，畢竟實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然偏弱（當(dāng)然，受美元加息的影響，央行啟動(dòng)降息的概率偏低）。應(yīng)該說(shuō)，市場(chǎng)穩(wěn)定符合各方意愿，沒(méi)有人會(huì)懷疑政策對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)之意，但在局部利空壓頂之下，投資者可能需要政策真正有所表示。

當(dāng)前A股市場(chǎng)首當(dāng)其沖的利空，當(dāng)然是今年7月的減持禁令可能在1月8日正式解除。2015年7月8日，證監(jiān)會(huì)要求6個(gè)月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。值得注意的是，該規(guī)定推出的7月8日，滬指收盤(pán)點(diǎn)位是3507.19，與12月31日的收盤(pán)點(diǎn)位相當(dāng)，而正是從7月8日起，大盤(pán)開(kāi)始止跌企穩(wěn)，直到8月中旬才開(kāi)啟又一輪大幅下跌，并且在8月下旬正式觸底反彈。

目前創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率還在100倍以上，中小板也接近70倍，這意味著一旦減持禁令解除，小盤(pán)股的大股東們?nèi)杂凶銐虻臏p持動(dòng)力。不過(guò)，證監(jiān)會(huì)在推出減持禁令時(shí)，已經(jīng)為1月8日是否解除禁令預(yù)留了政策空間，因?yàn)榻钪忻鞔_提到，“在6個(gè)月后減持本公司股份的具體辦法，另行規(guī)定”。

除了減持禁令解除，1月份還要面臨規(guī)模不小的“大小非”解禁，即非流通股的解禁。據(jù)中金統(tǒng)計(jì)，2015年7月8日至2016年1月的解禁總規(guī)模為1.55萬(wàn)億，扣除因禁令期間增持不能在1月減持的約1400億元，也扣除非流通股解禁后不受減持禁令限制的小股東（持股5%以下）的約3200億元，得出1月份限售股解禁的規(guī)模為1.1萬(wàn)億，這一規(guī)模占A股自由流通市值的5.2%。

總的來(lái)講，12月份，A股能夠在去杠桿、IPO資金凍結(jié)、大小非解禁、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱、美聯(lián)儲(chǔ)加息等重重利空之下震蕩上行，足見(jiàn)市場(chǎng)動(dòng)能充沛，給點(diǎn)陽(yáng)光就能燦爛。1月份A股貌似壓力巨大，但是，有一點(diǎn)可以確定，行情大概率仍將是箱體內(nèi)的震蕩格局，上漲和下跌都有限度，如果稍微樂(lè)觀一些的話(huà)，春節(jié)前上證指數(shù)突破3800點(diǎn)，是完全有可能性的。

當(dāng)然，整體向上還是向下，短期內(nèi)還取決于減持禁令到期后的相關(guān)政策。