要想防止“快牛變快熊”，絕無可能求諸于讓快?？煨┛煨┰倏煨?，而只能求之于讓慢牛慢些慢些再慢些。在筆者看來，慢牛才是我們的根本利益之所在，也是市場的希望之所在。

熟悉中國股市的人，大多愿意相信快牛而不相信慢牛。這也許就是以前的幾次牛市大都是快牛而幾乎很少有持續(xù)數(shù)年的長期牛市也即慢牛的道理之所在。這個問題，現(xiàn)在又一次擺在了面前。

新的一年，無論從哪一個方面來說，似乎都不存在股市走牛的條件，但是，為什么還有那么多的人振振有詞地在論證牛市，甚至信心百倍地期待著那“決定性的一戰(zhàn)”呢？不能說這種牛市心結(jié)沒有一點道理，更不能說這種說法沒有道理。說穿了，這個道理并不是什么別的，無非就是“快牛容易慢牛難”。

中國股市存在比較強烈的投機氣氛，這不僅是因為散戶比例太高和機構(gòu)的散戶化傾向過于明顯，問題的根本性癥結(jié)還在于揮之不去的政策市傾向。盡管這一次的救市無論在哪方面來看都有其不以人們的意志為轉(zhuǎn)移的充分必要性和極大的重要性，但留下的后遺癥也是極為明顯而不能不引起我們的高度重視的。事實上，正是由于帶有神秘色彩的“國家隊”不僅充當了救市的絕對主力，而且至今依然還維持著令市場行情的穩(wěn)定與否不能不圍繞其或進與退的傳聞，客觀上也使行情的演繹不能不依然還保持著強烈的政策市色彩。這在某種程度上也許也正是本該順時應(yīng)勢推出的注冊制不能不更多地倚重于國務(wù)院的行政性授權(quán)提前問津于市的一個重要原因。然而，如果政府過于急功近利，急于在“為期兩年”的過渡期內(nèi)為注冊制的順利推出創(chuàng)造更多更好的條件，也讓恢復融資功能的股市為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和復蘇作出引人矚目的貢獻，那么，繼續(xù)沿用政策市的手法做多做牛或不失為一種因勢利導的快捷路子。而換湯不換藥的注冊制，如果同以往一切看政策眼色的審核制并沒有太多的根本不同，那么，一切掌握在這“看得見的手”之中的這個政策市，豈不依然還將會是以繼續(xù)維持“快牛容易慢牛難”的選擇更為有利，也更為現(xiàn)實不成了么？

不過，如何對市場原有的，尤其是救市期間所出臺的那些因為帶有太多行政性干預而無法不存在諸多明顯不完善之處的管理制度進行必要而有效的調(diào)整，如何讓新股發(fā)行更多地體現(xiàn)市場在資源配置中的決定性作用，如何逐步地消除杠桿資金在進入市場的規(guī)模、方式，乃至交易接口等方面所出現(xiàn)的爭議及其對于市場所容易產(chǎn)生的不確定性，尤為重要的是，在一邊不能不適當?shù)鼐S護市場的準入原則的同時，另一邊如何更好地在“公開、公正、公平”的基礎(chǔ)上，體現(xiàn)對投資者權(quán)益特別是中小投資者的保護，所有這些，都是無法回避也沒有解決問題的捷徑可走的。這不僅無不是保持市場平穩(wěn)運行的必要條件，也無不是對于這種以行政授權(quán)方式所推出的注冊制以及注冊制條件下的所謂“改革?！毙星槭遣皇堑靡岳^續(xù)維系發(fā)展下去的嚴重考驗。

不能不看到，發(fā)生在去年上半年的那一次“快?！毙星?，之所以在最后一刻幾乎釀成危在旦夕的系統(tǒng)性金融風險，其中不僅存在做空勢力的內(nèi)外勾結(jié)，同時也是同所謂的“改革牛”在很大程度上脫離了經(jīng)濟形勢的基本面分不開的。福兮禍所伏，禍兮福所倚。在某種意義上，“快?！背蔀槭袌雠菽目焖侔l(fā)生器和催化劑，同樣也是金融泡沫隨時容易破裂的內(nèi)在因素之一。這在今天如果還不能成為我們的共識，則“快牛容易慢牛難”的問題不要說得不到有效而適時的解決，而且，說不定什么時候又將有可能讓我們不得不再度面對無可奈何花落去的情景。

目前的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型固然需要注冊制為更多亟需資金的企業(yè)更好地解決“融資難”的問題，也需要有一個更值得期待的長期牛市也即“慢?！?，為中國經(jīng)濟的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型和穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造和提供更多更好的時間和機遇，但是，不能不看到，一切的困難和問題不在于別處，難就難在“快牛容易慢牛難”。無論從政策的把握還是市場力量的調(diào)劑來看，改變急功近利的心態(tài)和操作方式比讓市場回歸常態(tài)化運行更難，并且難得也更多。正因為如此，我們更需要發(fā)揚“紅軍不怕遠征難，萬水千山只等閑”的精神，為實現(xiàn)這維系我國經(jīng)濟發(fā)展長遠利益和投資者根本利益的“慢?！毙星?，千方百計地去創(chuàng)造更多更好更現(xiàn)實的條件，并以堅忍不拔的努力去更踏踏實實地付諸于讓慢牛更穩(wěn)、妥更可靠地來到我們身邊的實際行動。

換言之，要想防止“快牛變快熊”，絕無可能求諸于讓快?？煨┛煨┰倏煨?，而只能求之于讓慢牛慢些慢些再慢些。在筆者看來，慢牛才是我們的根本利益之所在，也是市場的希望之所在。