受西北地區(qū)甲醇價格大幅拉漲影響，近期甲醇期貨1605合約出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈走勢，期價一度上沖至1750元/噸，月度上漲160元/噸，漲幅超過10%，市場看多氛圍濃厚。筆者認(rèn)為，此次甲醇期貨的強(qiáng)勢反彈主要受內(nèi)地甲醇的區(qū)域性供需格局的快速變化影響，在國際甲醇價格持續(xù)弱勢下行、國內(nèi)甲醇區(qū)域化走勢加劇及產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平惡化的背景下，甲醇期貨后市難有大幅拉漲行情。

國際甲醇價格整體保持弱勢運行

近期，雖然美國天然氣價格出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈，一度出現(xiàn)3個交易日拉漲26%的極端走勢，但國際甲醇價格卻并未出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)跡象，主要地區(qū)的甲醇價格仍以疲弱運行為主，尤其是CFR中國、CFR東南亞等亞洲國家的甲醇到岸價均有不同程度下跌。百川資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日收盤，CFR中國甲醇報價為199美元/噸，較上周同期下跌4美元/噸；CFR東南亞甲醇報價為214美元/噸，較上周同期下跌16美元/噸；FOB鹿特丹港甲醇報價為190.61歐元/噸，較上周同期下跌20.06歐元/噸，均處于近年來較低水平。

隨著國際甲醇價格弱勢下行，我國港口地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤大幅提升。根據(jù)我們跟蹤的樣本數(shù)據(jù)測算，目前華東地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤理論值上升至140元/噸附近，處于近年來較高水平。

港口甲醇疲弱運行將會壓制期價

受神華榆林烯烴裝置開車順利、負(fù)荷提升較快影響，西北地區(qū)甲醇市場呈現(xiàn)出階段性供給偏緊格局，當(dāng)?shù)丶状純r格大幅拉漲，部分廠家出廠報價月度漲幅高達(dá)200元/噸，山東、河北、山西等地市場報價小幅跟漲20—50元/噸。相對于內(nèi)地甲醇價格的強(qiáng)勢反彈，港口地區(qū)甲醇市場受國際甲醇價格持續(xù)下滑影響，整體呈疲弱振蕩態(tài)勢。

筆者認(rèn)為，隨著國內(nèi)大型烯烴裝置陸續(xù)投產(chǎn)，我國甲醇市場的區(qū)域化特點將日益加劇，以西北、山東為核心區(qū)域的相對封閉的供需格局逐漸形成，內(nèi)地甲醇價格對期貨市場的影響將趨弱，港口及外盤甲醇對于甲醇期貨的影響會進(jìn)一步加強(qiáng)，港口地區(qū)甲醇市場的偏弱運行將對甲醇期價的上漲形成一定壓制。

甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局有惡化跡象

2015年12月以來，雖然我國甲醇市場呈現(xiàn)出較強(qiáng)的拉漲走勢，但下游產(chǎn)品尤其是甲醛、醋酸、二甲醚等價格卻保持低位運行格局，這對于本已經(jīng)營慘淡的傳統(tǒng)下游行業(yè)無疑是雪上加霜，預(yù)計后期甲醇價格的上漲將受到抵制。以華北地區(qū)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的運行情況為例，截至1月4日，華北地區(qū)甲醇市場報價為1480元/噸，較上月同期上漲100元/噸，漲幅為7.25%；甲醛市場報價為730元/噸，較上月同期下降50元/噸，跌幅為6.4%；醋酸市場報價為1730元/噸，較上月同期上漲30元/噸，漲幅為1.76%，下游產(chǎn)品價格的漲幅明顯弱于甲醇市場。

雖然在部分烯烴裝置停產(chǎn)的利好刺激下，新興下游丙烯市場價格曾一度大幅拉漲，但近期卻出現(xiàn)明顯的下跌走勢，預(yù)計后市仍將繼續(xù)下跌。

綜上所述，雖然受神華烯烴裝置負(fù)荷的提升影響，內(nèi)地甲醇價格表現(xiàn)出較強(qiáng)的上漲走勢，但考慮我國港口地區(qū)甲醇市場的運行現(xiàn)狀及甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的整體運行情況，預(yù)計后市甲醇期價大幅拉漲的空間有限。