在全球市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，各路資金爭(zhēng)相涌入他們認(rèn)為最安全的資產(chǎn)--美國(guó)國(guó)債。然而，最新數(shù)據(jù)顯示中國(guó)以空前的速度減持美國(guó)國(guó)債，這對(duì)于美債是個(gè)壞消息，難道“最安全的資產(chǎn)也要變得不安全了”？

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的最新數(shù)據(jù)，2015年前10個(gè)月，中國(guó)累計(jì)減持約1870億美元美國(guó)國(guó)債。這個(gè)數(shù)據(jù)包含了分析師所稱中國(guó)借道比利時(shí)的金額。假如這個(gè)局面維持不變，將成為按年度計(jì)算中國(guó)首次減持美國(guó)國(guó)債。

作為美國(guó)的最大海外債權(quán)人，中國(guó)向美國(guó)提供了數(shù)千億美元來幫助彌補(bǔ)美國(guó)預(yù)算赤字，這個(gè)局面自金融危機(jī)以來尤其明顯。盡管美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模膨脹到創(chuàng)紀(jì)錄的13.2萬億美元，但中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的超大胃口近年來一直是抑制美國(guó)融資成本的關(guān)鍵。

這對(duì)于美債投資者而言，或許是個(gè)壞消息。中國(guó)股市從年初開始的驚人暴跌震撼了全球金融市場(chǎng)，并促使投資者涌向最安全的資產(chǎn)--美國(guó)國(guó)債。美國(guó)10年期國(guó)債收益率上周五跌到兩個(gè)月低點(diǎn)2.12%，該收益率2015年末收?qǐng)?bào)2.27%。據(jù)彭博編制的數(shù)據(jù)，美國(guó)各類投資者也都在增持美債，增持比例創(chuàng)出2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來的最高紀(jì)錄。

盡管市場(chǎng)警告，提醒投資者要小心中國(guó)的拋售壓力可能會(huì)削弱美國(guó)政府舉債和債務(wù)再融資的能力，但美債需求依然保持活力。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，約有1.4萬億美元以美國(guó)國(guó)債的形式存在。以往幾年，無論共和黨還是民主黨政界人士，都一再聲稱中國(guó)持有的美債對(duì)美國(guó)的獨(dú)立性構(gòu)成威脅。

市場(chǎng)分析人士指出，中國(guó)的拋售可能在短期內(nèi)壓制美債需求，但事實(shí)上，中國(guó)正在籌集數(shù)千億美元來支撐不斷減速的經(jīng)濟(jì)以及遏制資本外流的做法，越來越引起市場(chǎng)對(duì)全球增長(zhǎng)本身是否也岌岌可危的擔(dān)憂。道富和貝萊德認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，這反而有望提升美債作為避險(xiǎn)工具的吸引力。美國(guó)國(guó)內(nèi)共同基金創(chuàng)紀(jì)錄買進(jìn)美國(guó)國(guó)債，可以抵消中國(guó)的任何需求減弱，有助于控制美國(guó)的融資成本。

“中國(guó)的外匯儲(chǔ)備正在下降，而美國(guó)國(guó)債在儲(chǔ)備中占到很大一塊，但即便如此，我們還是認(rèn)為（國(guó)內(nèi)的）全力支持”將提升美債需求，道富北美宏觀策略負(fù)責(zé)人Lee Ferridge表示，問題在于 “如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，那（全球）增長(zhǎng)從何而來，這是進(jìn)入2016年以來一直困擾許多人的疑慮?！?/p>

目前發(fā)生的一切都早有信號(hào)發(fā)出。12月份，隨著20年來一直助推中國(guó)增長(zhǎng)的外資撤離，中國(guó)央行為遏制人民幣大跌，消耗了創(chuàng)紀(jì)錄的外匯儲(chǔ)備。

外匯儲(chǔ)備顯著降低，人民幣意外貶值，助長(zhǎng)了市場(chǎng)的疑慮。他們擔(dān)心，作為全球最大增長(zhǎng)引擎之一的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，其減速程度甚至比大部分人的預(yù)測(cè)還要糟糕，并將拖累全球其他經(jīng)濟(jì)體。12月份，接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)6.5%，增速將為1990年以來最低。

在貝萊德看來，對(duì)債券投資者而言，這一點(diǎn)比中國(guó)減持美債引發(fā)的暫時(shí)供求問題重要得多。

“這些技術(shù)面因素會(huì)讓人一葉障目，” 貝萊德固定收益首席投資策略師Jeffrey Rosenberg說?！叭绻袊?guó)大量賣出美國(guó)國(guó)債，會(huì)讓其他人聯(lián)想到大規(guī)模通縮，他們就會(huì)感到害怕，繼而會(huì)涌向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也就帶來了美國(guó)國(guó)債的需求?！必惾R德管理4.5萬億美元資產(chǎn)。

迄今為止，美國(guó)的基金經(jīng)理不斷填補(bǔ)中國(guó)央行減持帶來的缺口。去年，他們買進(jìn)美國(guó)標(biāo)售國(guó)債中的42%，比重達(dá)到美國(guó)財(cái)政部五年前開始發(fā)布該數(shù)據(jù)以來的最高水平，也是長(zhǎng)期平均水平的兩倍多。