近期，巴西雷亞爾的持續(xù)貶值、原油價(jià)格創(chuàng)下10年來(lái)新低等因素都為國(guó)際糖價(jià)的上漲蒙上一層陰影。受此影響，國(guó)內(nèi)糖價(jià)也持續(xù)走弱，自2015年12月下旬開(kāi)始，鄭糖主力合約一路跌破5600元/噸及5500元/噸兩道支撐線，目前臨近5400元/噸。筆者認(rèn)為，雖然基本面長(zhǎng)期看漲糖價(jià)，但是一些負(fù)面因素將使鄭糖短期走牛受羈絆。

鄭糖長(zhǎng)期走?；{(diào)不變

中糖協(xié)于2015年11月初預(yù)估，2015/2016榨季，全國(guó)食糖產(chǎn)量將從上一榨季的1055.6萬(wàn)噸減產(chǎn)到1000萬(wàn)噸左右。預(yù)估本榨季廣西產(chǎn)糖600萬(wàn)噸，云南產(chǎn)糖210萬(wàn)噸，廣東產(chǎn)糖75萬(wàn)噸，海南產(chǎn)糖15萬(wàn)噸左右。各地糖協(xié)公布的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)也在一定程度上驗(yàn)證了這種預(yù)估，云南糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，云南累計(jì)產(chǎn)糖4.77萬(wàn)噸，比去年同期減少3.87萬(wàn)噸；海南糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，海南產(chǎn)糖0.67萬(wàn)噸，比去年同期減少0.38萬(wàn)噸；廣西糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月6日，廣西產(chǎn)糖108萬(wàn)噸，比去年同期減少31萬(wàn)噸。

在新榨季新糖產(chǎn)量減少的預(yù)期下，國(guó)家相關(guān)部委多次表示，將繼續(xù)對(duì)進(jìn)口食糖實(shí)施嚴(yán)格管控，進(jìn)口食糖只是用于輔助國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的手段之一。當(dāng)前我國(guó)進(jìn)口食糖執(zhí)行配額制度，據(jù)加工糖企業(yè)會(huì)議消息，2016年，配額外進(jìn)口食糖自律額度維持190萬(wàn)噸水平，加上進(jìn)口關(guān)稅配額的食糖總量194.5萬(wàn)噸，新榨季進(jìn)口食糖配額預(yù)計(jì)維持在400萬(wàn)噸以?xún)?nèi)。然而，近幾年我國(guó)食糖消費(fèi)呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，當(dāng)前市場(chǎng)消費(fèi)若以2%的年增長(zhǎng)率計(jì)算，新榨季我國(guó)食糖消費(fèi)量將達(dá)到1540萬(wàn)噸。在預(yù)測(cè)我國(guó)新糖產(chǎn)量為1000萬(wàn)噸、上一榨季結(jié)轉(zhuǎn)93萬(wàn)噸庫(kù)存的供給量下，食糖產(chǎn)不足需的缺口將在450萬(wàn)噸左右。

鄭糖短期走牛受到羈絆

元旦之后，鄭糖主力合約持續(xù)下跌，尤其是1月11日鄭糖盤(pán)面出現(xiàn)較長(zhǎng)陰線，有突破下行趨勢(shì)。究其原因，在于短期國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均出現(xiàn)了一些負(fù)面影響。

國(guó)際市場(chǎng)方面，美元走強(qiáng)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格紛紛下跌；巴西雷亞爾兌美元的匯率貶值促使巴西增加食糖生產(chǎn)和出口；國(guó)際油價(jià)暴跌使得巴西提升酒精市場(chǎng)份額的計(jì)劃難以實(shí)施；前期國(guó)際基金在ICE市場(chǎng)上凈多頭頭寸過(guò)大也引發(fā)市場(chǎng)恐慌，最終在2016年的第一周時(shí)間內(nèi)，國(guó)際糖價(jià)因基金平倉(cāng)而出現(xiàn)大幅下滑。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，由于經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行情況不太樂(lè)觀，鄭糖開(kāi)始偏弱下行；2015年12月食糖銷(xiāo)售同比減少，導(dǎo)致市場(chǎng)觀望氛圍較為濃厚。盡管當(dāng)前處于春節(jié)備貨階段，但食糖銷(xiāo)售仍沒(méi)有完全顯示備貨熱情。

此外，影響糖市的其他的因素在于，巴西、印度等懸而未決的食糖產(chǎn)量引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，國(guó)際糖市的巨量庫(kù)存和國(guó)內(nèi)糖市的國(guó)儲(chǔ)糖也成為今年國(guó)內(nèi)外糖市需要著重考慮的因素。

綜合而言，在鄭糖基本面長(zhǎng)期看漲的前提下，鄭糖短期受到負(fù)面因素的影響，糖價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。在此背景下，今年鄭糖價(jià)格的上漲可能會(huì)出現(xiàn)較大的波折。