近期,倫鋅圍繞1500美元/噸窄幅振蕩,滬鋅反彈步伐放緩。 在當(dāng)前宏觀面疲弱、資金緊張、庫(kù)存壓力較重等利空因素影響下,鍍鋅和壓鑄鋅合金等下游企業(yè)開(kāi)工情況難言樂(lè)觀,預(yù)期鋅消費(fèi)還將繼續(xù)下滑,鋅價(jià)反彈空間有限。 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱,尚需政策加碼 2015年我國(guó)GDP增速放緩至6.9%,創(chuàng)1990年以來(lái)的最低增速水平。2015年全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)10%,大幅低于2014年的15.7%;房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資名義增長(zhǎng)1.0%,遠(yuǎn)低于2014年10.5%的增速。 最近,中國(guó)央行進(jìn)行了MLF、逆回購(gòu)等操作,提供流動(dòng)性,以保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展,但我們認(rèn)為這些政策并不足以支撐經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期回暖,后期還需政策加碼。 消費(fèi)淡季,下游開(kāi)工情況不樂(lè)觀 從鍍鋅企業(yè)生產(chǎn)情況來(lái)看,2015年12月公路、鐵塔、電力等企業(yè)對(duì)鍍鋅板的訂單均有下滑,部分大型鍍鋅企業(yè)因連續(xù)虧損僅勉強(qiáng)維持生產(chǎn),小型鍍鋅廠因環(huán)保因素影響已逐步開(kāi)始關(guān)停,鍍鋅企業(yè)整體開(kāi)工情況較為悲觀。壓鑄鋅合金企業(yè)資金壓力較重,一直維持較低開(kāi)工率。 受春節(jié)因素影響,從1月下旬開(kāi)始,下游企業(yè)停產(chǎn)逐漸增多,鋅產(chǎn)品產(chǎn)量不斷下降。從亞洲金屬網(wǎng)調(diào)研結(jié)果來(lái)看,2016年經(jīng)濟(jì)環(huán)境將更差,終端產(chǎn)品消費(fèi)也會(huì)更加疲弱,鍍鋅和壓鑄鋅合金產(chǎn)量或繼續(xù)下滑,企業(yè)開(kāi)工情況難言樂(lè)觀,可能繼續(xù)維持在較低水平。 庫(kù)存壓力顯現(xiàn),鋅價(jià)繼續(xù)承壓 當(dāng)前,LME鋅貼水連續(xù)收窄,價(jià)格難以大幅下跌,但是全球鋅庫(kù)存下降速度暫緩,倫鋅庫(kù)存從上周初的44.47萬(wàn)噸飆升至當(dāng)前的48.23萬(wàn)噸,創(chuàng)階段新高,顯示鋅供應(yīng)壓力較大。分地區(qū)來(lái)看,北美洲庫(kù)存增加較多,印證了美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)下滑。 另外,上期所鋅庫(kù)存從2016年年初的8萬(wàn)噸連續(xù)增加至當(dāng)前的10萬(wàn)噸附近,凸顯國(guó)內(nèi)消費(fèi)情況偏差。 我們預(yù)計(jì)隨著春節(jié)假期來(lái)臨,部分企業(yè)在逢低補(bǔ)庫(kù),在庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)上升后,對(duì)現(xiàn)貨需求將大幅減少,現(xiàn)貨貼水有望再次擴(kuò)大,將有更多鋅現(xiàn)貨涌入期貨市場(chǎng),使得鋅價(jià)承壓。 我們總的觀點(diǎn)是,雖然當(dāng)前鋅價(jià)在中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策影響下有所反彈,但消費(fèi)淡季的前提沒(méi)有發(fā)生改變,鋅消費(fèi)量有望再次減少,鋅價(jià)中長(zhǎng)期空頭趨勢(shì)未變,價(jià)格反彈空間不容樂(lè)觀。在具體的操作上,建議以反彈拋空為主。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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