國債期貨：市場擔(dān)憂可能仍會持續(xù) 關(guān)注央行操作。? 要點(diǎn)

一、行情回顧。周一，受信貸超預(yù)期影響，期債大幅調(diào)整。5年期主力合約TF1603開盤價100.700 ，最高100.790 ，最低100.480 ，收盤于100.510 ，漲跌幅為-0.33%，成交量為18813手，持倉量為19463手。三張合約總成交20439手，總持倉28584手。10年期主力合約T1603開盤價100.200 ，最高100.215 ，最低99.810 ，收盤于99.835 ，漲跌幅為-0.53%，成交25812手，持倉25458手。

二、資金面。周一，資金緊張狀況有所好轉(zhuǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.9BP至2.0090 %，7天利率下行2.4BP至2.3760 %，14天利率上行0.7BP至2.8430 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行8.98BP至2.0155 %，14天利率下行72.01BP至2.9420 %，21天利率上行30.06BP至3.4673%。

三、現(xiàn)券市場。TF1603合約的CTD券150011.IB，IRR為-1.66%，該券當(dāng)日于101.5254，收益率較昨日上行5.00BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為-0.21%，該券收于106.4517，收益率較昨日上行6.00BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行8.6BP、8.5BP至2.7514%、2.8590%。中債國債類指數(shù)較昨日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.36BP至167.77 ，固定利率國債指數(shù)下行0.36BP至168.17。

四、財經(jīng)資訊。

1、財政部：去年國企利潤同比降6.7%，交通化工利潤增幅較大，煤炭石油利潤降幅較大，鋼鐵和有色行業(yè)繼續(xù)虧損。

2、地方兩會：重慶、廣西、陜西、山東等密集提及自貿(mào)區(qū)建設(shè)。福建、寧夏、新疆、山東、上海、江西等密集提及國企改革。上海擬開展百項重大項目，投資超8000億。

3、李克強(qiáng)：今年全面推開營改增，進(jìn)一步較大幅度減輕企業(yè)稅負(fù)；敦促推動財稅改革以支撐經(jīng)濟(jì)增長，當(dāng)前財政收支壓力較大。

五、結(jié)論及投資建議。15年四季度GDP同比6.8%，全年同比增速6.9%，尋底過程尚未結(jié)束；12月份CPI小幅反彈0.1個百分點(diǎn)至1.6%，但PPI環(huán)比降幅擴(kuò)大；上周銀行間資金緊張，央行通過逆回購、MLF、SLF等投放資金，分支機(jī)構(gòu)表示按需足額提供流動性；根據(jù)央行，銀行體系超額備付金降幅較大，流動性需求有可能持續(xù)上升，流動性投放工具仍會使用，降準(zhǔn)概率降低；據(jù)傳，1月上半月銀行信貸投放超1.7萬億，在央行警示下后半月或有所收縮，但仍需對此保持警惕。周一，受信貸超預(yù)期影響，期債大幅下跌，在無法證實信貸投放超增到底主要源于實體還是銀行投放節(jié)奏的情況下，期債市場短期都會有擔(dān)憂，短線建議觀望為主。目前利率下行的趨勢沒有發(fā)生變化，維持多頭思路，底倉繼續(xù)持有。