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焦炭 恐陷入上下兩難境地

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-01-29 09:04:03 來源:長江期貨 作者:李其保

供給過剩依然嚴(yán)重


受鋼廠產(chǎn)量提升受阻限制,焦炭現(xiàn)貨價格維持弱勢運行局面。而焦炭期貨價格依舊在艱難爬升,雖然幅度有限,成交萎靡,但體現(xiàn)了期貨市場較強的金融屬性特征。就目前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和盤面走勢來看,短期內(nèi)焦炭期貨恐將再度進(jìn)入漲跌兩難境地,后期走勢仍繞不開供需調(diào)整出現(xiàn)錯配這一矛盾。


現(xiàn)貨市場繼續(xù)平淡


1月份,國內(nèi)鋼鐵市場表現(xiàn)疲軟,尤其是價格跌多漲少。之前的鋼價反彈未能得以延續(xù),核心問題在于短期供給層面在低位穩(wěn)定之后,需求層面難以得到有效提升。隨著春節(jié)到來,焦炭中下游環(huán)節(jié)進(jìn)入消費淡季,焦炭價格得不到基本面支撐。下游市場走勢平淡,直接影響上游焦炭市場企穩(wěn)。


從價格傳導(dǎo)機制看,盡管鋼鐵市場進(jìn)行了一輪10%左右的反彈,鋼廠盈利面整體改觀,但其持續(xù)性深受市場懷疑,焦炭市場難以從鋼鐵市場好轉(zhuǎn)中獲得利好。從這個層面看,焦炭市場不具備上行基礎(chǔ)。從供給角度看,隨著環(huán)保壓力增加,焦炭市場開工情況也受到限制,生產(chǎn)和貿(mào)易環(huán)節(jié)維持低庫存,對低價將形成支撐。因此,焦炭價格繼續(xù)下行空間有限,短期以平穩(wěn)走勢為主。在此過程中,需要關(guān)注的是政策層面是否出現(xiàn)影響下游市場開工的情況。


預(yù)期提振市場


期貨源于現(xiàn)貨,但又不同于現(xiàn)貨,反映的是未來的供需形勢,故而市場預(yù)期對期貨市場影響頗深。從大周期角度看,我們認(rèn)為傳統(tǒng)能源、資源行業(yè)將面臨深度調(diào)整,但從中短期市場預(yù)期的角度看,階段性預(yù)期好轉(zhuǎn)將對市場有利好刺激,尤其是政策層面?zhèn)鬟_(dá)的聲音會給市場足夠的想象空間。


2016年是供給側(cè)調(diào)整之年,近期一系列去產(chǎn)能、去杠桿的細(xì)則已經(jīng)陸續(xù)出臺,從細(xì)則上看,政府去產(chǎn)能決心非常堅定,力度超出市場預(yù)期。也正因為如此,市場預(yù)期有所改觀,以鋼鐵為主的黑色系期貨品種走勢強于基本面,顯現(xiàn)出較強的價格發(fā)現(xiàn)功能和金融屬性。而前期市場的大幅貼水格局,也為市場維持反彈提供了土壤。


此外,經(jīng)歷數(shù)年下跌之后,大宗商品各領(lǐng)域都出現(xiàn)不同程度的經(jīng)營困境,行業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn),以及其他改善供需格局的事件層出不窮,疊加美聯(lián)儲加息之后美元走強預(yù)期落地,大宗商品市場整體氛圍改觀,部分超跌商品出現(xiàn)了可觀反彈??傮w而言,近期市場走勢更多反映了預(yù)期層面的變化。


供需錯配之憂難消


隨著我國投資拉動型經(jīng)濟增長模式終結(jié),持續(xù)30多年的依賴復(fù)制重工業(yè)生產(chǎn)能力的經(jīng)濟發(fā)展模式難以為繼。2015年1—12月中國固定資產(chǎn)投資累計同比增長10%,為2000年6月以來最低,以焦炭為主的“三高”化工行業(yè)需求觸及天花板,長期內(nèi)需求持續(xù)萎縮將常態(tài)化,且中短期這種變化還較為劇烈。2015年,我國焦炭、粗鋼產(chǎn)量表觀消費量萎縮幅度超過5%。


同時,供給方面長期內(nèi)也將進(jìn)行深度調(diào)整。盡管政策層面表現(xiàn)出極大的決心,但從目前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)看,傳統(tǒng)重工業(yè)占比過大,而新興行業(yè)仍處于培育和發(fā)展階段,難以找到可以對沖工業(yè)下行風(fēng)險的新的經(jīng)濟增長點。


我們認(rèn)為,去產(chǎn)能仍需依賴市場化手段,其過程將是緩慢、漸進(jìn)式的。因此,供需調(diào)整節(jié)奏仍有錯配現(xiàn)象,長期來看,市場依然面臨嚴(yán)峻的供過于求的局面。


綜上所述,在現(xiàn)貨市場主流價格企穩(wěn)且心態(tài)好轉(zhuǎn)的背景下,焦炭市場暫時走強,但中長期仍不樂觀。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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