以1996年1月24日上海證券報刊登一篇介紹巴菲特投資的文章（即《證券投資巨擘華倫-布費》一文，作者為美國加州州立大學教授孫滌，華倫-布費即為巴菲特）為標志，巴菲特的投資思想進入中國已經(jīng)近二十年的時間了。然而在時下的中國股市，巴菲特的投資思想仍然時不時遭地到一些非議。在一些網(wǎng)絡交流平臺上，經(jīng)常會聽到別學巴菲特的勸解，甚至我看到有人極端地認為，巴菲特就是一個“大忽悠”，言下之意是，中國股市并不適合巴菲特那一套，誰如果按照他的那一套去投資那是被洗腦、“中毒”太深了，有點像個食“外”不化的“書呆子”。對于不同的投資觀點，無論是從投資實踐，還是從學術研究的角度講，我們都應該給必要的尊重，因為股市投資的世界本身就是豐富多彩的，也不可能所有的參與者都按照一個模板去思考、去實踐。然而，我們在對某些投資思想、觀點進行非議的同時，至少應該是坐下來老老實實地去讀一下有關方面的書，對其投資思想、投資體系作深入的研究之后再發(fā)言，更該是一種值得提倡的求是態(tài)度，更不要說上來就閉著眼睛質(zhì)疑、嘲諷、亂噴了。

比如，談到巴菲特，我們看到有人就以為是長期持有（所謂不持有十年就不要持有一分鐘）、能力圈、集中投資，以及盡量避開高科技股等等一些更為“外在”表現(xiàn)的東西，巴菲特的投資思想果真就如此“淺顯”嗎？非也。其實在我看來，巴菲特的投資思想，更為重要的是商業(yè)本質(zhì)的洞悉，或者說，巴菲特對于企業(yè)的分析與研究，均是從企業(yè)家、實業(yè)家的角度來進行分析的，正如他說的，買入少數(shù)股權與全部持有一家企業(yè)并沒有什么區(qū)別，股市就是明天關門了對于自己的投資也沒有什么影響。正是由于這種站位的不同，加之其投資和商業(yè)上的天才稟賦，以及本身自己經(jīng)營、管理企業(yè)的長期實踐活動，我認為，巴菲特的投資思想已經(jīng)成為一部研究企業(yè)商業(yè)本質(zhì)的思想寶庫。如果說巴菲特之“道”有哪些精華的話，自己認為這才是最最重要的。

今天研究巴菲特投資思想的書籍，可以用汗牛充棟來形容。以自己的目力所及，自己認為有五本書是研究得比較透徹的、清晰的：即美國人勞倫斯-A-坎寧安編著的《巴菲特致股東的信股份公司教程》以及《向格雷厄姆學思考向巴菲特學投資》，美國人帕特-多爾西著的《巴菲特的護城河》，國內(nèi)任俊杰先生與朱曉蕓女士合著的《奧馬哈之霧》，金石楊天南先生翻譯的《巴菲特之道》（作者為美國的羅伯特-哈格斯特朗）。對于以上五本書，本人不才，可以說是經(jīng)常拿來閱讀一番，而且每次的翻閱似乎都有所感悟，至今有多少遍也已記不清了。當然，若想完整地領會巴菲特投資思想的本質(zhì)與全貌，最好的途徑是通讀他歷年寫給股東的信（我本人是下的笨功夫，曾將其所有的信從網(wǎng)上逐篇打印下來研讀），從頭到尾地讀，一個字不漏地讀，我想，做一些如此的笨功夫，用不著智力上等，也是能夠?qū)Π头铺赝顿Y思想的整個寶庫有個本質(zhì)的了解的。更何況，巴菲特的這些商業(yè)思想，實則是通俗易懂的，是學問大的人不覺得低、學問小的人不覺得高的，正所謂真理不遠人。

那么，巴菲特有哪些商業(yè)思想，是可以讓我們視為精華東西呢？或者說，從實用主義的角度出發(fā)，他的哪些商業(yè)思想更有利于指導我們對于企業(yè)的分析，進而用于指導股市投資實踐呢？

本人這里嘗試著做一些“梳理”的工作（其中的觀點、引用更多的是來源以上這幾本書；同時還有自己的理解，當然自已的理解也難免犯盲人摸象、掛一漏萬的錯誤），其目的，一方面是將自己過來對巴菲特投資思想的理解進一步系統(tǒng)化，另一方面，也分享給有緣的朋友們，以便大家互相碰撞出更有思想深度的火花。

一、經(jīng)濟特許權的重要商業(yè)思想

在巴菲特看來，商業(yè)世界所有的企業(yè)可以分為兩大類：一類是具有經(jīng)濟特許權的企業(yè)；一類是普通的商業(yè)企業(yè)。前者是值得長期投資的，而后者大多是不值得投資的。何謂經(jīng)濟特許權呢？可以從以下三點進行理解：（1）被人需要或渴望；（2）價格自由；(3)不可替代（有時是心智層面的）。具有這三個根本特點的企業(yè)就是具有經(jīng)濟特許權的企業(yè)。關于這一重要思想，以上的幾本書中均有深刻論及。我本人最近出版的電子書《給業(yè)余投資者的10條軍規(guī)》更是對這一重要思想“念念不忘”，并且結(jié)合貴州茅臺等企業(yè)進行了分析解讀。我認為，投資者如果深刻領會了巴菲特的這一重要商業(yè)思想，就等于在“花亂漸欲迷人眼”的眾上市公司之中，一下子就有了“抓住”明星企業(yè)、優(yōu)秀企業(yè)的“利器”。

二、護城河的重要商業(yè)思想

“護城河”這一詞是巴菲特的發(fā)明，也是股市中人耳焉能詳?shù)摹０头铺刂鹿蓶|信中以及他的有關演講談話中，曾多次指出護城河的重要性：“考察企業(yè)的持久性，我認為最重要的事情是看一看企業(yè)的競爭能力。我喜歡的企業(yè)是那種具有持久性生存能力和強大競爭優(yōu)勢的企業(yè)。就像一個堅固的城堡，四周被寬大的護城河包圍，河里還有兇猛的鱷魚?！薄坝捎谀承┨囟ǖ男袨槎鴮е缕髽I(yè)的長期競爭地位得到改善時，我們稱之為加寬護城河。這些行為對企業(yè)想要打造10年甚至20年的成功至關重要。當短期目標與長期目標沖突時，加寬護城河應當優(yōu)先考慮?！?/p>

《巴菲特的護城河》一書，結(jié)合案例進行了的詳細的研究與分析，提出了構(gòu)成了護城河的主要要素，如強大的品牌、低成本、規(guī)模優(yōu)勢、網(wǎng)絡效應、轉(zhuǎn)換成本等。

《奧馬哈之霧》一書，對護城河也作了精彩、細致的解讀，如多樣化的護城河：1、成本：如蓋可保險的護城河是低成本；2、品牌：它讓我們想起了可口可樂、美國運通；3、技術與專利：吉列刀片與艾期切割靠的就是技術取勝；5、服務：伯克希爾旗下的諸多珠寶零售商都在為其客戶提供著優(yōu)質(zhì)服務；5、質(zhì)量：這是喜詩糖果用以維系客戶持久關系的基本要素；6、價格："B"夫人締造全美家具與地毯銷售傳奇的就是她的客戶情緒與“低價格”。此外，書中還提及了清晰可辨的護城河，可以持久的護城河、難以逾越的護城河、并非仰仗某一個人的護城河、一個需要不斷挖掘的護城河等。

三、更看重股東回報的重要商業(yè)思想。

在今天的股票市場，沒有比什么成長性更為令人激動的了。然而成長性就是市場常常解讀的凈利增長嗎？非也。讀巴菲特的信，他最反復提及、“念念不忘”的是凈資產(chǎn)收益率(ROE)這個指標。

在他看來，凈資產(chǎn)收益率（ROE)是一個更加合適衡量管理層取得的經(jīng)濟業(yè)績?nèi)绾蔚闹笜?。他給伯克希爾公司制定的長期業(yè)績衡量目標管理也是凈資產(chǎn)收益率，如在15%以上。

他認為，投資者不應該對每股收益進行過多的關注，因為企業(yè)的增長“不可能與地球繞太陽一圈的時間正好吻合”，他甚至認為，每股收益就像個煙幕彈。對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績最根本的衡量標準，是在沒有不合理的財務杠桿和會計操縱下取得的較高的凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率的重要性還在于，它可以讓我們預估企業(yè)把盈余再投資的成效。例如凈資產(chǎn)收費率在20%的企業(yè)，不但可以提供高于一般股票或者債券一倍的收益，也可以經(jīng)由再投資，讓我們有機會得到源源不斷的20%的報酬。

巴菲特在1997年的信中說：“絕大多數(shù)公司對于創(chuàng)歷史記錄的盈利定義是每股收益創(chuàng)下歷史新高，然而由于公司的股東權益通常都會逐年增加，所以由此導致的每股收益創(chuàng)下歷史新高并不是什么特別值得驕傲的管理業(yè)績，比如說，股東權益資本增加了10%，每股收益增加了5%。說到底，即使完全處于休眠的儲蓄賬戶，由于復利的作用，利息收入照樣會逐年穩(wěn)定上升，年年創(chuàng)造歷史新高?！薄耙虼?，除了特殊情況（比如負債與權益比例特別高的公司或是重要資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上記錄的價值不真實的公司）以外，我們認為凈資產(chǎn)收益率是一個更加合適的管理層取得的經(jīng)濟業(yè)績衡量指標?！?/p>

巴菲特說：“我寧要一家資本規(guī)模只有1000萬美元而凈資產(chǎn)收益率為15%的小公司，也不愿意要一個資本規(guī)模高達1億美元而凈資產(chǎn)收益率只有5%的公司?！?/p>

巴菲特就巴菲特！ 

每每讀到他這些投資思想之時，我就想：為什么他的話總是分析得那么透徹呢？因為他總是站在自己經(jīng)營企業(yè)或者是買生意這一“原生態(tài)”、“本真”、“原點”的角度上考慮分析的（巴菲特。想想正是這么個理兒。比如，如果我們自己投資1000萬元去辦企業(yè)首先是想到的是什么呢？自然是投資回報率！且將這1000萬元的初始投資作為自己的凈資產(chǎn)，自然希望每年獲得超過15%以上的回報，如果一年下來收益率超不過銀行定期利息或者債券的收益水平，自己何苦地干這勞什子，還遠不如將它存在銀行或者去買國債來得輕松呢。當然，我們在經(jīng)營過程中還可以再融資，如去銀行貸款、發(fā)行債券，或者像上市公司那樣在股市上搞錢（時下有些上市公司就是一個勁兒地想圈錢，因為股東的錢是可以賴著不還的，真是比無息貸款還好的東東?。?，但無論如何總得要講個高于銀行利息或者債券水平的資本回報率吧，否則就不是賺錢機器而是燒錢機器了。

我以前寫過一篇文章，認為凈資產(chǎn)收益率是選擇好企業(yè)的金標準，并以格力電器作了簡單分析。其實正是出于對巴菲特這一重要思想的理解與運用。此外，依我觀察，如果一家公司的凈資產(chǎn)收益率呈逐年升高之勢，那么也表明這家公司的盈利能力正處于上升或者出現(xiàn)拐點，這就更加值得進行追蹤與關注了。總之，凈資產(chǎn)收益率這個巴菲特反復提及、念念不忘的指標，對于我們二級市場的投資者作用可謂大焉，至少要比我們天天研究大盤、小盤究竟誰更值得投資作用大焉！

四、受限制性盈余的重要商業(yè)思想

受限制性盈余的思想是格雷厄姆提出的，費雪也曾有論及，而巴菲特作了進一步的闡述：

巴菲特在1984年信中說：

“并非所有的盈余都會產(chǎn)生同樣的成果，通貨澎脹往往使得許多企業(yè)尤其是那些資本密集型企業(yè)的賬面盈余變成人為的假象。這種受限制的盈余往往無法被當做真正的股利來發(fā)放，它們必須被企業(yè)保留下來用于設備再投資以維持原有的經(jīng)濟實力。如果硬要勉強發(fā)放，將會消弱公司在以下幾個方面的原有能力：（1）維持原有的銷售數(shù)量。（2）維持其長期的競爭優(yōu)勢。（3）維持其原有的財務實力。所以，無論企業(yè)的股利發(fā)放比率如何保守，長此以往必將會被市場淘汰，除非你能再注入更多的資金。

由此得出：（1）會計利潤并不一定就是股東能夠自由亨用的利潤。（2）由于受限制性盈余的存在，企業(yè)對利潤的再投資不一定都能增加企業(yè)價值。（3)這種現(xiàn)象在通脹時期尤其如此，通脹越嚴重，情況越糟糕。（以上轉(zhuǎn)引自《奧馬哈之霧》）

就投資來講，無論實業(yè)還是股市，自然直接的目的就是投資的回報率，且至少要勝過長期債券的，而要達到這一點自然是需要尋找那種賺錢機器。這是再普通不過的商業(yè)常識。巴菲特這種受限制盈余的思想自然應該引起重視。巴菲特在中后期歷年的寫給股東的信中都要寫明一年的每股資本性支出，并分析資本回報率，進而讓自己的股東明明白白（也難怪每年那么多股東以主人公的身份朝圣般地去參加伯克希爾的股東大會）。可惜這種“股東文化”中國當下的股市嚴重缺失，許多上市公司對融資有著強烈的沖動，而對于二級市場上的股東則不對住，忘記了。有些公司在自己看來，真是如個燒錢機器，然而正如那個穿上“紅舞鞋”的故事一樣不得不“舞”下去，這樣的企業(yè)最大的貢獻也就是給工人發(fā)發(fā)工資，給銀行打打工，給稅務部門交交稅，至于股東哪有閑錢來分配，所以頂多也就是有個在二級市場上炒炒差價的“價值”。自然，真正的投資者需要對這種公司敬而遠之。

但是如何識別呢？一個最簡單的方法就是按照巴菲特指給我們的路線圖，即他曾經(jīng)在2007年信中談及的三類長期儲蓄賬戶：一是尋找那些有特許經(jīng)濟權的、小資本、大商譽的“夢幻般的賬戶”，或者是只投資那些輕資產(chǎn)的消費獨占、壟斷寡頭、行業(yè)龍頭和領軍企業(yè)；二是尋找那些在資金回報大于資金支出前提下的“良好賬戶”（衡量標準是能夠維持連續(xù)的較高的凈資產(chǎn)收益率）。當然，巴菲特指出的那個第三個賬戶，即糟糕的生意，即需要巨大投資來維持增長，過后又賺不到多少，甚至沒有錢賺的生意。巴菲特曾經(jīng)以航空為例，甚至“恨恨”地說，當時奧利特-萊特發(fā)明飛機之時，就應該有個富有遠見的資本這家把飛機打下來啊！

五、重視自由現(xiàn)金流的重要商業(yè)思想

神馬都是浮云，只有真金白銀是真。巴菲特一切均是從企業(yè)當家人、生意人的角度去看公司的，自然重視真金白銀（自由現(xiàn)金流）的回報，這其實又是商業(yè)常識。

1980年巴菲特在信中說：“對于購并的對象，我們偏愛那些‘產(chǎn)生現(xiàn)金’而非‘消化現(xiàn)金’的公司。對于高通脹的影響，越來越多的公司發(fā)現(xiàn)它們必須將所賺得的每一塊錢再投入才能維持其原有的生產(chǎn)力，就算這些公司賬面的數(shù)字再好看，除非看到白花花的現(xiàn)金，我們?nèi)詫χ３志??！?/p>

這與巴菲特提到的“受限制的盈余”思想一脈相承。

2000年巴信中說：“扣除稅負因素不考慮，我們評估股票和企業(yè)的方法并沒有兩樣，從古至今，我們評估所有金融資產(chǎn)的方法就從來沒有改變過。這個方法可以追溯到公元前600年的伊索寓言。在伊索寓言里，那不太完整但歷久彌新的投資理念就是‘兩鳥在林不如一鳥在手’。如果進一步弄明白這個理念，就有三個問題需要作答：樹林里有多少只鳥？這些鳥會什么時候出現(xiàn)？捕捉一只鳥的成本是多少？如果你能夠考慮清楚以上三個問題，那么你就可以知道這個樹林最高的價值是多少，以及你可以擁有多少只鳥。當然了，這里的鳥只是比喻，真正實際的標的是金錢?！?/p>

進一步延伸理解，巴菲特認為，一個企業(yè)是否值得投資，要分析企業(yè)的自由現(xiàn)金流是否持續(xù)充沛。上市公司就好比樹林，自由現(xiàn)金流就好比樹林里的小鳥。只有自由現(xiàn)金流才是真真實實的擁有的東西，所謂兩鳥在林不如一鳥在手（不能總是玩畫大餅的游戲）。投資者的目標是要弄清楚有多少只鳥，即了解公司具有多大的投資價值，且要弄清楚樹林里有幾只小鳥會出現(xiàn)在面前，什么時候會出現(xiàn)，即了解能夠獲得多大的投資報酬，除此之外，還要以最小的成本在樹林中捉到更多的小鳥，若是成本太高（如投資報酬率還超不過債券），這樣的捕鳥行為是不值得的。

自由現(xiàn)金流充沛的企業(yè)才是好企業(yè)，偉大的企業(yè)必須現(xiàn)金流充沛。這是巴菲特經(jīng)常重復的一個商業(yè)思想。在巴菲特眼里真正值得投資的好企業(yè)就是這樣：在企業(yè)運轉(zhuǎn)的過程中，企業(yè)自身就可產(chǎn)生充沛的現(xiàn)金流，不用靠投資者后續(xù)投入，也不用靠企業(yè)負債經(jīng)營，就可以實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，甚至推動經(jīng)營業(yè)績和自由現(xiàn)金流的增長。在這方面，巴菲特最津津樂道的例子就是他收購的喜詩糖果了，用他的話說是“就像亞當和夏娃最初喜好的活動帶來了60億人一樣，喜詩糖果開啟了我們后來的許多滾滾而來的新財源，它對于伯克希爾來說，就如圣經(jīng)上說的“豐腴膏沃而生養(yǎng)眾多”。

這里需要指出的是，當今我們已處于互聯(lián)網(wǎng)時代，而互聯(lián)網(wǎng)時代有的開始是屬于“免費”思維，即先占位，擁有廣泛的客戶，在此基礎上，再依靠這種“卡位”優(yōu)勢，開辟賺錢的來源與渠道。在這種情況下，這種重視自由現(xiàn)金流的思想是不是被顛覆了呢？比如，美國的亞馬遜這樣的公司，虧損卻仍然享受著很高的市值；國內(nèi)的例子則如騰訊、阿里巴巴開始是“燒錢”的，并不產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的。

面對這種情況，我們又當如何對待呢？首先必須申明，第一，“手中的鳥”仍然是值得特別重視的；第二，對于一些新興的企業(yè)，雖然仍處于“燒錢”的階段，但是作為投資者必須有“慧眼”能夠識別出“林中的鳥”將更有巨大的價值，就是說投資者必須能夠識別出哪一家誰個才是將來的騰訊、阿里巴巴（更類似于風險投資）。畢竟“燒錢”之后仍然是要賺取更大的現(xiàn)金流，永遠燒錢的公司就是耍流氓！這與中國股市上盛行的那種完全依靠所謂新概念進行炒作的做法是無關的。

還需要指出的，企業(yè)是有生命周期的，在其價值初創(chuàng)、擴張階段并不產(chǎn)生過多的自由現(xiàn)金流，甚至現(xiàn)金流并不好看。這種企業(yè)是不是也具有投資價值呢？回答當然是肯定的。如云南白藥上市以來成為最耀眼的長牛股、大牛股之一，我們考察它前些年的自由現(xiàn)金流并不好看，但是對于這種企業(yè)的研究考察仍然必須建立在自己“懂”的基礎之上，即能夠看明白它未來的商業(yè)前景。

與此相對應的是，有些企業(yè)有了充沛的自由現(xiàn)金流后，企業(yè)則進入了相對成熟期，對于這種企業(yè)必須對其自由現(xiàn)金流，包括分紅提出更高的要求，如此，作為股東才會隨同企業(yè)一樣進入利潤收割期。所以，對于自由現(xiàn)金流的理解不能拘泥。特別是中國作為新興市場，許多企業(yè)在“開疆擴土”的快速發(fā)展時期之時，此時如果企業(yè)將留存盈余用于再投資擴大再生產(chǎn)，以進一步獲得較高的資本回報（馬克思說的剩余價值理論，其實理同），自然是十分理想的，關鍵是再投資要獲取較高的資本回報。

六、資金如何再分配的重要商業(yè)思想

縱觀巴菲特的投資，巴菲特才是資金管理和分配的大師，他自己也說他自己擅長的是資金分配，而且他說，他發(fā)現(xiàn)許多公司的CEO擅長經(jīng)營卻不善于資金分配。

1987年信中說：“大部分的公司經(jīng)營者，并不擅長于做資金分配，之所以如此并不讓人驚訝，因為大部分的老板之所以能夠成功是靠著他們在行銷、生產(chǎn)、工程、行政管理方面的專長，而一旦成為CEO之后，他們馬上必須面臨許多新的責任與挑戰(zhàn)，包括做資金分配的決策，這是他們以前從未面對的艱巨重要的任務，打個比方，這就好像是一位深具天分的音樂家，沒有安排讓他到卡內(nèi)基音樂廳演奏，卻反而任命他為聯(lián)邦準備理事會主席一般。”

在巴菲特看來，資金分配的能力可不是件小事情，這其實是最重要的管理行為。

如何分配公司的資金，是與公司的生命周期有關的。公司初創(chuàng)時期需要開拓市場，自然需要大量資金，所以公司的盈余要繼續(xù)投入公司運營之中；公司擴大再生產(chǎn)快速擴張時期，即開疆擴土時期，公司不僅要將盈余再投入運營，弄不好還要發(fā)行債券、增發(fā)行新股或者依靠銀行貸款，此時可能也不存在資金分配問題。但是當公司進入成熟時期，企業(yè)的增長放緩，企業(yè)創(chuàng)造的盈余如何分配就需要進行研究了。

管理層面臨三種選擇：一是繼續(xù)將盈余內(nèi)部再投資；二是用于投資于其他公司，即并購其他公司，擴張自己的版圖；三是將盈余分配給股東。

1992年信中說：“今天先不管價格多少，最值得擁有的企業(yè)是那種在一段較長時間內(nèi)可以將大筆的資金運用在相當高報酬的企業(yè)。最不值得擁有的企業(yè)是那種與前面那個例子完全相反的，在較長的時期內(nèi)將大筆的資金運用在相當?shù)蛨蟪甑耐顿Y上的企業(yè)?！?/p>

在巴菲特看來，如果把盈余再投資能夠取得較高水平的投資報酬（即他著名的1美元原則），自然最聰明的選擇是用于再投資，以進一步推升企業(yè)的內(nèi)在價值，伯克希爾本身就是一個典范，歷史就一次很少的分紅；如果是后者，最好的資金分配方式就是將利潤返還給股東，一是提高分紅；二是回購股票。特別是回購股票是巴菲特非常贊同的方式，就像他說服華盛頓郵報的凱瑟林回購股票的典型范例一樣。

但是巴菲特指出，很多公司最喜歡的方式是選擇并購，投資于其他公司，但是在他看來，這種并購交易很多并不成功（當然也有少數(shù)成功的案例，巴菲特也有過論述），往往是經(jīng)營層一方面說著要吸取上一次挫敗的教訓，結(jié)果馬上又尋找下一次失敗的機會。這也是《巴菲特之道》一書中，說的一些管理層的“慣性驅(qū)使”，而且據(jù)我觀察，這種慣性驅(qū)使還特別容易在業(yè)內(nèi)傳染。人們多知道在股票市場，太多的投資者是旅鼠般的跟隨，具有羊群效應，其實在實業(yè)界又何嘗不是如此呢？如前幾年國內(nèi)市場光伏產(chǎn)業(yè)的一轟而上，以及白酒企業(yè)在本輪深度調(diào)整之前，一些產(chǎn)業(yè)資本也想紛紛進入白酒制造業(yè)。在這種情況下，投資者要做的其實就是如巴菲特說的，要趕緊看緊自己的錢袋子。

七、公司治理的重要商業(yè)思想

公司治理是個大題目，它涉及到與企業(yè)所有者的原則、完整與公平的信息披露、董事會與經(jīng)理的關系等方面，《巴菲特致股東的信股份公司教程》一書開篇談的第一個問題就是巴菲特公司治理的重要思想。對于公司治理，中國二級市場的投資者，似乎關注不多，或者因為種種原因而處于一種無奈境地。這里，僅僅談一下巴菲特關于合伙人的重要思想。

巴菲特的公司雖然形式上是法人組織，但其經(jīng)營理念卻是合伙制的。

每當我讀到巴菲特寫給股東的信之時，最讓我感動的就是巴菲特那種視股東為真正合伙人的思想。巴菲特說：

“查理和我希望你們不要認為自己僅僅是擁有一紙價格每天都在變化的憑證，而且一旦發(fā)生某種經(jīng)濟或政治事件就會使你緊張不安，它就是出售的候選對象。相反，我們希望你們把自己想象成一家企業(yè)的所有者之一，對這家企業(yè)愿意做無限期投資，就像你與家族成員合伙擁有一個農(nóng)場或者一套公寓那樣。在我們這里，我們沒有把伯克希爾的股東看成是過往人群中不知姓名的成員，而是把他們看作為了在身后留下些什么而將他們的資金托付予我們、共同承擔風險的投資者?！?/p>

巴菲特是這樣說的，也是這樣做的。巴菲特和查理-芒格90%或者更多的資產(chǎn)就是伯克希爾的股票。用巴菲特自己的話說，“我們吃自己燒的飯”。

“在所有的交流中，我們力保沒有哪一個股東可以近水樓臺先得月：我們不采用給分析師或大股東進行收益‘指導’的慣例。我們的目標是使所有股東同時得到最新的信息?！?/p>

“通過股份公司從事的這種有選擇地散布的暗示、眨眼和點頭，滿腦子投機思想的機構(gòu)和顧問相對于有投資傾向的個人就得到了一種信息上的優(yōu)勢。這是一種墮落的行為，不幸的是，它既被華爾街所信奉，又被美國的股份公司所信奉?！?/p>

這就是巴菲特對股東的態(tài)度！行文至此，聯(lián)想到中國股市一些上市公司的所做所為（看來華爾街也經(jīng)常上演，不獨中國特色），是不是更感覺到這種股東文化的缺失與可貴呢？！

在我眼里，巴菲特這種對待股東的真誠態(tài)度和所做所為真有些類似于美麗的童話！

那么，觀察今天的中國上市公司，是不是也有一些對我們小股東“好”的公司呢？雖然不多，其實也是有的，如格力電器、福耀玻璃等為數(shù)不多的公司，其實已經(jīng)悄然在這方面做出了典范。我們也有理由相信，隨著中國股市“重典”的之后體制、制度的進一步完善與重建，中國上市公司之中這種弘揚股東文化有良心、更懂得回報股東的優(yōu)秀企業(yè)也會越來越多起來。

以上，是我梳理出來的巴菲特的一些重要的商業(yè)思想。巴菲特的投資思想是博大精深的，他關于商業(yè)本質(zhì)的論述也絕不僅僅限于上述這些。比如，巴菲特關于資本主義創(chuàng)造性毀滅的思想，關于船比船長更重要的思想（盡管到后期他更重視管理層的作用），關于管理層要誠實可靠而勤勉的思想，關于如何管好資產(chǎn)配置，并管理好那么一個龐大帝國的思想，巴菲特的諸多論述與實踐都堪稱經(jīng)典?；蛟S是巴菲特的投資業(yè)績太出色了，反而這種光環(huán)更加掩蓋了他在管理方面的智慧，他，實際上更是堪稱管理學上的大師！

我本人早在上世紀80年代，那時還是個意氣風發(fā)的少年，呵呵，但是一個偶然的機會，我特別癡迷于毛澤東選集的研讀（現(xiàn)在回想起來，這種學習受益終生）。當是時，曾有人大惑不解，其實，如果我們對偉人的著作加以深讀，你就會發(fā)現(xiàn)其中的智慧寶藏，特別是對你認識世界、分析世界的世界觀與方法論更有著些潛移默化的作用。毛主席就曾說過，馬克思主義一旦與中國革命的具體實際相結(jié)合，于是中國革命的面貌便煥然一新。在此，我借用這句話：一旦我們將巴菲特的投資思想，與中國股市的具體實際相結(jié)合，或許我們的投資之路便會走上坦途。偉大的思想從來是不分國界的。巴菲特的投資思想，在我看來，就是我們認識股市、分析企業(yè)的強大的思想武器。他的一些重要商業(yè)思想，或許將更具有歷史恒定的價值。