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拋儲(chǔ)政策將左右鄭棉走勢

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-02-02 08:59:36 來源:長江期貨

建議保持振蕩偏空思維


近期,鄭棉轉(zhuǎn)入弱勢格局運(yùn)行,宏觀經(jīng)濟(jì)不佳、需求依舊疲軟是主因。同時(shí)棉花拋儲(chǔ)將至,短期內(nèi)鄭棉期價(jià)難有起色,建議投資者保持振蕩偏空思維。


拋儲(chǔ)預(yù)期使期現(xiàn)市場同弱


現(xiàn)貨方面,國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。2月1日,我國棉花指數(shù)為328,價(jià)格報(bào)于12333元/噸,較上一交易日下跌15元/噸。春節(jié)將至,下游部分紡織企業(yè)已進(jìn)入放假模式,采購暫停,而上游棉企受拋儲(chǔ)預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)不利影響,加大降價(jià)拋貨力度,因素疊加致使現(xiàn)貨棉價(jià)持續(xù)走弱。


期貨方面,鄭棉主力1605合約弱勢振蕩,鄭棉1609合約持續(xù)陰跌,昨日分別報(bào)收于11375元/噸和10840元/噸。市場對國儲(chǔ)棉拋售預(yù)期較強(qiáng),未來隨著拋儲(chǔ)政策逐漸落實(shí),鄭棉期價(jià)重心或進(jìn)一步下移。


供需矛盾改善的作用有限


1月12日,美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了全球棉花供需預(yù)測月報(bào),大幅下調(diào)了2015/2016年度的全球棉花產(chǎn)量和期末庫存。由于中國、巴基斯坦等地的棉花產(chǎn)量下降,全球棉花產(chǎn)量下調(diào)了46.9萬噸。全球期末庫存目前預(yù)計(jì)為2239.6萬噸,較期初水平降低8%,而全球棉花消費(fèi)量下降較少,僅下調(diào)了9.8萬噸,棉花供過于求的局面在逐漸改善。


近年來,棉花市場供需矛盾突出,供給持續(xù)過剩。雖然目前全球棉花產(chǎn)量持續(xù)減少,供需矛盾有所緩解,但仍有大量棉花堆積,庫存壓力不容忽視。當(dāng)前供需矛盾緩解表明行業(yè)調(diào)整已出現(xiàn)積極因素,雖然尚處在量變階段,但逐漸積累有望產(chǎn)生質(zhì)變,從而徹底改變棉花的弱勢格局。因此,我們判斷,在宏觀經(jīng)濟(jì)下行和中國巨量庫存出清的背景下,鄭棉價(jià)格中期依舊看空。


拋儲(chǔ)降庫存利于棉市回暖


首先,我國國儲(chǔ)棉庫存規(guī)模高達(dá)1000萬噸,全球棉花儲(chǔ)量近半數(shù)在中國,每年僅倉儲(chǔ)費(fèi)用就高達(dá)數(shù)十億元。隨著儲(chǔ)存時(shí)間增加,棉花質(zhì)量會(huì)逐漸下降,存儲(chǔ)成本不斷攀升,給國家財(cái)政帶來巨大的資金壓力。


其次,國內(nèi)紡織企業(yè)原材料成本和人工成本普遍較高,與東南亞等新興紡織企業(yè)相比毫無優(yōu)勢可言,并且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢不佳,企業(yè)普遍經(jīng)營困難。在此背景下,從供給側(cè)改革原則出發(fā),我們分析棉花拋儲(chǔ)價(jià)格可能會(huì)更接地氣,讓棉花價(jià)格市場化,從而有效實(shí)現(xiàn)國內(nèi)棉業(yè)“去庫存、去產(chǎn)能”的戰(zhàn)略目標(biāo)。


最后,儲(chǔ)備棉拋售將進(jìn)一步縮小國內(nèi)外棉價(jià)差距,降低紗廠的原料成本,使中國紡織行業(yè)更具競爭力。雖然短期會(huì)對棉價(jià)構(gòu)成壓制,但從長遠(yuǎn)來看,能使國產(chǎn)棉走出價(jià)格高、質(zhì)量差、下游不買賬的尷尬處境,更有利于整體棉紡行業(yè)的發(fā)展,從而帶動(dòng)棉市回暖。


我們認(rèn)為,雖然全球棉花供需情況已經(jīng)出現(xiàn)積極因素,但當(dāng)前宏觀環(huán)境不佳、市場需求萎縮等因素仍主導(dǎo)棉價(jià),未來國儲(chǔ)庫棉花進(jìn)入市場也將進(jìn)一步壓制棉價(jià),短期棉價(jià)將繼續(xù)弱勢運(yùn)行。不過,目前鄭棉期價(jià)已處于較低水平,并且積極因素正在逐漸積累,因此提醒投資者切勿過分看空。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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