猴年來(lái)臨，A股將以何種方式演繹？我們認(rèn)為，危機(jī)之后醞釀大機(jī)會(huì)，猴年有望迎來(lái)紅二月。

估值回歸理性，價(jià)值創(chuàng)造機(jī)會(huì)。2014年中旬啟動(dòng)的牛市是建立在基本面沒有持續(xù)轉(zhuǎn)好，而通過(guò)杠桿資金堆積出來(lái)的泡沫牛，這就決定了該牛市的短暫性。目前A股泡沫風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，wind數(shù)據(jù)顯示，目前滬深300PE為10.96，峰值為19.57，回歸到2014年底的水平，離2014年7月11日的最低值8.1還有一定的距離，中證500的PE為40.05，峰值為79.44，回歸到2015年初水平，目前小盤股估值仍較高，但這是成長(zhǎng)性公司性質(zhì)所決定的。A股市場(chǎng)將回歸理性投資，存量資金更加傾向于尋找安全邊際較高的洼地，結(jié)構(gòu)性行情將會(huì)明顯，此外，還需要特別關(guān)注超預(yù)期資金入市，如養(yǎng)老金、險(xiǎn)資入市、深港通等，這將打破存量資金博弈格局。

把脈宏觀環(huán)境，提煉結(jié)構(gòu)行情。目前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整將會(huì)持續(xù)，建議從幾個(gè)方面把握市場(chǎng)運(yùn)行：首先，2016年依舊是低利率時(shí)代，在利率市場(chǎng)化以及存款利率繼續(xù)下行的背景下，存款搬家不會(huì)結(jié)束，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降對(duì)股市估值(如市盈率)有一定提升。其次，險(xiǎn)資將繼續(xù)加大金融資產(chǎn)的配置，由于債券收益率持續(xù)下降，險(xiǎn)資將逐步提升股票配置比例。再次，從資金面的角度看，2015年8月23日國(guó)務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》標(biāo)志著養(yǎng)老金入市開始推進(jìn)，同時(shí)隨著人民幣國(guó)際化和中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開發(fā)，外資將增加A股配置。

定調(diào)整體格局，把握短期機(jī)會(huì)。2016年開年首月大跌，但逾500家上市公司獲重要股東增持，產(chǎn)業(yè)資本大舉加倉(cāng)。歷史數(shù)據(jù)顯示，2月股市上漲概率高達(dá)80%，再加上1月嚴(yán)重超跌，這催生了2月超跌反彈行情。策略方面，建議挖掘低估值安全邊際較高的板塊，因?yàn)楣芍钙谪涀鳛轱L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具受到一定限制，大資金的期現(xiàn)套利策略基本不可能實(shí)現(xiàn)，但可以根據(jù)市場(chǎng)大小盤股票的輪動(dòng)，參與期指跨品種趨勢(shì)套利。