近期，國內外豆類市場相對平靜，維持區(qū)間運行。從供需層面來看，全球豆類市場仍處于寬松格局。美國農業(yè)部最新供需報告下調了美豆壓榨量，小幅上調了期末庫存，寬松幅度收窄，但不會改變豆類市場整體供應過剩的局面。美豆出口銷售報告仍表現(xiàn)不佳。南美大豆陸續(xù)上市，中國或轉而采購南美大豆。養(yǎng)殖存欄仍偏低，1月環(huán)比降幅或擴大。筆者認為，全球大豆供過于求的大背景下，豆粕轉弱的可能性較大。

USDA2月供需報告偏中性

美國農業(yè)部2月供需報告下調了美豆壓榨量，導致期末庫存上升，其他數(shù)據環(huán)比不變。歷史數(shù)據顯示，2月供需報告中單產預估環(huán)比全部持平，期末庫存預估環(huán)比持平和上調分別占27%，下調占46%。USDA1月供需報告略偏多，刺激美豆短暫收高。其中，美豆單產和庫存均低于預期。2月供需報告各項目變動不大，對期末庫存微幅上調，對市場影響偏中性。

2015/2016年度美國國內大豆壓榨利潤持續(xù)回落，遠低于前兩年，大豆壓榨量近兩個月也出現(xiàn)回落。2016年2月11日，美國國內大豆壓榨利潤為1.07美元/蒲式耳，環(huán)比下降0.05美分/蒲式耳，同比下降1.35美元/蒲式耳。美國農業(yè)部出口銷售周報顯示，截至2月4日當周，美國2015/2016年度大豆出口凈銷售66.69萬噸，2016/2017年度大豆出口凈銷售減少6.57萬噸。當周美國2015/2016年度大豆出口裝船132.25萬噸。

南美大豆陸續(xù)上市

未來兩周巴西大豆主產區(qū)仍有持續(xù)降水，約25—55mm，較正常水平仍偏少。2015年巴西大豆播種進度略偏低，但1月以來降水大大緩解了旱情。巴西農業(yè)咨詢機構AgRural數(shù)據顯示，截至1月29日，巴西大豆收割進度為4%，高于一周前的2%。盡管降水可能影響大豆收割進度，但有助于去年11月或更晚播種的大豆作物生長。截至1月29日，頭號大豆產區(qū)馬托格羅索州大豆單產情況喜憂參半，北部平均單產39蒲式耳/英畝，單產最高地區(qū)52蒲式耳/英畝。

筆者判斷，降水對收割困擾有限，但有利于大豆生長，巴西大豆產量或逼近1億噸，預計阿根廷大豆也將豐產。南美大豆上市沖擊北美大豆，預計北美農民將加速出售大豆，回籠資金以備春耕。

港口庫存同比偏高，生豬存欄偏低

天下糧倉調查顯示，2016年2月，國內各港口進口大豆預報到港67船420.1萬噸，略低于此前預期的460萬噸，也大幅低于1月的603.9萬噸，同比減少6.34萬噸。究其原因，自去年12月以來，美豆質量較差，很多買家洗船，轉為等待購買南美大豆。實際上，2015年10月至2016年1月國內累計進口大豆3228萬噸，同比增加8.3%。目前港口庫存維持在650萬噸左右，較前期有所回落，但同比去年仍高15%。

去年12月，4000個監(jiān)測點生豬存欄為38379萬頭，環(huán)比下降1.1%，同比下降9%。生豬存欄連續(xù)走低，不利于豆粕需求增長。在供給充足，需求低迷的情況下，豆粕價格難以出現(xiàn)大幅上漲。

綜上所述，在供過于求的背景下，春節(jié)備貨結束，南美大豆上市，更廉價便宜的大豆將沖擊市場，豆粕走勢將轉弱。建議投資者關注豆粕2400元/噸一線的支撐力度，可做空1605或1609合約。需要關注的風險因素主要是南北美天氣以及罷工等。