宏觀及股指

1、宏觀要聞： 

（1）春節(jié)期間海外市場(chǎng)表現(xiàn)：日本、法國(guó)、韓國(guó)股指持續(xù)下跌超過(guò)11%、4.9%、4.3%，韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板科斯達(dá)克指數(shù)觸發(fā)8%的熔斷機(jī)制，恒生指數(shù)刷新3年低位，美國(guó)股指跌幅一度接近3%。新興市場(chǎng)股市中印度、俄羅斯股指下跌幅度一度超過(guò)6%。英國(guó)、美國(guó)、加拿大、德國(guó)10年期國(guó)債收益率大幅下行，黃金價(jià)格突破1200美元/盎司，歐元和日元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和低息融資貨幣，相對(duì)美元匯率也大幅提高，歐元對(duì)美元一度高于1.13，日元對(duì)美元從120直線升值逼近110。 

（2）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)2月14日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)，更好服務(wù)惠民生穩(wěn)增長(zhǎng)；確定進(jìn)一步促進(jìn)中醫(yī)藥發(fā)展措施，發(fā)揮傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)優(yōu)勢(shì)造福人民；決定開(kāi)展服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)，推進(jìn)外貿(mào)轉(zhuǎn)型增強(qiáng)服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。 

（3）中國(guó)央行發(fā)布《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)管理辦法》，為銀行柜臺(tái)債券交易引入更多投資者主體。包括金融資產(chǎn)凈值不低于一千萬(wàn)的金融機(jī)構(gòu)投資者，非機(jī)構(gòu)投資者要求企業(yè)凈資產(chǎn)不低于一千萬(wàn)，個(gè)人年收入不低于五十萬(wàn)，名下金融資產(chǎn)不低于三百萬(wàn)。 

（4）中國(guó)商務(wù)部13日發(fā)布的信息顯示：2016年除夕至正月初六（2月7日至13日），全國(guó)零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約7540億元，比去年春節(jié)黃金周增長(zhǎng)11.2%，結(jié)束了該數(shù)據(jù)此前四年連跌的局面，其中全國(guó)電影總票房達(dá)30億元，同比增長(zhǎng)67%。 

2、資金面： 

（1）資金利率：銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天為1.9487%，7天2.2819%； 

（2）匯率：美元兌人民幣中間價(jià)為6.5314，即期匯率6.5695.

（3）市場(chǎng)資金流向：資金凈流入A股為-163.22億元，其中流入主板-82.17億元，流入中小企業(yè)板-44.30億元，流入創(chuàng)業(yè)板-36.75億元，流入滬深300指數(shù)-28.45億元。 

（4）滬深兩市昨日成交金額3634.38億元，較前一交易日下降785.06億元。 

（5）滬股通凈流出0.98億元；港股通凈流入13.43億元。 

3、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)： 

（1）IF主力合約貼水現(xiàn)貨0.90%，IH主力合約貼水現(xiàn)貨0.88%，IC主力合約貼水現(xiàn)貨0.83%。貼水均大幅收窄。 

（2）AH股折溢價(jià)指數(shù)135.93

國(guó)債

1.周日，銀行間市場(chǎng)正常開(kāi)市，市場(chǎng)成交較少，國(guó)債、國(guó)開(kāi)債利率整體下行，中長(zhǎng)端下行顯著。從中債估值看，國(guó)債 1Y 2.3018%、3Y 2.5780%、5Y 2.6840%、7Y 2.8480%、10Y 2.8221%；國(guó)開(kāi)債 1Y 2.5050%、3Y 2.8642%、5Y 3.0229%、 7Y 3.1681%、10Y 3.0693%。 

2.1天資金利率大幅下行。銀行間市場(chǎng)加權(quán)平均質(zhì)押式回購(gòu)利率1天1.9487%、7天2.2819%。今日未有資金到期，央行做了100億7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率與之前持平。 

3.信用債成交寥寥，估值參考性有限。從中債估值來(lái)看，中債5年AAA中票3.3591%，中債5年AA+中票3.7491%，中債5年AA中票4.3291%；中債1年AAA短融2.9139%,中債1年AA短融3.5139%。 

4.小結(jié)： 春節(jié)期間國(guó)外市場(chǎng)變化較大，美日德國(guó)債利率在市場(chǎng)避險(xiǎn)需求的推動(dòng)下下行顯著，銀行間現(xiàn)券利率今日也大幅下行，對(duì)應(yīng)T和TF主力合約上漲幅度分別為0.3元和0.25元左右，考慮到主力合約馬上要換月以及國(guó)外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未消除，所以接下來(lái)幾個(gè)交易日主力合約可能會(huì)在空頭平倉(cāng)移倉(cāng)的帶動(dòng)下漲幅較大、近遠(yuǎn)月價(jià)差估計(jì)會(huì)進(jìn)一步走擴(kuò)。不過(guò)，我覺(jué)得外圍市場(chǎng)的沖擊只是階段性因素，接下來(lái)還是要看央行貨幣政策的態(tài)度以及兩會(huì)后政府對(duì)財(cái)政和經(jīng)濟(jì)政策的安排情況。  

上證50ETF期權(quán)

1、標(biāo)的近期走勢(shì)與歷史波動(dòng)率:上一交易日上證50ETF收盤(pán)價(jià)1.968歷史波動(dòng)率：10日26.33%、 20日30.16%、 45日28.7%、 125日35.54%

2、期權(quán)合約交易情況：今日加掛：無(wú)；截至上一交易日成交最活躍月份:2月;   該月期權(quán)總成交量76992手; 所有合約總成交PCR 0.72；最大成交合約：2月執(zhí)行價(jià)1.95認(rèn)購(gòu)合約，成交11075；最大持倉(cāng)合約：3月執(zhí)行價(jià)2.9認(rèn)購(gòu)合約，持倉(cāng)25830（+80）；   

3、期權(quán)隱含波動(dòng)率：截至上一交易日15點(diǎn)，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率分別為 2月43%（認(rèn)購(gòu)）、40%(認(rèn)沽）;3月35%(認(rèn)購(gòu))、39%(認(rèn)沽);6月36%(認(rèn)購(gòu))、34%(認(rèn)沽);9月40%(認(rèn)購(gòu))、33%(認(rèn)沽);2月合約波動(dòng)率偏度：高于平值的隱含波動(dòng)率偏高；期限結(jié)構(gòu)：各月相差不多。

4、近月合成期貨：2月期權(quán)合約合成期貨當(dāng)前無(wú)套利機(jī)會(huì)；3月期權(quán)合約合成期貨空頭套利收益在0-8%，均值3.5%； 

5、小結(jié)：當(dāng)前10日標(biāo)的歷史波動(dòng)率相對(duì)歷史數(shù)據(jù)屬于正常范圍，較上一交易日下降。期權(quán)PCR在正常范圍，表示期權(quán)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的行情看法中性。所有合約整體隱含波動(dòng)率正常，從隱含波動(dòng)率曲線來(lái)看，并沒(méi)有對(duì)標(biāo)的下跌過(guò)分擔(dān)憂。