宏觀及股指

1、宏觀要聞：

（1）1月新增融資總量3.42萬億，環(huán)比多增1.61萬億，同比多增1.37萬億，源于對實(shí)體貸款超增2.54萬億，而表外融資中的委托信托貸款同比多增超1800億，直接融資尤其債券融資也高增，除外幣貸款萎靡外，社融全面增長。

（2）1月金融機(jī)構(gòu)貸款增加2.51萬億，同比多增1.04萬億。非居民中長貸結(jié)束下降趨勢，新增1.06萬億，同比多增超4400億，與銀行在年初信貸沖量有關(guān)，或反映基建投資加碼；居民中長貸新增4783億創(chuàng)新高，同比多增超1400億，反映房貸需求較大。

（3）1月M2由上月13.3%回升至14%，遠(yuǎn)超去年12%目標(biāo)。當(dāng)月人民幣存款增加2.04萬億，其中居民和企業(yè)部門存款同比均多增超4000億，臨近春節(jié)企業(yè)存款仍多增，也導(dǎo)致M1繼續(xù)上升，非銀存款繼續(xù)大幅萎縮，同比少增超4000億。

（4）央行等八部委今日發(fā)文提出，加強(qiáng)金融支持工業(yè)力度。加快推進(jìn)住房和汽車貸款資產(chǎn)證券化；鼓勵境內(nèi)工業(yè)企業(yè)利用境外市場發(fā)行股票、債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；加快推進(jìn)應(yīng)收賬款證券化等企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展；做好“僵尸”企業(yè)信貸退出。

2、資金面：

（1）資金利率：銀行間回購加權(quán)利率1天為1.9874%，7天2.4434%；

（2）匯率：美元兌人民幣中間價(jià)為6.5130，即期匯率6.5136。

（3）市場資金流向：資金凈流入A股為262.49億元，其中流入主板145.71億元，流入中小企業(yè)板62.84億元，流入創(chuàng)業(yè)板53.94億元，流入滬深300指數(shù)70.04億元。

（4）滬深兩市昨日成交金額5003.39億元，較前一交易日上升1713.53億元。

（5）滬股通凈流入2.02億元；港股通凈流入3.09億元。

3、市場結(jié)構(gòu)：

（1）IF主力合約貼水現(xiàn)貨0.67%，IH主力合約貼水現(xiàn)貨0.61%，IC主力合約貼水現(xiàn)貨0.36%。貼水均大幅收窄。

（2）AH股折溢價(jià)指數(shù)140.23。

國債

1、周二，利率債交投活躍，國債利率小幅上行，國開債利率上行顯著。從中債估值看，國債 1Y 2.34532%、3Y 2.5659%、5Y 2.7089%、7Y 2.8789%、10Y 2.8376%；國開債 1Y 2.5137% 、3Y 2.8910%、5Y 3.0844%、 7Y 3.2671%、10Y 3.1444%。 

2、資金利率小幅上行。銀行間市場加權(quán)平均質(zhì)押式回購利率1天1.9874%、7天2.4434%，一年期互換FR007IRS1Y加權(quán)平均成交利率為2.3084%。央行進(jìn)行了300億7天逆回購操作。 

3、信用債方面，中票和企業(yè)債成交保持活躍，短融成交一改昨日清淡的局面，比較活躍。從中債估值來看，中債5年AAA中票3.3443%，中債5年AA+中票3.7343%，中債5年AA中票4.3143%；中債1年AAA短融2.9408%,中債1年AA短融3.5408%。 

4、小結(jié)：周二公布了1月貨幣供應(yīng)量、信貸和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)，1月信用創(chuàng)造規(guī)模超市場預(yù)期，主要貢獻(xiàn)來自于創(chuàng)歷史新高的居民和非金融企業(yè)部門的新增貸款，特別是中長期貸款，即使考慮到有部分外幣貸款轉(zhuǎn)為人民幣貸款的原因（外幣貸款如果來自于國內(nèi)銀行，那么已在社會融資規(guī)模中體現(xiàn)了，未包含的是來自于國外銀行的外幣貸款，不知道這部分的量有多大，不過拍腦袋想想也不會集中在1月份置換），但總量還是比較可觀，雖然持續(xù)性有待觀察，但是至少能部分影響市場對接下來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，這對利率的下行構(gòu)成壓力。另外一個(gè)重要的事件是八部委聯(lián)合發(fā)文《金融支持工業(yè)若干意見》，雖然只是給了個(gè)大框架而且大部分內(nèi)容之前都有提到，很多落地細(xì)節(jié)還需要一行三會和有關(guān)部門的后續(xù)政策，但是就其規(guī)格而言，市場仍會給予足夠的重視，其對債市從供需來看都偏利空，供給方面固收產(chǎn)品規(guī)模會擴(kuò)大，需求方面銀行加大實(shí)體信貸支持會制約投入債市的資金，雖然其實(shí)際影響現(xiàn)在還不好判斷，但短期對債市還是會有壓力。另外，該文對今日股市應(yīng)該會有所提振，所以綜合來看，國債期貨下跌或仍持續(xù)。

上證50ETF期權(quán)

1、標(biāo)的近期走勢與歷史波動率:上一交易日上證50ETF收盤價(jià)2.001歷史波動率：10日26.68%、 20日29.79%、 45日29.1%、 125日35.63%。

2、期權(quán)合約交易情況：今日加掛：無；截至上一交易日成交最活躍月份:2月; 該月期權(quán)總成交量134351手; 所有合約總成交PCR 0.73；最大成交合約：2月執(zhí)行價(jià)1.95認(rèn)購合約，成交20971；最大持倉合約：3月執(zhí)行價(jià)2.9認(rèn)購合約，持倉25869。 

3、期權(quán)隱含波動率：截至上一交易日15點(diǎn)，平值期權(quán)隱含波動率分別為 2月30%（認(rèn)購）、36%(認(rèn)沽）;3月29%(認(rèn)購)、38%(認(rèn)沽);6月33%(認(rèn)購)、36%(認(rèn)沽);9月37%(認(rèn)購)、34%(認(rèn)沽);2月合約波動率偏度：高于平值的隱含波動率偏高；期限結(jié)構(gòu)：各月相差不多 。 

4、近月合成期貨：2月期權(quán)合約合成期貨當(dāng)前無套利機(jī)會；2月期權(quán)合約合成期貨當(dāng)前無套利機(jī)會。

5、小結(jié)：當(dāng)前10日標(biāo)的歷史波動率相對歷史數(shù)據(jù)屬于正常范圍，較上一交易日回落。期權(quán)PCR在正常偏低范圍，表示期權(quán)市場對標(biāo)的行情看法中性偏多。所有合約整體隱含波動率稍微偏高，從隱含波動率曲線來看，并沒有對標(biāo)的下跌過分擔(dān)憂。