承接外盤春節(jié)期間積極上漲的推動(dòng)力,豆油春節(jié)后大幅高開,在集中進(jìn)行反應(yīng)之后,豆油主動(dòng)上行意愿仍顯缺乏,再度回落調(diào)整。目前受淡季效應(yīng)影響,豆油表現(xiàn)回調(diào)整理,后期漲跌空間可能都會(huì)較為有限。 宏觀面壓力有所釋放 美聯(lián)儲(chǔ)言論令市場對美國加息節(jié)奏放緩預(yù)期進(jìn)一步升溫,美元回落整理,大宗商品普遍獲得喘息之機(jī)。與此同時(shí),年初我國流動(dòng)性釋放程度較高,資金面變得相對寬松,使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒繼續(xù)得到保持,節(jié)后商品、股票等均呈現(xiàn)出相對較好的開門紅勢頭,資本市場整體處于向好情況。因此,大宗商品整體交投環(huán)境的改善,使得油脂處在相對寬松的氣氛之下,但支持效用持續(xù)性有待觀察。 國際市場的油脂偏強(qiáng) 美國農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告顯示,大豆供給龐大,供需寬松,這使得美豆延續(xù)了在850—900美分/蒲式耳之間的整理格局。同時(shí),南美大豆也將逐漸釋放,差別只是釋放節(jié)奏的問題,南美大豆物流問題總是在出口季不斷影響市場情緒,美豆出口繼續(xù)受到壓制。美國豆油則相對處在價(jià)格重心積極上移之中,整體供需壓力較小,并且借勢原油和棕櫚油之力抬升價(jià)格重心。 國際油脂市場最強(qiáng)動(dòng)力還是馬來西亞棕櫚油,馬來西亞1月棕櫚油產(chǎn)量迅速回落至2012年以來同期最低水平,庫存也環(huán)比下滑12.4%至231萬噸,遜于市場預(yù)期,刷新半年低位,因厄爾尼諾天氣現(xiàn)象損及產(chǎn)量,減產(chǎn)在2—3月間仍可能會(huì)繼續(xù)存在。不過,馬來西亞棕櫚油庫存仍處于近年來高位水平,出口整體相對低迷,令庫存積累和去庫存化的壓力還是很大,一旦厄爾尼諾效用遞減顯現(xiàn),植物油價(jià)格上升動(dòng)力將弱化。 國內(nèi)油脂基本面不同 國內(nèi)豆油整體壓力不大,1月我國大豆進(jìn)口量為566萬噸,2月或降至420萬噸,3月初步預(yù)期為520萬噸,進(jìn)口量較前期下降明顯,或影響油廠開機(jī)壓榨。同時(shí),內(nèi)外盤植物油價(jià)格倒掛不利進(jìn)口以及前期商務(wù)部暫停阿根廷豆油進(jìn)口,均將影響年初的豆油進(jìn)口量。通過節(jié)前的備貨消耗,豆油商業(yè)庫存下滑至80萬噸下方,所以豆油整體供給壓力不大。只是隨著油脂進(jìn)入消費(fèi)淡季,豆油難免進(jìn)入供需兩淡格局,并沒有更多的提振因素。 從其他油脂角度來看,則需要注意不利因素。一方面,棕櫚油外盤價(jià)格走升導(dǎo)致進(jìn)口成本進(jìn)一步上揚(yáng),但由于印尼傾銷影響,我國一季度預(yù)期棕櫚油到港量仍可能達(dá)到130萬噸。棕櫚油在我國呈現(xiàn)供大于求格局,一旦國際市場厄爾尼諾炒作降溫,棕櫚油的后期壓力可能會(huì)相對更大。另一方面,我國菜油儲(chǔ)備持續(xù)拍賣,低價(jià)成交良好,出庫壓力繼續(xù)抑制價(jià)格走勢,這也對植物油市場繼續(xù)形成偏空影響。 綜合上述因素可知,豆油借外盤之勢振蕩走升,但在當(dāng)前供需格局之下,上沖空間可能已較為有限了,所以適宜做波段操作。從油脂供需的相對程度上來看,豆油和棕櫚油的價(jià)差縮減到一定程度上可能會(huì)出現(xiàn)逐漸反轉(zhuǎn)走闊的機(jī)會(huì)。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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