期指三大品種遠(yuǎn)月合約基差均收斂，反映出市場悲觀預(yù)期減弱

周三大盤低開高走，寬幅振蕩。上證延續(xù)前兩日上漲之勢，突破2850點(diǎn)阻力位，最終收于2867.34點(diǎn)。三大股指期貨品種遠(yuǎn)月合約基差縮小，預(yù)期樂觀。大盤成交量有所回升，上證突破2000億元，市場人氣回暖。2016年前兩個(gè)月貨幣增速明顯，疊加人民幣匯率貶值壓力減少，推動(dòng)股市上漲。但是經(jīng)濟(jì)基本面依然低迷，疊加前期套牢盤較大，上漲的持續(xù)性不足。大盤短期內(nèi)仍有一定上漲空間，中長期寬幅振蕩概率較大。

寬松預(yù)期帶動(dòng)大盤短期向上

周二央行等八部委聯(lián)合發(fā)文增加金融支持工業(yè)力度。此外，央行發(fā)布的1月信貸額度大增2.54萬億元，遠(yuǎn)超預(yù)期，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新增貸款已經(jīng)超過2009年4萬億投資計(jì)劃時(shí)的數(shù)量，M2等貨幣增量也大超預(yù)期。從上面這兩個(gè)事件來看，2016年全年的貨幣政策將在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力下相對寬松。

從去年的情況來看，央行實(shí)行降準(zhǔn)降息等貨幣政策，所釋放的流動(dòng)性并沒有有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而推高了資本市場價(jià)格。目前的增加信貸額度等措施從資金流向來看，更加有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和平穩(wěn)運(yùn)行，因此對經(jīng)濟(jì)的支持更加有效。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠在此類措施支持下企穩(wěn)回升，企業(yè)利潤增加，那么無疑會(huì)帶動(dòng)股市上漲。

另外，近期人民幣貶值壓力暫緩，資金外流壓力減少。從中國經(jīng)濟(jì)增速和國際利差來看，人民幣并不具有持續(xù)貶值基礎(chǔ)，近期匯率對股市的影響將有所減少。

基本面并不支持股市持續(xù)上漲

大盤在跌破去年8月低點(diǎn)以后不久，在春節(jié)前一周開始了一輪超跌反彈。周三大盤在多次沖擊2850點(diǎn)阻力位后，終于成功站上此點(diǎn)位。股市持續(xù)上漲，使得市場人氣回暖，成交量回升。但是從經(jīng)濟(jì)基本面來看，目前的情況并不能支持股市持續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然巨大。一個(gè)側(cè)面的反映是國內(nèi)銀行利潤下滑。在春節(jié)期間爆出歐洲銀行利潤大幅下滑之后，近期數(shù)據(jù)顯示中國銀行壞賬率持續(xù)上升，利潤大幅縮水。

伴隨著壞賬率飆升的是企業(yè)債券違約不斷。春節(jié)后中國信用市場再爆違約，亞邦集團(tuán)2億元短融違約。去年下半年，中國債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻繁出現(xiàn)，違約主體也由民營、私企向國企和央企擴(kuò)散。企業(yè)違約是去產(chǎn)能階段不可避免的情況，是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必經(jīng)之路，未來違約還會(huì)不斷出現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)前，股市并不具有持續(xù)上漲基礎(chǔ)，寬幅振蕩或成為未來主要趨勢。

期指走勢平穩(wěn)，后市IC相對較強(qiáng)

三大股指期貨品種1602合約距離交割日還有兩天時(shí)間，走勢平穩(wěn)。遠(yuǎn)月合約基差均有所收斂，反映出市場對后市悲觀程度減弱。

從板塊上面來看，春節(jié)過后三天走勢較強(qiáng)的有虛擬現(xiàn)實(shí)、信息技術(shù)和電子元件。這些板塊中，中小盤股票占了絕大多數(shù)，反映出市場比較偏好中小盤股票。這由多方面原因構(gòu)成：首先，從已經(jīng)公布的2015年年報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，中小盤股票業(yè)績總體好于大盤股業(yè)績，未來成長空間較大。其次，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型情況下，未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)，第一第二產(chǎn)業(yè)目前面臨供給過剩、庫存積壓等問題。從最近幾個(gè)季度各產(chǎn)業(yè)在GDP占比情況來看，第三產(chǎn)業(yè)占比增加，未來或會(huì)成為GDP增長主要?jiǎng)恿?，中小盤股票大都屬于第三產(chǎn)業(yè)。最后，在目前市場人氣不足，交易量萎縮的情況下，中小盤股票相對比較容易拉升?？傮w來講，中證500期指走勢大概率強(qiáng)于其他兩個(gè)品種。

總體來看，近期外盤穩(wěn)定，國內(nèi)看多情緒高漲。大盤在前期大幅下跌之后，短期內(nèi)仍有一定上漲空間。但是由于經(jīng)濟(jì)基本面并沒有好轉(zhuǎn)，疊加套牢盤嚴(yán)重，持續(xù)上漲動(dòng)力不足，中長期或?qū)挿袷帯?/p>