春節(jié)長(zhǎng)假后，股指期貨延續(xù)節(jié)前的企穩(wěn)反彈態(tài)勢(shì)，本周三大期指出現(xiàn)日線三連陽(yáng)，繼續(xù)創(chuàng)出反彈新高。

雖然春節(jié)長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)錄得較大跌幅，但國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)基本面較1月來(lái)看，并沒(méi)有出現(xiàn)環(huán)比更差局面。因此節(jié)后首日股指低開(kāi)后未跌破1月27日創(chuàng)下的階段性低點(diǎn)。隨后市場(chǎng)走勢(shì)主要由國(guó)內(nèi)因素主導(dǎo)。特別是在周二超預(yù)期的金融數(shù)據(jù)發(fā)布后，期指加速上揚(yáng)。

具體來(lái)看，1月新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億元，社會(huì)融資增量3.42萬(wàn)億元，M2同比升至14%，均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)政存款同比少增1881億元，財(cái)政對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度提升。金融數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，貨幣和財(cái)政端的穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。不過(guò)，年前央行會(huì)議紀(jì)要已提及1月上半月信貸投放1.5萬(wàn)億元，投資者對(duì)于1月金融數(shù)據(jù)大幅改善已有所預(yù)期，短期也有潛在利多兌現(xiàn)的意味。此外，信貸擴(kuò)張有很大季節(jié)性、結(jié)構(gòu)性因素，可持續(xù)性有待觀察。整體來(lái)看，當(dāng)前貨幣及財(cái)政政策還是以配合供給側(cè)改革為主，貨幣政策的寬松程度邊際上可能仍有限。

從人民幣匯率來(lái)看，節(jié)后也有走強(qiáng)勢(shì)頭。周一在岸人民幣一度漲逾800點(diǎn)，為2005年匯改以來(lái)最大單日漲幅，收?qǐng)?bào)6.4944，創(chuàng)今年新高。2月上旬，受市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期緩解，美元指數(shù)大幅回落，客觀上緩解了人民幣貶值壓力。央行周小川行長(zhǎng)在新春的專訪中強(qiáng)調(diào)“不讓投機(jī)力量主導(dǎo)市場(chǎng)情緒”，也進(jìn)一步增加了市場(chǎng)對(duì)人民幣企穩(wěn)的信心。而在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明朗，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市出現(xiàn)頭部跡象之際，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速仍然較高、A股先行調(diào)整后估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，資金外流的動(dòng)力將明顯減弱。

當(dāng)前，距離兩會(huì)召開(kāi)已十分臨近。以往的兩會(huì)行情，往往在年初展開(kāi)，至兩會(huì)召開(kāi)前夕結(jié)束。今年由于受到諸多利空打壓，市場(chǎng)并未出現(xiàn)年初大概率上漲的季節(jié)性規(guī)律。不過(guò)，今年兩會(huì)前偏暖的政策基調(diào)有望延續(xù)，預(yù)計(jì)對(duì)供給側(cè)改革、人民幣匯率、穩(wěn)增長(zhǎng)等議題的討論將進(jìn)一步趨熱，政策暖風(fēng)有利于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資者入市博弈熱情升高。

技術(shù)面來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)過(guò)近兩周的反彈，底部跡象有所出現(xiàn)。三大期指主力合約短周期指標(biāo)均出現(xiàn)多頭排列。伴隨本周五2月合約到期交割日的臨近，當(dāng)月合約貼水縮窄；遠(yuǎn)月合約貼水亦較1月下旬出現(xiàn)縮窄，市場(chǎng)情緒趨穩(wěn)。不過(guò)現(xiàn)貨上證指數(shù)2850點(diǎn)起套牢籌碼逐步增多，屆時(shí)指數(shù)上行所遇到的解套拋壓將更重。

整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)在國(guó)外市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)、穩(wěn)增長(zhǎng)加碼及兩會(huì)政策預(yù)期利多格局下，期指出現(xiàn)超跌反彈，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。預(yù)計(jì)在兩會(huì)前夕，市場(chǎng)將維持偏強(qiáng)震蕩格局。但整體操作上也須避免激進(jìn)追多，后期指數(shù)依然面臨基本面諸如人民幣匯率、金融監(jiān)管加強(qiáng)、歐洲銀行業(yè)困局、地緣局勢(shì)及技術(shù)面解套拋壓的擾動(dòng)，未來(lái)市場(chǎng)的反彈行情仍將面臨諸多挑戰(zhàn)。