國(guó)債期貨：期債整理態(tài)勢(shì)延續(xù)。

一、行情回顧。上周五，期債震蕩下行。5年期主力合約TF1606開(kāi)盤價(jià)100.505 ，最高100.560 ，最低100.445 ，收盤于100.460 ，漲跌幅為-0.05%，成交量為7079手，持倉(cāng)量為21953手。三張合約總成交16390手，總持倉(cāng)31203手。10年期主力合約T1606開(kāi)盤價(jià)99.940 ，最高99.965 ，最低100.445 ，收盤于99.765 ，漲跌幅為-0.13%，成交量為22430手，持倉(cāng)量為28560手。三張合約總成交29949手，總持倉(cāng)40086手。

二、資金面。上周五，公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展100億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈回籠600億元，回購(gòu)利率下行為主。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.3BP至1.9380 %，7天利率上行0.1BP至2.2860 %，14天利率下行3.2BP至2.4740 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行1.72BP至1.9367 %，7天利率下行2.61BP至2.3425 %，14天利率下行4.68BP至2.5104 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1606合約的CTD券160002.IB，IRR為-0.05%，該券當(dāng)日于101.0381，收益率較昨日下行0.25BP；T1606合約的CTD券為150005.IB，IRR為-0.87%，該券收于105.9775，收益率較昨日下行0.95BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0.5BP、1BP至2.7001%、2.8251%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.06BP至168.47 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.06BP至168.87 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、今日人民銀行按照定向降準(zhǔn)相關(guān)制度，對(duì)2015年度金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)的情況進(jìn)行了考核；少數(shù)銀行不能繼續(xù)享受優(yōu)惠準(zhǔn)備金率。

2、易綱：貨幣政策要避免過(guò)度寬松，因?yàn)檫^(guò)度寬松可能會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格泡沫和人民幣貶值壓力。

3、統(tǒng)計(jì)局：基期輪換對(duì)CPI環(huán)比數(shù)據(jù)基本無(wú)影響，對(duì)同比數(shù)據(jù)影響較小，約為0.08個(gè)百分點(diǎn)。

4、周小川：全球?yàn)榱丝朔C(jī)，在這過(guò)程中過(guò)度依賴財(cái)政和貨幣政策。

五、結(jié)論及投資建議。1月份外貿(mào)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，貿(mào)易順差創(chuàng)下新高，外需不穩(wěn)、內(nèi)需疲軟；CPI反彈至1.8%，主要受寒冷天氣、食品價(jià)格大漲影響，低通脹格局尚未反轉(zhuǎn)；信貸、社融新增量創(chuàng)歷史新高，和開(kāi)門沖量、外貸轉(zhuǎn)內(nèi)貸、新增主要為內(nèi)貸有關(guān)，也部分和儲(chǔ)備項(xiàng)目資金投放等基建融資有關(guān)，可持續(xù)性并不強(qiáng)；央行上周凈回籠5750億元，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期8900億元，料仍會(huì)平穩(wěn)對(duì)沖，央行上周五超量續(xù)作MLF1630億元，6M、1Y利率分別下調(diào)15BP、25BP，有助于降低融資成本；本周一級(jí)市場(chǎng)待發(fā)利率債1117億元，與上周基本持平。上周五，一級(jí)市場(chǎng)國(guó)開(kāi)債略超預(yù)期，期債表現(xiàn)與現(xiàn)券分化，震蕩下跌，隨著短期經(jīng)濟(jì)存在企穩(wěn)可能，期債維持整理態(tài)勢(shì)，建議依托前期技術(shù)平臺(tái)逢低做多，高位減倉(cāng)。