2月18日，股市大幅回暖，美元指數(shù)大漲，國際金價僅出現(xiàn)微漲，上漲動力不足，但依然企穩(wěn)在每盎司1200美元附近。

而在春節(jié)長假期間，國際黃金價格累計上漲7%，創(chuàng)2008年12月以來最高周漲幅，自每盎司1165美元低點至最高每盎司1263美元，上漲近100美元。經過連續(xù)上漲后，國際金價出現(xiàn)調整，一度單日下跌逾2%，但依然守住了每盎司1200美元關鍵點位。

黃金大漲依然有中國大媽的一份功勞。

2月18日，上海大媽羅女士告訴《國際金融報》記者：“春節(jié)期間，我為即將出生的孫子買了幾件生肖金飾，買的時候每克還不到300元人民幣，但現(xiàn)在算上加工費，金飾價格在每克318元左右，還是買對了?！?/p>

當日，記者走訪上海南京路上老廟黃金、周大福、老鳳祥等金店時并沒有看到人山人海的景象，一位店員告訴記者：“現(xiàn)在客流已經有所回落，春節(jié)的時候人還是很多的。每逢春節(jié)，金價一般都會漲一漲，今年也是，幾乎一天一個價。我們節(jié)前備貨是平時的兩三倍，但許多黃金飾品都賣斷貨了，特別是生肖類的好看新穎的式樣早早就斷貨了，婚慶類的也銷量不錯。”

不少知名黃金珠寶企業(yè)春節(jié)期間銷售額較去年同期成長一成至兩成。

中國黃金相關人士告訴記者：“雖然金價沒有去年低，但是春節(jié)期間中國黃金上海地區(qū)的銷量較去年同期依然增長了10%?！?/p>

購金熱潮延續(xù)

其實，此輪購金熱潮隨著金價上漲早已啟動。

瑞士對中國香港和中國內地的黃金出口2015年12月份同比激增87%，凸顯出黃金從西向東的流動。

湯森路透旗下黃金礦業(yè)服務公司（GFMS）一份報告顯示，中國的需求在2015年第四季度大增近1/4，達到2013年以來最高。

世界黃金協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據也顯示，2015年中國黃金需求總量為985萬噸，同比增加了2%，盡管經濟放緩，中國還是超過了印度，再度成為世界上最大的黃金消費國，印度為849噸，兩個國家的黃金需求占據了全球黃金需求的45%。中國黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據也顯示，中國2015年黃金消費量為985.90噸，比上年增長3.7%。該協(xié)會表示，去年黃金價格低迷，投資者將更多財富配置給了安全的黃金資產，而不是其他金融產品。

目前，購買黃金資產的熱情仍未下降，不過從金飾品轉移至了黃金ETF。

羅女士告訴《國際金融報》記者：“兒子一家也買黃金，但和我不一樣，他們購買黃金基金?！?/p>

春節(jié)后各個份額的黃金ETF一直處于凈申購狀態(tài)，節(jié)后申購資金增幅尤為明顯。2月15日，4只黃金ETF成交總額達3.7億元，是春節(jié)前3倍之多。以華安黃金ETF為例，上周前4個交易日平均成交額達到2.43億元，而在2015年下半年，該基金的日成交額通常僅有數(shù)千萬元。

與中國一樣，全球各地黃金購買需求也在上漲，全球最大的ETF黃金基金SPDR在過去一個月時間里，連續(xù)增持黃金，總計達70多噸。截至2月19日，美國SPDR Gold Trust基金公司的黃金ETF持倉量已達到713.63噸，較年初增幅達到12%。

多重因素支撐

金價上漲基礎是否牢靠是黃金資產投資者最為關心的。

上海中期期貨研究所副所長李寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“春節(jié)期間國際金價加速上漲的主要原因是歐美股市下挫、美聯(lián)儲主席耶倫鴿派講話及地緣政治緊張所致?！?/p>

2016年以來，全球主要股市劇烈動蕩，跌幅較大。春節(jié)期間，歐洲銀行股受德銀業(yè)績預虧拖累大幅下挫，美國三大股指亦聯(lián)袂走低，美國股指跌幅一度接近3%。日本、法國、韓國、瑞士、德國、英國股指持續(xù)下跌超過11%、4.9%、4.3%、3.8%、3.4%、2.4%，其中韓國創(chuàng)業(yè)板科斯達克（KOSDAQ）指數(shù)更是在2月12日觸發(fā)了8%的熔斷機制，新興市場股市也出現(xiàn)大幅調整，印度、俄羅斯股指下跌幅度一度超過6%，阿根廷、巴西、墨西哥、菲律賓股指也出現(xiàn)大幅下跌。

全球金融市場動蕩及匯率劇烈變化引致避險情緒升溫，而耶倫鴿派言論也起到了良好的助推作用。

2月10日在美國國會作證時，美聯(lián)儲主席耶倫承認經濟前景存在不確定性，并表示美聯(lián)儲正研究必要時采取負利率政策的可行性，但她認為目前美國經濟面臨的下行風險還不足以令美聯(lián)儲降息。

包括高盛、富國銀行以及美銀美林等銀行的經濟學家近日紛紛表示，美國聯(lián)邦儲備委員會(FED)不會繼續(xù)按照2015年末預期的那樣繼續(xù)加息。

富國銀行的分析師在2月17日發(fā)表的一份報告中寫道，他們預計美聯(lián)儲于今年年底之前僅會加息一次，富國銀行指出這一預期是鑒于2015年10月所提預期后市場及經濟狀況已經惡化而提出的。3月份過后，尚不清楚美聯(lián)儲將何時或者是否會兌現(xiàn)其加息預期。

“耶倫較為鴿派的表態(tài)令市場預期美聯(lián)儲下一次加息的時間點將會后移，可能要在下半年，與去年底市場普遍認為今年將有3至5次加息形成了鮮明對比。這對金價上漲有利。”李寧說。

黃金錢包首席研究員肖磊也向《國際金融報》記者表示：“黃金價格上漲首先受基本面良好支撐?！?/p>

他指出，全球黃金供應量已觸及峰值開始下滑，中國作為最大的產金國，產量首次下降，而全球對黃金的總需求并未出現(xiàn)下降，黃金市場跟原油、白銀、銅等大宗商品市場相比，不存在供給持續(xù)過剩的情況。

世界黃金協(xié)會數(shù)據顯示，2015年全球黃金供應同比下降了4%至4258萬噸，其中金礦產量放緩是一個原因。GFMS也稱，礦山金供應在上個季度創(chuàng)下自2008年以來環(huán)比最大降幅后，料將繼續(xù)減少。

肖磊告訴記者：“支撐金價的因素還有全球資本市場動蕩，近兩個月來，全球股市和油價持續(xù)大幅波動，部分股票等市場資金流入黃金市場，刺激了市場對黃金的避險需求。此外，美聯(lián)儲加息預期減弱也助推金價上漲。美元指數(shù)暫時進入調整期，投資者降低了對美元走強的預期，而美元通常是金價的反向指標?！?/p>

他還強調，包括人民幣在內的全球非美貨幣的貶值預期持續(xù)增加，負利率開始蔓延，非美市場投資者為了應對本幣貶值，開始買入黃金，全球各市場投資性需求被激活。

目前黃金正在每盎司1200美元一線徘徊?！皬馁Y金面上來看，投資者買興漸濃，或許意味著黃金在逐漸擺脫底部區(qū)域，但短期來看，金價由于過快上漲面臨著一定的調整壓力?！崩顚幣袛唷?/p>

牛市開啟未定

在金價經歷了一輪快速上漲并進入休整之后，市場聚焦在了黃金牛市是否真正開啟這個問題上。

李寧表示：“金價或已逐漸擺脫底部區(qū)域?！?/p>

央行購金行為將在較長時期內支撐金價。全球央行持金量在2015年增加了588.4噸，增幅僅次于2013年的625.5噸，為第二高的水平。央行在2015年下半年加速購買黃金，就2015年第四季度較上一年同期增加了25%。

她指出，黃金是金融市場避險工具，在經濟不平衡加劇及貨幣貶值預期仍在的背景下，各國央行大量購進黃金。俄羅斯是近年來全球市場最大的黃金買家之一，該國央行持續(xù)增持黃金儲備，去年俄羅斯央行共增持了208.4噸黃金，至1415噸，同比增長17%。從中國的數(shù)據來看，自2015年7月首次公布最新的黃金儲備后，中國央行每月都在增持黃金，截至2015年12月，中國的黃金儲備為1764.10噸，為歷史新高。

肖磊也指出：“目前看，無論是全球央行需求，還是ETF需求，機構投資者增持黃金的現(xiàn)象比較明顯，全球央行去年第四季度凈買入黃金167噸，僅中國和俄羅斯央行就買入了超過100噸；全球最大的黃金ETF專業(yè)基金近兩個月來持續(xù)加倉超過70噸。說明沉淀在黃金市場的長線資金越來越多，而有實力的拋售方并不多，這將促使黃金價格低點越抬越高，我的判斷是，每盎司1100美元之下的黃金價格，今年可能是看不到了，如果美國股市等因美聯(lián)儲進一步收緊貨幣而出現(xiàn)大幅下跌，金價今年可能會站上每盎司1300美元?！?/p>

遺憾的是，任何市場的反轉與反彈在前70%是幾乎相同的，不到最后難以分辨。

肖磊表示，黃金是否開啟新一輪牛市目前還不好說，但從整體趨勢看，自2012年至2015年末的這輪單邊下跌已經結束，市場將進入到一個比較明顯的筑底震蕩期，出現(xiàn)漸進式、波浪式上行的概率較大，但由于短期內漲幅過大導致獲利了結，沖高回落屬于正?，F(xiàn)象，“金價的調整幅度非常有限，每盎司1200美元附近的支撐依然比較強烈?！?/p>

對于黃金牛市能否開啟，國際投行也拿捏不準。

花旗研究部在2月16日發(fā)布的報告中稱，在重啟長期牛市之前黃金近日回吐漲幅?！霸邳S金過去的熊市中，黃金曾在上漲60%（1982年第二季度）和30%（1999年第四季度）之后，通常會回撤，回吐所有漲幅回歸到起點以準備開啟下一輪長期牛市?！?/p>

花旗稱，“這也就是我們?yōu)槭裁匆浴?月之前買黃金然后離開？’為題來做這期報告。事實上，我們不能確定是否黃金回撤會在我們所預期的3、4或5月份發(fā)生，或者更晚；但是我們感覺這次因股市崩潰而大漲的黃金走勢并不是長期牛市的起點?！?/p>

“高盛認為此前黃金大漲主要是因為擔心系統(tǒng)性風險，但基于美聯(lián)儲加息預期，仍將未來3個月金價預估下調至每盎司1100美元，將未來12個月金價預期下調至每盎司1000美元。美聯(lián)儲加息將視其經濟數(shù)據而定，因此，若美國經濟數(shù)據好轉，則對黃金仍然形成利空作用?！崩顚幷f。

投資者謹慎應對

目前，購買黃金資產的熱潮還在延續(xù)，不過有投資者疑惑，在前期快速上漲后，目前是否是介入金市的好時機呢。

肖磊指出：“金價自今年的高點已回落5%，主要原因還是前期上漲過快所致，目前看主要的機構沒有拋售的跡象，美國期貨市場黃金凈多頭依然占絕對優(yōu)勢，投資者沒必要過度擔心。如果本輪入場的投資者是在最高點每盎司1260美元上方持有的，短期看已被套5%，但黃金作為一個適合長線投資的品種，5%的風險并不是很大，如果在回調后擇機加倉，本輪踏空的投資者，到今年年末的時候，反而可能會成為大贏家?！?/p>

李寧指出：“在風險更大的期貨市場上，持有多單的投資者可輕倉持有或者部分獲利了結，踏空的投資者可密切關注介入機會?！?/p>

隨著中國黃金市場的不斷發(fā)展，黃金投資產品已非常豐富。

很多投資品種已經具有較強的衍生性風險，比如黃金期貨、期權等產品，更適合專業(yè)投資者。但更多的黃金投資產品還是比較適合大眾投資者的，比如在交易所上市交易的黃金ETF，實際上跟買賣股票一樣方便，份額背后也有實物支撐；銀行紙黃金也比較便捷，手續(xù)費較低，但不能提取實物，只能做價差收益；金飾品由于溢價較高，大概高出基準金價超過20%，如果不考慮消費需求的話，金飾品單純的投資屬性相比純投資性金條來說要差很多，但金飾品跟其他消費品相比，其保值能力非常強，既滿足了消費需求，長期看不會因為使用時間過長而價值消失，又滿足了保值需求。

肖磊指出，近兩年來，由于互聯(lián)網投資渠道的拓寬，黃金市場出現(xiàn)了諸多互聯(lián)網投資理財產品，這類產品的特點主要是買賣便捷、手續(xù)費低、打通線下金店，能夠提取實物。另外，由于黃金產業(yè)鏈金融發(fā)展較快，借助產業(yè)鏈金融，互聯(lián)網黃金理財產品還可以做到“生息”，投資者不僅能得到黃金價格上漲帶來的利益，同時也能享受到“利息”收益，打破了黃金不“生息”的困境。不過投資者需要注意的是，互聯(lián)網黃金投資理財平臺目前也出現(xiàn)了很多，投資者需要選擇有一定品牌知名度，以及具備一定口碑的平臺，以免承受更多不確定性風險。