供應(yīng)過(guò)剩局面尚未改善,投資者需提防期價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn) 春節(jié)過(guò)后,黑色系期貨價(jià)格整體偏強(qiáng),煤焦振蕩走高,焦炭主力合約上周五盤中最高上漲至670.5元/噸,焦煤主力合約最高至579元/噸,皆創(chuàng)出反彈新高。 旺季預(yù)期拉高價(jià)格 鋼鐵行業(yè)歷來(lái)有“金三銀四”和“金九銀十”的說(shuō)法,描述的是現(xiàn)貨市場(chǎng)的季節(jié)性特點(diǎn)。在旺季,下游需求逐步釋放,現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)上漲。 春節(jié)過(guò)后,尤其是元宵節(jié)過(guò)后,隨著氣候的轉(zhuǎn)暖,工地將陸續(xù)開(kāi)工,鋼材需求會(huì)顯著回升。需求回升撬動(dòng)鋼材價(jià)格,而鋼材價(jià)格走強(qiáng)向上傳導(dǎo)至煤焦市場(chǎng),刺激其價(jià)格上行。 回顧歷年的鋼鐵生產(chǎn)數(shù)據(jù),也可以看出,每年3、4、5月的粗鋼產(chǎn)量都是當(dāng)年的年內(nèi)高點(diǎn),這驗(yàn)證了鋼鐵行業(yè)的旺季特點(diǎn)。粗鋼的高產(chǎn)對(duì)應(yīng)的是煤焦旺盛的需求。而這,對(duì)煤焦價(jià)格有拉動(dòng)作用。 信貸數(shù)據(jù)良好推升市場(chǎng) 上周,1月金融信貸數(shù)據(jù)發(fā)布,遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。其中,社會(huì)融資規(guī)模增量為3.42萬(wàn)億元,環(huán)比和同比分別增加1.61萬(wàn)億元和1.37萬(wàn)億元,創(chuàng)歷史新高。社會(huì)融資規(guī)模量劇增有著多方面的原因,這一數(shù)據(jù)提供了市場(chǎng)流動(dòng)性寬松的預(yù)期。而流動(dòng)性寬松預(yù)期將推升大宗商品價(jià)格。 具體到行業(yè)而言,央行等八部委發(fā)文,要求加強(qiáng)金融支持力度,“對(duì)鋼鐵、有色、建材、船舶、煤炭等行業(yè)中產(chǎn)品有競(jìng)爭(zhēng)力、有市場(chǎng)、有效益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)繼續(xù)給予信貸支持,幫助有前景的企業(yè)渡過(guò)難關(guān)”。這一表態(tài),將緩解鋼鐵企業(yè)的資金緊張問(wèn)題。此前,受制于資金方面的壓力,鋼鐵企業(yè)普遍壓低原料庫(kù)存。若資金問(wèn)題好轉(zhuǎn),則鋼鐵企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作就將提振包括焦炭、焦煤在內(nèi)的原料價(jià)格。 市場(chǎng)情緒明顯偏強(qiáng) 春節(jié)期間,國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩,歐洲股市和美國(guó)原油一度暴跌,對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)構(gòu)成利空。然而,春節(jié)過(guò)后首個(gè)交易日,黑色系商品期貨價(jià)格卻集體低開(kāi)高走,這是市場(chǎng)情緒的生動(dòng)體現(xiàn)。 浸潤(rùn)市場(chǎng)多年的人,一般會(huì)有這樣的總結(jié):該跌不跌,后市看漲;該漲不漲,后市看跌。在外盤利空的情況下,黑色系商品集體收陽(yáng),表明市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)。在較長(zhǎng)周期內(nèi)決定市場(chǎng)走勢(shì)的是基本面因素,而在短周期內(nèi),情緒可能是影響市場(chǎng)的重要甚至決定性因素。 供應(yīng)過(guò)剩格局不改 以上基本解釋了近期煤焦期價(jià)走強(qiáng)的原因,而我們認(rèn)為,研判中期走勢(shì)仍需關(guān)注基本面因素。通過(guò)生鐵產(chǎn)量或粗鋼折算生鐵產(chǎn)量?jī)煞N口徑測(cè)算焦炭需求,通過(guò)焦炭產(chǎn)量測(cè)算焦炭供應(yīng),再參考焦炭的月度進(jìn)出口數(shù)據(jù),可以大致計(jì)算出焦炭的月度供需平衡情況。經(jīng)計(jì)算,當(dāng)前焦炭供應(yīng)過(guò)剩累計(jì)量確實(shí)較高峰期有所下降,但市場(chǎng)供過(guò)于求格局仍在持續(xù),并且在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)難以逆轉(zhuǎn),這決定了焦炭?jī)r(jià)格難以出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲行情。 綜上所述,旺季預(yù)期、信貸寬松、市場(chǎng)情緒三方面因素推動(dòng)了煤焦期貨價(jià)格的走強(qiáng)。然而,從基本面來(lái)看,煤焦期貨價(jià)格仍受供應(yīng)過(guò)剩的牽制。從操作的角度來(lái)說(shuō),煤焦期貨主力合約皆創(chuàng)出反彈新高,場(chǎng)內(nèi)多單可繼續(xù)持有,但需注意倉(cāng)位控制,并隨時(shí)關(guān)注供需面的變化。若旺季需求被證偽或市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換,則需及時(shí)兌現(xiàn)利潤(rùn),落袋為安。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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