上周五LME工業(yè)金屬品種間強(qiáng)弱關(guān)系有所變化，其中鋁、鋅、鎳表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)期價(jià)震蕩走高，分別收漲1.91%、2.46%和2.40%，其他金屬中銅和鉛則表現(xiàn)出沖高回落小漲收盤。LME鋅未平倉(cāng)合約自去年初的地位反彈，顯示出新多頭資金進(jìn)入的跡象。由于澳洲Century和愛爾蘭Lisheen等多處大型鋅礦已幾乎開發(fā)殆盡，且沒有任何新的大型礦場(chǎng)即將投產(chǎn)，加上接近六年低位的價(jià)格迫使礦商減產(chǎn)。中國(guó)也有不少鋅礦因?yàn)閮r(jià)格太低而被關(guān)停，中國(guó)的鋅冶煉商已大幅調(diào)降原材料加工精煉費(fèi)，中國(guó)上周鋅現(xiàn)貨加工精煉費(fèi)已從去年年底的每噸180-200美元下滑至每噸125-130美元，市場(chǎng)上出現(xiàn)短期缺口，短期鋅或?qū)⒃俣瘸蔀橘Y金青睞品種。

上周五美元指數(shù)小幅回落，此前油價(jià)和全球股市再度下滑，凸顯投資人對(duì)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的憂慮。美國(guó)1月零售銷售、通脹、就業(yè)市場(chǎng)乃至樓市等經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)捷報(bào)頻傳，但市場(chǎng)仍然加大對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的押注，而逐步減弱對(duì)加息路徑的預(yù)判。美國(guó)制造業(yè)的衰退是原因之一。隔夜美國(guó)2月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)盡管好于預(yù)期，但連續(xù)6個(gè)月陷入收縮困境，美國(guó)2月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)更是連續(xù)7個(gè)月持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。盡管制造業(yè)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的比重僅為10%左右，但也為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟敲響了警鐘。美聯(lián)儲(chǔ)也逐步陷入決策的兩難境地，先是在1月FOMC會(huì)議聲明中去除了“影響前景展望的風(fēng)險(xiǎn)因素是平衡的”措辭，意在表達(dá)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂和不確定，再是對(duì)“負(fù)利率”等潛在政策工具進(jìn)行研究，這一定程度上暗示了美聯(lián)儲(chǔ)官員正未雨綢繆，提前布局。

歐央行周四發(fā)布的最新會(huì)議紀(jì)要顯示，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。并表示，包括金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，地緣政治緊張局勢(shì)，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)前景不確定性以及油價(jià)下跌都可能對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。這令歐央行3月采取行動(dòng)的可能繼續(xù)擴(kuò)大。然而，在18-19日召開的歐盟春季峰會(huì)后，英國(guó)首相卡梅倫宣布，將在今年6月23日舉行英國(guó)脫歐公投。資本市場(chǎng)隨之而來(lái)的動(dòng)蕩也在所難免?；饘偈袌?chǎng)也將因此蒙陰。

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)社保百億資金上周五起入市，或增添中國(guó)A股信心。市場(chǎng)活水的注入，有助于市場(chǎng)心態(tài)的穩(wěn)固，對(duì)基金屬市場(chǎng)表現(xiàn)也將構(gòu)成支撐。盡管市場(chǎng)資金面無(wú)憂，但央行為確保萬(wàn)無(wú)一失，于18日再發(fā)公告稱，為提高公開市場(chǎng)操作的針對(duì)性和有效性，即日起，原則上每個(gè)工作日均開展公開市場(chǎng)操作，維穩(wěn)意圖明顯。受此帶動(dòng)，近期人民幣匯率基本穩(wěn)定。

但值得關(guān)注的是，1月央行口徑外匯占款創(chuàng)歷史第二大降幅，僅次于去年12月。過(guò)去，我國(guó)基礎(chǔ)貨幣供給的主要來(lái)源便是外匯占款，但整個(gè)2015年外匯占款減少2.21萬(wàn)億元，這使得基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)缺口。于是便好解釋為什么從去年至今，央行持續(xù)加大中期借貸便利及逆回購(gòu)等公開市場(chǎng)操作力度，主要為起到主動(dòng)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的作用。這也為我國(guó)1月天量信貸的產(chǎn)生找到了根源。由于流動(dòng)性無(wú)憂的局面或持續(xù)，基金屬市場(chǎng)總體氛圍仍偏暖。

基本面上，進(jìn)口銅市場(chǎng)，進(jìn)口虧損延續(xù)400-500元/噸，市場(chǎng)主流呈現(xiàn)賣盤壓力，洋山銅溢價(jià)繼續(xù)小幅回落報(bào)90-100美元/噸，95美元的均值周內(nèi)已回落5美元/噸。上周銅價(jià)呈現(xiàn)漲跌兩難，一方面節(jié)后普遍下游回歸將等待元宵之后，市場(chǎng)繼續(xù)處于后假期周期令交投清淡。但由于現(xiàn)貨市場(chǎng)主要以進(jìn)口銅貨源為主，國(guó)產(chǎn)銅較為少見，一定程度上顯示煉廠的確存在一季度的交儲(chǔ)、惜售亦或減產(chǎn)的操作，而在進(jìn)口銅持續(xù)虧損的狀態(tài)下，持貨商無(wú)意進(jìn)一步擴(kuò)大貼水，等待下游回歸。此外，有消息顯示，節(jié)日期間上海市場(chǎng)庫(kù)存增加7萬(wàn)噸，2015年末連續(xù)的高進(jìn)口量開始在市場(chǎng)體現(xiàn)，在春節(jié)前后消費(fèi)真空期后，市場(chǎng)庫(kù)存出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但在計(jì)算上LME以及保稅區(qū)庫(kù)存后，整體庫(kù)存壓力較去年同期依然有小幅減弱，故相對(duì)市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)真空期后的庫(kù)存增量容忍度略增，更多依然處于期待后期消費(fèi)的回溫。

從美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要及本周諸位美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話中，彌漫著濃濃的鴿聲，這令美元指數(shù)倍受打擊，上方技術(shù)面壓力也持續(xù)難克，令美元易跌難漲。不過(guò)仍需關(guān)注歐盟公投結(jié)果，對(duì)匯市的影響。受中國(guó)資金面寬松帶動(dòng)，內(nèi)外盤基本金屬總體氛圍偏暖，并且進(jìn)入2月下旬，市場(chǎng)逐步提升對(duì)消費(fèi)旺季期待，不過(guò)市場(chǎng)分化仍存。