2月初，鄭糖主力1605合約跌破5400元/噸及5300元/噸重要支撐位，并且當(dāng)前跌勢(shì)并無見底跡象。同期，外糖行情也延續(xù)跌勢(shì)，ICE原糖主力合約暫時(shí)止于12.60美分/磅，更加劇了國(guó)內(nèi)對(duì)于白糖市場(chǎng)價(jià)格下行的擔(dān)憂。基于國(guó)內(nèi)外食糖生產(chǎn)數(shù)據(jù)及年度消費(fèi)數(shù)據(jù)分析，鄭糖價(jià)格下行難以長(zhǎng)期持續(xù)，當(dāng)前處于蓄勢(shì)待發(fā)階段。

糖價(jià)長(zhǎng)期上行基調(diào)不變

國(guó)際糖價(jià)在持續(xù)多年低位振蕩且食糖產(chǎn)量持續(xù)5年供過于求之后，當(dāng)前產(chǎn)不足需的生產(chǎn)前景在一定程度上提振了市場(chǎng)情緒。從當(dāng)前各食糖主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量預(yù)測(cè)上看，也確實(shí)支持糖價(jià)長(zhǎng)期上漲。

首先，盡管有觀點(diǎn)認(rèn)為巴西GDP在今年可能有所下滑，并且巴西雷亞爾持續(xù)對(duì)美元貶值等導(dǎo)致國(guó)際糖價(jià)回落，同時(shí)擬于3月開始的2016/2017制糖年甘蔗產(chǎn)量將增至6.2億噸，但從當(dāng)前看巴西于2015/2016制糖年的產(chǎn)量并未超出預(yù)期太多。

其次，受干旱天氣影響，印度食糖產(chǎn)量預(yù)期比2014/2015制糖年減產(chǎn)230萬噸，僅為2600萬噸。然而，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)該產(chǎn)量大致滿足印度國(guó)內(nèi)消費(fèi)，即印度可用于出口的食糖只能為上一年度的結(jié)余庫存糖。

最后，盡管當(dāng)前泰國(guó)官方?jīng)]有對(duì)國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量表態(tài)，但2015年的干旱天氣嚴(yán)重影響了泰國(guó)中部和西部甘蔗產(chǎn)區(qū)。市場(chǎng)分析，泰國(guó)在2015/2016制糖年食糖產(chǎn)量減至1000萬噸水平，而泰國(guó)國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量預(yù)計(jì)在250萬噸水平。因而，在新的制糖年，泰國(guó)食糖出口量不會(huì)超過上一制糖年的850萬噸水平。

整體來看，各主產(chǎn)國(guó)的食糖消費(fèi)能力并沒有明顯下降。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，印度在2015/2016制糖年的食糖消費(fèi)量將達(dá)到2600萬噸，泰國(guó)國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量仍處于250萬噸的水平。然而，食糖進(jìn)口國(guó)印度尼西亞在一季度已經(jīng)發(fā)放了進(jìn)口9.68萬噸原糖的許可證。結(jié)合國(guó)內(nèi)在本制糖年減產(chǎn)已成定局的情況下，整個(gè)國(guó)際糖市都為消化前期的高位庫存提供了契機(jī)。

短期鄭糖價(jià)格持續(xù)低迷

近期鄭糖價(jià)格持續(xù)低迷的原因在于，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走弱及旺季不旺等因素。

一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致投資和消費(fèi)低迷，這也是春節(jié)糖市旺季不旺的主要原因之一。不過，前期國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩同時(shí)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景的進(jìn)一步擔(dān)憂，這種負(fù)面情緒也影響著國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)，導(dǎo)致鄭糖期貨不可避免的在空頭氛圍中下行。

另一方面，春節(jié)過后，市場(chǎng)步入了傳統(tǒng)的銷售淡季，而用糖企業(yè)在節(jié)前的備貨還處于去庫存狀態(tài)。同時(shí)，我國(guó)南方蔗糖主產(chǎn)區(qū)在春節(jié)后的一段時(shí)間處于食糖生產(chǎn)高峰期，這就導(dǎo)致了短期市場(chǎng)食糖供給壓力增大，為糖價(jià)上漲造成一定壓力。

此外，從當(dāng)前期貨盤面價(jià)格來比較，國(guó)際白糖期貨價(jià)格不足430美元/噸，鄭糖價(jià)格高達(dá)800美元/噸，內(nèi)外盤價(jià)差仍有足夠的誘惑力吸引進(jìn)口糖甚至走私糖進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

綜合國(guó)際糖市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分析，國(guó)內(nèi)糖市長(zhǎng)期上行趨勢(shì)不會(huì)改變，短期內(nèi)受各種階段性因素影響，糖價(jià)有可能出現(xiàn)一定振蕩，所以當(dāng)前鄭糖行情處于蓄勢(shì)階段。