國(guó)債期貨：繼續(xù)尋找方向 期債維持整理態(tài)勢(shì)。

一、行情回顧。周二，期債交投清淡，市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩。5年期主力合約TF1606開(kāi)盤(pán)價(jià)100.390 ，最高100.455 ，最低100.350 ，收盤(pán)于100.350 ，漲跌幅為-0.05%，成交量為10387手，持倉(cāng)量為23721手。三張合約總成交14547手，總持倉(cāng)29269手。10年期主力合約T1606開(kāi)盤(pán)價(jià)99.690 ，最高99.780 ，最低100.350 ，收盤(pán)于99.605 ，漲跌幅為-0.10%，成交量為19948手，持倉(cāng)量為31094手。三張合約總成交24061手，總持倉(cāng)39357手。

二、資金面。周二，公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展1300億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈回籠2600億元，回購(gòu)利率維持穩(wěn)定。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至1.9330 %，7天利率下行0.3BP至2.2830 %，14天利率上行0.4BP至2.4640 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行1BP至1.9621 %，7天利率上行0.94BP至2.3489 %，14天利率上行2.15BP至2.5027 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1606合約的CTD券150019.IB，IRR為-0.86%，該券當(dāng)日于102.0379，收益率較昨日下行0.50BP；T1606合約的CTD券為150005.IB，IRR為-1.08%，該券收于105.8936，收益率較昨日上行1.34BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-1.1BP、0.2BP至2.6579%、2.8451%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.02BP至168.52 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.02BP至168.92。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、我國(guó)國(guó)債收益率曲線可以作為預(yù)測(cè)未來(lái)利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通脹趨勢(shì)的工具，有助于貨幣政策通過(guò)預(yù)期渠道實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。

2、2016年1月，銀行結(jié)售匯逆差3568億元人民幣（等值544億美元），為連續(xù)第七個(gè)月出現(xiàn)逆差。去年12月為逆差5765億元人民幣。

3、周二央行將進(jìn)行1300億7天期逆回購(gòu)，因此單日凈回籠資金2600億。

五、結(jié)論及投資建議。1月份外貿(mào)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，貿(mào)易順差創(chuàng)下新高，外需不穩(wěn)、內(nèi)需疲軟；CPI反彈至1.8%，主要受寒冷天氣、食品價(jià)格大漲影響，低通脹格局尚未反轉(zhuǎn)；1月信貸、社融新增量創(chuàng)歷史新高，傳聞2月信貸延續(xù)1月勢(shì)頭，這可能對(duì)市場(chǎng)情緒造成壓制；本周公開(kāi)市場(chǎng)到期8900億元，周二，央行開(kāi)展1300億元逆回購(gòu)，當(dāng)日凈回籠2600億元，公開(kāi)市場(chǎng)每日操作有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加上央行19日超量續(xù)作MLF1630億元，并下調(diào)6M、1Y利率15BP、25BP，說(shuō)明短期流動(dòng)性有望維持寬松狀態(tài)；本周一級(jí)市場(chǎng)待發(fā)利率債1117億元，與上周基本持平；1月份結(jié)售匯逆差有所收窄，匯率壓力稍有緩解。周二，期債早盤(pán)走勢(shì)比較膠著，尾盤(pán)跳水，市場(chǎng)仍在尋找方向，無(wú)論多空都缺乏足夠的動(dòng)力。由于短期經(jīng)濟(jì)存在企穩(wěn)可能，權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，期債整理態(tài)勢(shì)或繼續(xù)維持，建議依托前期技術(shù)平臺(tái)逢低做多，高位減倉(cāng)。