中國人民銀行近期發(fā)布《全國銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)管理辦法》,其中規(guī)定,年收入不低于50萬元,名下金融資產(chǎn)不少于300萬元,具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者可投資柜臺(tái)業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種。此前除了銀行柜臺(tái)市場(chǎng),個(gè)人投資者投資債市的主要途徑是進(jìn)入交易所債券市場(chǎng),但是由于市場(chǎng)流動(dòng)性極差,投資者參與力度非常有限。因此,在投資者的身份定義上,我國投資者不再是過去單一的股民(股票散戶),而具有深度參與債券市場(chǎng)的資格,“債民時(shí)代”已然來臨。 隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)以及投資理財(cái)意識(shí)的覺醒,近年來我國居民理財(cái)方式逐步多元化,從單一的銀行存款為主轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)、信托等多資產(chǎn)類別,尤其是居民存款向銀行理財(cái)轉(zhuǎn)移的投資行為極大提高了居民資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)端收益率,并深刻影響了整個(gè)金融市場(chǎng)資金流動(dòng)和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的歷史規(guī)律。如今債券市場(chǎng)向居民投資者放開,進(jìn)一步拓寬了居民理財(cái)通道,有利于其通過大類資產(chǎn)配置來進(jìn)一步優(yōu)化個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。 可投資渠道以及相當(dāng)規(guī)模的高收益資產(chǎn)缺乏是“資產(chǎn)荒”最直觀的原因,當(dāng)股票市場(chǎng)陷入低迷之后,投資者瞬間就陷入不知如何投資的迷茫境地。債券市場(chǎng)的開放,低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)供給增加,提供了可選的配置資產(chǎn)。 一個(gè)成熟的金融市場(chǎng),直接融資比重一般要大于間接融資,而我國的融資結(jié)構(gòu)長期不合理。2015年,包含信托貸款和委托貸款在內(nèi)的廣義信貸等間接融資規(guī)模,占到全年新增社會(huì)融資規(guī)模的80%,股票和債券等直接融資規(guī)模相當(dāng)有限。這是造成當(dāng)前我國宏觀債務(wù)規(guī)模高企的重要原因,因?yàn)槠髽I(yè)部門無法享用廉價(jià)且便捷的股票、債券等直接融資工具。擴(kuò)大債券市場(chǎng)投資主體,引導(dǎo)銀行存款資金對(duì)接柜臺(tái)市場(chǎng)債券資產(chǎn),對(duì)于做大債券融資市場(chǎng)意義非凡。 但是在操作層面,短期個(gè)人投資者大規(guī)模配置柜臺(tái)市場(chǎng)債券資產(chǎn)的可實(shí)現(xiàn)性有限。從四大行的報(bào)價(jià)來看,目前10年期政策性金融債年化到期收益率在3.15%附近,而具有免利息稅優(yōu)勢(shì)的10年期國債年化到期收益率只有2.85%左右,大家較為熟悉的3—6月固定收益類銀行理財(cái)預(yù)期利率在4.5%附近,5年期銀行存款利率4.75%,橫向比較來看,債券資產(chǎn)的可比收益率遠(yuǎn)不如銀行理財(cái),這會(huì)限制居民投資債券的熱情。 但是央行允許個(gè)人投資者利用持倉債券做抵押放回購以加大投資規(guī)模,假設(shè)交易所隔夜回購利率1.5%,持有10年期政策性金融債并放一倍杠桿的綜合收益率在4.65%附近,這就具備客觀的利率優(yōu)勢(shì)了,當(dāng)然這需要承擔(dān)一定的利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 “債民時(shí)代”的來臨,便于對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育,并為投資者帶來投資收益,雖然回報(bào)率較為有限,但仍然值得期待。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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