一、 上?！熬住笔录?/P>

粳米期貨交易從1993年6月30日由上海糧油商品交易所首次推出到1994年10月底被暫停交易，粳米期價(jià)大致出現(xiàn)了三次大幅的拉升：第一次，1993年第四季度，在南方大米現(xiàn)貨價(jià)大幅上漲的帶動(dòng)下，粳米期貨從1400元/噸上升至1660元/噸；第二次，1994年春節(jié)前后，受國(guó)家大幅提高糧食收購(gòu)價(jià)格的影響，期價(jià)從1900 元/噸漲到2200元/噸；第三次，1994年6月下旬至8月底，在南澇北旱自然災(zāi)害預(yù)期減產(chǎn)的心理作用下，期貨價(jià)格從2050元/噸上揚(yáng)到2300元/噸。到了7月初，上海糧油商品交易所粳米期貨交易出現(xiàn)多空對(duì)峙局面。空方認(rèn)為：國(guó)家正在進(jìn)行宏觀調(diào)控，加強(qiáng)對(duì)糧食的管理，平抑糧價(jià)政策的出臺(tái)將導(dǎo)致米價(jià)下跌；多方則認(rèn)為：進(jìn)入夏季以來(lái)，國(guó)內(nèi)糧食主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)旱澇災(zāi)害，將會(huì)出現(xiàn)糧食短缺局面，而且當(dāng)時(shí)上海粳米現(xiàn)貨價(jià)已達(dá)2000元/噸，與期貨價(jià)非常接近。雙方互不相讓，持倉(cāng)量急劇放大。隨即，空方被套，上糧所粳米價(jià)格穩(wěn)步上行形成了多逼空格局。7月5日，交易所作出技術(shù)性停市之決定，并出臺(tái)限制頭寸措施。 7月13日，上海糧交所出臺(tái)了《關(guān)于解決上海糧油商品交易所粳米期貨交易有關(guān)問(wèn)題的措施》，主要內(nèi)容包括：召開(kāi)會(huì)員大會(huì)，要求多空雙方在7月14日前將現(xiàn)有持倉(cāng)量各減少l/3；上述會(huì)員減少持倉(cāng)后，不得再增加該部位持倉(cāng)量；對(duì)新客戶暫不允許做粳米期貨交易；12月粳米貼水由15％降至l1％；交易所要加強(qiáng)內(nèi)部管理等。隨即，多空雙方大幅減倉(cāng)，價(jià)格明顯回落，9412合約和9503合約分別從2250元/噸、2280元/噸跌至最低的2180 元/噸和2208元/噸。誰(shuí)知，進(jìn)入8月，受南北災(zāi)情較重及上海糧交所對(duì)粳米期價(jià)最高限價(jià)規(guī)定較高的影響，多方再度發(fā)動(dòng)攻勢(shì)，收復(fù)失地后仍強(qiáng)勁上漲，9503合約從最低位上升了100元/噸之多，9月初已達(dá)到2400元/噸左右。 9月3日，國(guó)家計(jì)委等主管部門聯(lián)合在京召開(kāi)會(huì)議，布置穩(wěn)定糧食市場(chǎng)、平抑糧油價(jià)格的工作。 9月6日，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)在全國(guó)加強(qiáng)糧價(jià)管理工作會(huì)議上，強(qiáng)調(diào)抑制通貨膨脹是當(dāng)前工作重點(diǎn)。受政策面的影響，上海粳米期價(jià)應(yīng)聲回落，價(jià)格連續(xù)四天跌至停板，成交出現(xiàn)最低紀(jì)錄。 9月13日上午開(kāi)盤前，上海糧交所發(fā)布公告，規(guī)定粳米合約漲跌停板額縮小至10元，并取消最高限價(jià)。受此利多刺激，在隨后幾個(gè)交易日中粳米期價(jià)連續(xù)以10元漲停板之升幅上沖。這時(shí)，市場(chǎng)上傳言政府將暫停粳米期貨交易。于是，該品種持倉(cāng)量逐日減少，交投日趨清淡，但價(jià)格攀升依舊。到10月22日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了證券委《關(guān)于暫停粳米、菜籽油期貨交易和進(jìn)一步加強(qiáng)期貨市場(chǎng)管理的請(qǐng)示》。傳言得到證實(shí)，粳米交易以9412合約成交5990手、2541元/噸價(jià)格收盤后歸于沉寂。

二、“3.27”國(guó)債事件

1992年12月28日，上海證券交易所首先向證券商自營(yíng)推出了國(guó)債期貨交易。此時(shí)，國(guó)債期貨尚未對(duì)公眾開(kāi)放，交投清淡，并未引起投資者的興趣。1993年10月25日，上證所國(guó)債期貨交易向社會(huì)公眾開(kāi)放。與此同時(shí)，北京商品交易所在期貨交易所中率先推出國(guó)債期貨交易。 1994年至1995年春節(jié)前，國(guó)債期貨飛速發(fā)展，全國(guó)開(kāi)設(shè)國(guó)債期貨的交易場(chǎng)所從兩家陡然增加到14家(包括兩個(gè)證券交易所、兩個(gè)證券交易中心以及10個(gè)商品交易所)。由于股票市場(chǎng)的低迷和鋼材、煤炭、食糖等大宗商品期貨品種相繼被暫停，大量資金云集國(guó)債期貨市場(chǎng)尤其是上海證券交易所。1994年全國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)總成交量達(dá)2.8萬(wàn)億元。在“327”風(fēng)波爆發(fā)前的數(shù)月中，上證所“314”國(guó)債合約上已出現(xiàn)數(shù)家機(jī)構(gòu)聯(lián)手操縱市場(chǎng)，日價(jià)格波幅達(dá)3元的異常行情。1995年2月23日，財(cái)政部公布的1995年新債發(fā)行量被市場(chǎng)人士視為利多，加之“327”國(guó)債本身貼息消息日趨明朗，致使全國(guó)各地國(guó)債期貨市場(chǎng)均出現(xiàn)向上突破行情。上證所327合約空方主力在148.50價(jià)位封盤失敗、行情飆升后蓄意違規(guī)。16點(diǎn)22分之后，空方主力大量透支交易，以千萬(wàn)手的巨量空單，將價(jià)格打壓至147.50元收盤，使327合約暴跌38元，并使當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)的多頭全線爆倉(cāng)，造成了傳媒所稱的“中國(guó)的巴林事件”。“327”風(fēng)波之后，各交易所采取了提高保證金比例、設(shè)置漲跌停板等措施以抑制國(guó)債期貨的投機(jī)氣氛。但因國(guó)債期貨的特殊性和當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其交易中仍風(fēng)波不斷，并于5月10日釀出“319”風(fēng)波。5月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)鑒于中國(guó)目前尚不具備開(kāi)展國(guó)債期貨的基本條件，作出了暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的決定。至此，中國(guó)第一個(gè)金融期貨品種宣告夭折。

三、海南棕櫚油M506事件

這是一個(gè)由于過(guò)度投機(jī)、監(jiān)管不力而導(dǎo)致品種最后消亡的典型事件。棕櫚油作為國(guó)內(nèi)期市較早推出的大品種，一度成為期貨市場(chǎng)的熱門炒作對(duì)象，吸引了大量的投機(jī)者和套期保值者參與，市場(chǎng)容量相當(dāng)大。但由于M506合約上的過(guò)度投機(jī)和監(jiān)管不力，嚴(yán)重打擊了投資者的信心，導(dǎo)致棕櫚油這個(gè)品種在此事件之后，參與者越來(lái)越少，直到最后退出期貨市場(chǎng)。早期國(guó)內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)由于供求不平衡，全球植物油產(chǎn)量下降，而同期需求卻持續(xù)旺盛，導(dǎo)致棕櫚油的價(jià)格不斷上漲。但到了1995年，國(guó)內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)行情卻出現(xiàn)了較大的變化，棕櫚油價(jià)格在達(dá)到高峰后，逐漸形成回落趨勢(shì)。1995年第一季度海南棕櫚油期價(jià)一直于9300元/噸以上橫盤，但在M506合約上，市場(chǎng)投機(jī)者組成的多頭陣營(yíng)仍想憑資金實(shí)力拉抬期價(jià)。而此時(shí)又遇到了一批來(lái)自以進(jìn)口商為主的空頭勢(shì)力，在國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格下跌的情況下，以現(xiàn)貨拋售套利，由此點(diǎn)燃了M506合約上的多空戰(zhàn)火。 1995年3月以后，多空的激烈爭(zhēng)奪令M506合約上的成交量和持倉(cāng)量急劇放大，3月28日持倉(cāng)一度達(dá)到47944手的歷史最高位。與此同時(shí)，有關(guān)部門發(fā)出了期貨監(jiān)管工作必須緊密圍繞抑制通貨膨脹，抑制過(guò)度投機(jī)，加大監(jiān)管力度，促使期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的通知。國(guó)家的宏觀調(diào)控政策是不允許原料價(jià)格上漲過(guò)猛，對(duì)糧油價(jià)格的重視程度也可想而知。這就給期貨市場(chǎng)上的投機(jī)商發(fā)出了明確的信號(hào)，而此時(shí)，M506合約上的多空爭(zhēng)奪硝煙正濃。多頭在來(lái)自管理層監(jiān)控及國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格下跌雙重打壓下匆忙撤身，而空方則借助有利之勢(shì)乘機(jī)打壓，使出得勢(shì)不饒人的兇悍操作手法，在1995年4月，將期價(jià)由9500以上高位以連續(xù)跌停的方式打到7500一線。而此時(shí)的海南中商所施行全面放開(kāi)棕櫚油合約上的漲跌停板限制，讓市場(chǎng)在絕對(duì)自由的運(yùn)動(dòng)中尋求價(jià)格。多頭在此前期價(jià)暴跌之中虧損嚴(yán)重，此時(shí)那有還手之力。這又給空方以可乘之機(jī)，利用手中的獲利籌碼繼續(xù)打低期價(jià)，在M506臨近現(xiàn)貨月跌到了7200水平。至此，M506事件也告結(jié)束。此后的棕櫚油合約中雖有交易，但已是江河日下，到1996年已難再有生機(jī)了。

四、廣聯(lián)“秈米事件”

廣東聯(lián)合期貨交易所秈米合約自1995年6月推出后，短時(shí)間內(nèi)吸引了眾多投機(jī)商和現(xiàn)貨保值者的積極參與，交易一度十分活躍，但少數(shù)經(jīng)紀(jì)商和投機(jī)大戶企圖操縱秈米期市以牟取暴利，遂演變出一幕在期市大品種上的“多逼空”鬧劇。這次“秈米事件”又稱“金創(chuàng)事件”，是中國(guó)期貨市場(chǎng)上一次過(guò)度投機(jī)，大戶聯(lián)手交易，操縱市場(chǎng)的重大風(fēng)險(xiǎn)事件。廣東聯(lián)合期貨交易所自1995年6月12日正式推出秈米期貨交易后，期價(jià)一路飆升，其中9511和9601兩個(gè)合約，分別由開(kāi)始的2640元/噸和2610元/噸上升到7月上旬的3063元/噸和3220元/噸，交投活躍，持倉(cāng)量穩(wěn)步增加。多空雙方的分歧在于：多方認(rèn)為，其一是國(guó)內(nèi)湖南、湖北、江西等出產(chǎn)秈米的主要省份當(dāng)年夏季遭嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，面臨稻米減產(chǎn)形勢(shì)；其二是秈米期貨實(shí)物交割中存在著增值稅問(wèn)題，據(jù)此估算當(dāng)時(shí)的期價(jià)偏低?？辗絼t認(rèn)為，秈米作為大宗農(nóng)產(chǎn)品，其價(jià)格受國(guó)家宏觀調(diào)控，而且當(dāng)時(shí)的秈米現(xiàn)貨價(jià)格在2600元/噸左右，遠(yuǎn)低于期價(jià)。隨著夏糧豐收、交易所出臺(tái)特別保證金制度，到10月，9511合約已回落到2750元/噸附近，致使多頭牢牢被套。 10月中旬，以廣東金創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司為主的多頭聯(lián)合廣東省南方金融服務(wù)總公司基金部、中國(guó)有色金屬材料總公司、上海大陸期貨經(jīng)紀(jì)公司等會(huì)員大舉進(jìn)駐廣聯(lián)秈米期市，利用交易所宣布本地注冊(cè)倉(cāng)單僅200多張的利多消息，強(qiáng)行拉抬秈米9711合約，開(kāi)始“逼空”，16、17、18日連拉三個(gè)漲停板，至18日收盤時(shí)已升至3050元/噸，持倉(cāng)幾天內(nèi)劇增9萬(wàn)余手。此時(shí)，空方開(kāi)始反擊，并得到了秈米現(xiàn)貨保值商的積極響應(yīng)。19日開(kāi)盤，盡管多方在3080元/噸之上掛了萬(wàn)余手巨量買單，但新空全線出擊，幾分鐘即掃光買盤。隨后多頭傾全力反撲，行情出現(xiàn)巨幅振蕩。由于部分多頭獲利平倉(cāng)，多方力量減弱，當(dāng)日9511合約收低于2910元/噸，共計(jì)成交248416手，持倉(cāng)量仍高達(dá)22萬(wàn)手以上。收盤后，廣東聯(lián)合期貨交易所對(duì)多方三家違規(guī)會(huì)員作出處罰決定。由此，行情逆轉(zhuǎn)直下，9511合約連續(xù)跌停，交易所于10月24日對(duì)秈米合約進(jìn)行協(xié)議平倉(cāng)，釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)。11月20日9511合約最后摘牌時(shí)已跌至2301元/噸。至此，多方已損失2億元左右，并宣告其逼空失敗。11月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)吊銷了廣東金創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證。事件發(fā)生以后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于10月24日向各地期貨監(jiān)管部門和期貨交易所發(fā)出通知，要求進(jìn)一步控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊操縱市場(chǎng)行為，并作出了幾條對(duì)整個(gè)市場(chǎng)有較大影響的決定：一、各期貨交易所必須嚴(yán)格控制持倉(cāng)總量；二、禁止T＋0結(jié)算；三、除套期保值頭寸外，不得利用倉(cāng)單抵押代為支付交易保證金；四、除證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)公司外，其它機(jī)構(gòu)不得從事二級(jí)代理；五、對(duì)監(jiān)管不力不能有效防范操縱行為并造成惡劣影響的交易所將責(zé)令其停業(yè)整頓，直至取消其試點(diǎn)資格。

五、蘇州“紅小豆602”事件

第一時(shí)期：1994年9月－1996年1月，推出期。 由于有東京谷物交易所紅小豆期貨交易的成功范例，也基于天津及其附近地區(qū)產(chǎn)的朱砂紅小豆在紅小豆出口中居于龍頭地位的事實(shí)(1993年經(jīng)天津港輸往日本的紅小豆達(dá)5萬(wàn)多噸)，天津聯(lián)合交易所于1994年9月率先推出紅小豆期貨合約進(jìn)行交易，交易標(biāo)的物為可在東京谷物交易所替代交割的天津紅小豆，寶清紅和唐山紅優(yōu)質(zhì)紅小豆可貼水交割，1994年11月又規(guī)定普通紅小豆亦可貼水交割。天津紅上市不久價(jià)格就逐級(jí)下滑，從5600元/噸下滑至503合約的3680元/噸。507合約上市后由于現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)低迷，期價(jià)一路下跌。當(dāng)其價(jià)格跌至3800元/噸左右時(shí)，多頭主力一方面在現(xiàn)貨市場(chǎng)上大量收購(gòu)現(xiàn)貨，另一方面在低位吸足籌碼，逐步拉抬期價(jià)。隨著市場(chǎng)游資的加入，從5月中旬開(kāi)始，507合約成交量、持倉(cāng)量開(kāi)始放大。6月初多頭主力開(kāi)始發(fā)力，連拉兩個(gè)漲停板，漲至5151元/噸。為了抑制過(guò)度投機(jī)，交易所在6、7、8日連續(xù)發(fā)文要求提高交易保證金。9日市場(chǎng)多頭主力拉高期價(jià)至5000元和4980元，至9點(diǎn)30分，場(chǎng)內(nèi)終端全部停機(jī)。第二天，交易所宣布9日交易無(wú)效，507合約停市兩天。隨后，交易所采取措施要求會(huì)員強(qiáng)制平倉(cāng)。這就是“天津紅507事件”。 1995年6月－1996年1月蘇州紅期貨后來(lái)居上。蘇州商品交易所于1995年6月1日正式推出紅小豆期貨合約的交易，其交易標(biāo)的物為二等紅小豆。由于紅小豆現(xiàn)貨市場(chǎng)低迷，蘇州紅1995系列合約一上市就面臨巨大實(shí)盤壓力，倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存一直持續(xù)增加，致使期價(jià)連創(chuàng)新低，9511曾創(chuàng)下1640元/噸的低價(jià)。期價(jià)的偏低和1995年紅小豆減產(chǎn)等利多消息促使很多資金入市抄底，隨著1996年諸合約的陸續(xù)上市，多頭主力利用交易所交割條款的缺陷和持倉(cāng)頭寸的限制，利用利多消息的支持，蓄意在1996年系列合約上逼空。9602合約期價(jià)于10月中旬以3380元/噸啟動(dòng)后至11月9日價(jià)格漲至4155元/噸的高位，隨后回落整理，進(jìn)入12月再入暴漲階段。12月15日，蘇交所通知嚴(yán)禁陳豆、新豆摻雜交割，19日公布庫(kù)存只有5450元/噸。多頭借機(jī)瘋狂炒作，在近一個(gè)月的時(shí)間里價(jià)格從3690元/噸漲至5325元/噸。空頭主力損失慘重，同時(shí)拉爆了很多套期者。 1996年1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為蘇州紅小豆合約和交易規(guī)則不完善，要求各持倉(cāng)合約頭寸減倉(cāng)和不得開(kāi)出9608以后的遠(yuǎn)期合約，1月9日、10日，蘇州紅開(kāi)盤不入即告跌停，又使在高位建倉(cāng)的多頭頭寸面臨爆倉(cāng)和巨大虧損的風(fēng)險(xiǎn)。之后，蘇交所推出一系列強(qiáng)制平倉(cāng)的措施，期價(jià)大幅回調(diào)。3月8日證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知停止蘇交所紅小豆期貨合約交易。第二時(shí)期：1996年2月－1997年10月，交易所修改交割條款，9609事件爆發(fā)，交易所加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。蘇州紅小豆事件發(fā)生后，原來(lái)囤積在蘇交所交割倉(cāng)庫(kù)的紅小豆源源不斷地涌入天津市場(chǎng)。天聯(lián)所為防范風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定最大交割量為6萬(wàn)噸。多頭遂集中資金優(yōu)勢(shì)，統(tǒng)一調(diào)配，通過(guò)分倉(cāng)以對(duì)敲、移倉(cāng)、超量持倉(cāng)等手段操縱市場(chǎng)，使得1996年各合約呈連續(xù)的多逼空態(tài)勢(shì)，最終釀成了9609事件，再次對(duì)交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管敲響了警鐘。當(dāng)年年底，受日本紅小豆進(jìn)口配額有可能增加的朦朧利好的刺激，期價(jià)進(jìn)一步?jīng)_高，到1997年初9705合約高達(dá)6800元/噸。1997年春節(jié)前到10月底，期價(jià)呈輾轉(zhuǎn)下跌尋求支持的態(tài)勢(shì)，未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。這一階段行情的下跌有如下基本面的原因：①是前期逼倉(cāng)后果的理性回歸；②日本紅小豆進(jìn)口配額大大低于市場(chǎng)預(yù)期；③中國(guó)商會(huì)針對(duì)全國(guó)出口廠商競(jìng)相殺價(jià)的局面決定停發(fā)出口許可證，數(shù)千噸對(duì)韓出口紅小豆的指標(biāo)作廢，大量現(xiàn)貨商在期貨市場(chǎng)競(jìng)相拋空，實(shí)盤壓力沉重，市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求的局面。在市場(chǎng)交割和監(jiān)管方面，天交所推出經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的新的《章程》和《交易規(guī)則》。3月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布對(duì)天津紅9609事件的處理決定，給投機(jī)者以沉重打擊。但在這一階段中出現(xiàn)了山西、陜西產(chǎn)的較廉價(jià)紅小豆沒(méi)有與天津、河北產(chǎn)的紅小豆分開(kāi)，不經(jīng)貼水而參與交割，現(xiàn)貨商不愿接貨出口的現(xiàn)象，表明交易所在貫徹三公原則方面有待改進(jìn)。第三時(shí)期：1997年11月至1998年5月，逐步規(guī)范期。為謀求與東京谷物交易所接軌，1997年10月天交所大幅提高天津紅及其替代品交割標(biāo)準(zhǔn)，11月14日舉行對(duì)1997年產(chǎn)的紅小豆地名封樣，隨后又推出“農(nóng)產(chǎn)品工業(yè)化”思路，1998年初又推出注冊(cè)品牌登記制度。這些措施的推出，表明天交所在積極探索如何進(jìn)一步規(guī)范國(guó)內(nèi)紅小豆期貨市場(chǎng)、謀求與國(guó)際紅小豆期貨市場(chǎng)接軌，天津紅內(nèi)在價(jià)值的提高使期價(jià)具備了一定的抗跌性。

六、膠板9607事件

1994年、95年的膠合板期市成為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)，大量的熱錢逐利其中，9507合約更是達(dá)到了巔峰，期價(jià)由40元／張起步，一路上揚(yáng)至62元/張的天價(jià)。高企的價(jià)格使膠合板現(xiàn)貨商及進(jìn)口商興奮不已。大量的現(xiàn)貨涌進(jìn)交易所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)，大量的印尼膠合板流入本已過(guò)剩的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使原本就已低迷的膠合板現(xiàn)貨市場(chǎng)雪上加霜。最終9507多頭以巨額的資金接下了20萬(wàn)手的現(xiàn)貨，這些實(shí)盤一直堆放在交割倉(cāng)庫(kù)，沉重的庫(kù)存壓力使原本火爆異常的上海膠合板期市在其后幾個(gè)月時(shí)間里相對(duì)冷靜了許多。滬板9607合約就是在這種相對(duì)冷靜的環(huán)境中推出的。1995年12月10日，上海商品交易所推出膠合板9607、9609合約。由于當(dāng)時(shí)主力資金集中在蘇板以及滬板9603、9605之上，9607合約自推出之日至1996年3月7日，一直受到冷遇，期價(jià)由推出時(shí)的45元／張的價(jià)格逐步回落，3月7日因謠傳國(guó)產(chǎn)膠合板可從9607合約開(kāi)始用于交割，9607合約頓告跌停至41.90元／張，此時(shí)成交量才初次突破5萬(wàn)手，持倉(cāng)量亦僅12萬(wàn)余手。3月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，停止蘇交所紅小豆期貨合約交易，撤離蘇紅的大量資金急于尋找投資方向，膠合板自然而然地成為首選對(duì)象。由于當(dāng)時(shí)蘇板幾個(gè)主要合約持倉(cāng)量均接近當(dāng)時(shí)的持倉(cāng)限制量，新主力介入困難較大，于是滬板便成為蘇紅撤出資金爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，尤其是9607合約因其時(shí)間適中，盤口較輕，成為這些游資介入的首選對(duì)象。在隨后三周時(shí)間里，多空主力展開(kāi)了占倉(cāng)大戰(zhàn)，迅速將9607合約持倉(cāng)量擴(kuò)大至60萬(wàn)手的邊緣，而期價(jià)卻一直維持在42.00－43.00元/張，上下均顯得十分艱難，同時(shí)因持倉(cāng)量已接近60萬(wàn)手，限制了主力施展的空間，多空唯有僵持，靜待時(shí)機(jī)。時(shí)至5月31日，市場(chǎng)突然謠傳空頭主力有大量的資金到賬，空頭主力亦巧借套保頭寸僅收5％保證金之優(yōu)勢(shì)恣意打壓。滬板9607合約自43.80元/張開(kāi)盤后一路下滑，在散戶多頭的平倉(cāng)拋壓之下很快滑至跌停板，維持兩月之久的平衡終于被打破，但主力多頭并未出現(xiàn)恐慌，持倉(cāng)量仍維持在60萬(wàn)手以上；次日開(kāi)盤，空頭主力得理不饒人，以55％的保證金繼續(xù)大量放空，9607合約再封跌停，持倉(cāng)量擴(kuò)大至62.5萬(wàn)手；6月3日，9607合約繼續(xù)擴(kuò)倉(cāng)打跌停；6月7日開(kāi)盤即破40.0元/張的心理關(guān)口，空頭主力意欲逼多頭割肉斬倉(cāng)，但收效甚微，相反期價(jià)一破40.00元/張關(guān)口，幾乎無(wú)人再敢跟空，空頭主力已是騎虎難下，越陷越深，同時(shí)資金開(kāi)始吃緊。當(dāng)期價(jià)運(yùn)行至39元/張的低價(jià)區(qū)時(shí)，入市接現(xiàn)貨的買方套期保值者驟然增加，多方新生力量的加入，使得空方主力的命運(yùn)頓時(shí)變得坎坷起來(lái)。恰在此時(shí)，上商所于6月6日宣布取消持倉(cāng)限制，發(fā)布了《對(duì)交易保證金按持倉(cāng)量實(shí)施分段管理辦法的通知》。市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)極為強(qiáng)烈，一致解釋此為利多因素，于是多頭主力借機(jī)發(fā)力。面對(duì)買方套保者及多頭投機(jī)勢(shì)力雙重夾擊，一時(shí)間，空頭趨于崩潰，忙于斬倉(cāng)，多頭當(dāng)仁不讓，9607合約于6月7日探低至38.40元/張后迅速被多頭推上停板40.8元/張，此后連續(xù)三天，天天無(wú)量漲停，空頭連砍倉(cāng)的機(jī)會(huì)都沒(méi)有，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頓增。空頭在9607合約上的致命處在于其持倉(cāng)巨大，且相當(dāng)集中，據(jù)了解當(dāng)時(shí)空頭主力在9607合約上的持倉(cāng)主要集中在6個(gè)會(huì)員手中，單邊最高持倉(cāng)達(dá)59萬(wàn)余手，其風(fēng)險(xiǎn)之巨可想而知。面對(duì)天天無(wú)量漲停的9607合約及命傾在即的空頭，交易所為了控制風(fēng)險(xiǎn)，不得不出面干涉。6月13日，交易所果斷地停止9607合約的交易，實(shí)施協(xié)議平倉(cāng)，并將9607合約提前摘牌，且不實(shí)施實(shí)物交割。最終9607合約按照空頭以44.20元/張，多頭按照45.00元/張的價(jià)格實(shí)施強(qiáng)制性協(xié)議平倉(cāng)，其中的價(jià)差由交易所以交易風(fēng)險(xiǎn)金補(bǔ)足。滬板9607事件的結(jié)果是：交易所在一定程度上緩解了多空急劇惡化的矛盾，有效地控制了風(fēng)險(xiǎn)，但是經(jīng)過(guò)這一番折騰，膠合板期市猶如害了一場(chǎng)大病，元?dú)獯髠灰琢颗c持倉(cāng)量日益萎縮?？梢哉f(shuō)，9607事件是國(guó)內(nèi)膠合板期市的分水嶺，以此為轉(zhuǎn)折，膠合板期貨告別了輝煌的鼎盛時(shí)期而轉(zhuǎn)入沉寂的不歸路。因此，將9607事件作為造成膠合板期市走向沉寂的罪魁禍?zhǔn)撞⒉粸檫^(guò)。