利差原本是驅(qū)動(dòng)貨幣走勢(shì)的重要力量，但如今全球主要貨幣對(duì)的走勢(shì)已經(jīng)紛紛和利差“脫鉤”。

“基本經(jīng)濟(jì)學(xué)原理告訴我們，利率差異指導(dǎo)匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)，但是如今一些貨幣對(duì)的走勢(shì)已經(jīng)和利差大幅背離。”Bespoke Investment Group分析師們表示。

根據(jù)利率平價(jià)理論，當(dāng)各國(guó)利率存在差異時(shí)，投資者通常希望將資本投向利率較高的國(guó)家，拋售低收益國(guó)家貨幣/資產(chǎn)，買入高收益國(guó)家的貨幣/資產(chǎn)的行為會(huì)拉升高收益國(guó)家對(duì)低收益國(guó)家貨幣的即期匯率。

彭博對(duì)比了幾個(gè)主要國(guó)家之間兩年期債券收益率的利差和貨幣之間匯率的走勢(shì)，結(jié)果如下：

歐元/日元似乎正在開(kāi)始與利差背離：

英鎊/日元已經(jīng)完全不顧利差的因素：

歐元/英鎊與利差走勢(shì)脫鉤：

美元/日元也已完全與利差背離，在利差不斷擴(kuò)大的情況下，美元對(duì)日元匯率卻大幅走低：

Bespoke對(duì)這種現(xiàn)象解釋道，“全球金融市場(chǎng)如今已不再反映基本面。錯(cuò)位普遍出現(xiàn)在利率、股票和信貸市場(chǎng)中，正創(chuàng)造出巨大的避險(xiǎn)需求。我們認(rèn)為如今的市場(chǎng)行為不正常，尤其是匯率和利差的背離顯示出市場(chǎng)變得有多扭曲。”

不過(guò)值得注意的是，利差并不是匯率的全部，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策、匯率預(yù)期、股票市場(chǎng)走勢(shì)、全球金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒等等，都在不同的時(shí)期對(duì)匯率有著比較大的影響。