樓市回暖不利于資金流入股市，做多人氣受抑制

2月最后一個交易日，A股市場再次遭遇大跌，滬指盤中一度逼近前期低點2638.3點，尾盤雖在銀行板塊的帶動下有所回升，但力度相對較弱。前期熱炒的兩會概念股也提前結(jié)束反彈，遭遇拋售，嚴(yán)重影響了市場的做多人氣。

令人意外的是，昨日晚間，央行宣布，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是繼2015年央行四次降準(zhǔn)后，2016年的首次降準(zhǔn)。初步測算，此次降準(zhǔn)大約能釋放資金6887.5億元左右，或?qū)墒行纬烧婢S穩(wěn)作用。

海外市場風(fēng)險偏好將再度回落

春節(jié)期間，由于受到美國經(jīng)濟(jì)增長動能放緩、德意志銀行虧損以及風(fēng)險資產(chǎn)大幅下挫的影響，美聯(lián)儲上半年加息預(yù)期降至冰點。但是近一周多來，美國多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，短期市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期逐步提升。首先，美國2015年四季度GDP年化環(huán)比增速由此前的0.7%上修至1%，大幅好于市場預(yù)期；其次，上周五公布的美國耐用品訂單環(huán)比增長4.9%，比去年12月增加了9.5個百分點；最后，由于食品和能源價格的企穩(wěn)回升，美國1月核心PCE指數(shù)攀升至1.3%，通脹水平出現(xiàn)快速跳升。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及通脹水平的回升推動美國加息預(yù)期重燃，目前聯(lián)邦基金利率期貨隱含的6月加息預(yù)期已經(jīng)從底部的0%上升至30%的水平。

此外，由于經(jīng)濟(jì)疲軟，市場預(yù)期在3月即將召開的歐洲央行和日本央行的貨幣政策會議上，寬松舉措將會進(jìn)一步加碼，負(fù)利率將繼續(xù)推進(jìn)。雖然外圍市場仍在繼續(xù)釋放流動性，但是由于負(fù)利率的實施一定程度上擠壓了銀行業(yè)的盈利，因此，外圍市場央行進(jìn)一步寬松舉措或?qū)⒃黾油顿Y者對全球銀行系統(tǒng)風(fēng)險的擔(dān)憂，令風(fēng)險資產(chǎn)再度遭遇拋售。

因此，從海外市場來看，階段性加息預(yù)期升溫以及負(fù)利率對銀行系統(tǒng)的擠壓將會拖累市場風(fēng)險偏好。在加息預(yù)期升溫的推動下，美元走強(qiáng)也將影響人民幣匯率的預(yù)期，限制國內(nèi)貨幣政策的空間，從而影響A股的風(fēng)險偏好。

樓市回暖分流股市資金

隨著房地產(chǎn)政策逐步放松，樓市價格逐步回暖，尤其是一線城市房價漲幅巨大。其中，1月一線城市新房房價環(huán)比漲幅由上月的1.55%擴(kuò)大至2.0%，再度接近2013年初2.5%的峰值。二手房價格環(huán)比上漲1.2個百分點至3.0%，已經(jīng)超過2013年上半年峰值。在剛剛過去的一周多地爆出搶房景象。但是房價的過快上漲在一定程度上與管理層經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)相違背，加之相關(guān)大宗商品價格出現(xiàn)反彈，市場對于通脹的預(yù)期也有所升溫，部分投資者產(chǎn)生了貨幣政策應(yīng)對通脹趨勢而承壓的擔(dān)憂。

另外，樓市的回暖也提升了居民對于地產(chǎn)的配置需求，限制了增量資金流入A股，甚至是分流了部分存量資金。對于繼續(xù)留在A股市場的存量資金而言，也會受到房地產(chǎn)回暖的影響增加相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的配置，從而降低新興產(chǎn)業(yè)的頭寸，這也是加劇創(chuàng)業(yè)板波動的一大因素。

從代表增量資金的滬深兩市融資余額來看，該指標(biāo)自上周四開始回落，最新公布的融資余額為8675.63億元，比春節(jié)后8869.9億元的高點大幅回撤了194.27億元，跌幅接近2.2%，顯示出了增量資金的謹(jǐn)慎態(tài)度。

整體來看，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期重燃，國內(nèi)房地產(chǎn)銷售的回暖，市場風(fēng)險偏好再度面臨挑戰(zhàn)。央行降準(zhǔn)雖有利于股指企穩(wěn)，但是鑒于國內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定性的增加，反彈高度或?qū)⒂邢蕖?/p>