低買高賣很好，但往往你做不到。不過越貴越買可能也是生財(cái)之道。管理著100億美元對沖基金Coatue Management便是這么做的。

作為知名的老虎基金的門徒，Coatue Management熱衷于投資新興的科技公司。該公司首席市場官兼合伙人David Scully上周五在麻省理工學(xué)院進(jìn)行了一次演講，闡述了該基金的投資邏輯。

與普通人“低買高賣”的觀念完全相反，該基金特別喜歡購買較貴的股票。

“可能正確的方式不是低買，而是高買，”Scully表示，“我這句話一半是開玩笑，另一半是認(rèn)真的，因?yàn)槭聦?shí)證明這可能是一中發(fā)現(xiàn)新趨勢并找到潛在贏家的好方式。我們喜歡稱之為‘夢見夢想’（dreaming the dream），我們認(rèn)為這種樂觀是必要的，特別是在早期企業(yè)的分析中。”

Scully認(rèn)為，例如谷歌，主導(dǎo)美國、歐洲等地區(qū)的搜索行業(yè)，跟谷歌類似的企業(yè)也都不便宜，甚至很貴。谷歌在2004年以85美元一股的價(jià)格上市，很快價(jià)格達(dá)到109美元時(shí)，市場認(rèn)為其40倍的市盈率已經(jīng)很貴了，但如今谷歌的股票價(jià)格上漲了1200%，依然受到市場追捧。

不過Scully也指出，投資過程中除了要注意到新趨勢形成，也要注意到泡沫開始破裂的征兆。

business insider總結(jié)Scully部分講話要點(diǎn)如下：

便宜有便宜的道理：事實(shí)證明價(jià)值投資在科技股身上不太適用，很多原因可以導(dǎo)致這一結(jié)果，但我們總結(jié)一句話認(rèn)為：便宜的科技股自有便宜的道理，通常我們最好關(guān)注上漲信號(hào)，并跟進(jìn)。當(dāng)然，一波趨勢中肯定存在很多不確定性導(dǎo)致的波動(dòng)，不少投資總是喜歡做短期的波段交易，以為自己能抓住每一次漲漲跌跌。

宏觀面不重要：我們判斷是否買入并持有一只科技股的方式與眾不同，我們的核心觀點(diǎn)是，科技股的最重要驅(qū)動(dòng)力是創(chuàng)新，而不是宏觀因素，例如油價(jià)、利率或者通脹。

分析S曲線：分析一筆科技股投資時(shí)，我們會(huì)把這只股票納入S曲線中來看（開始時(shí)緩慢，中期加快，收尾平緩的曲線）...隨著一個(gè)新市場的打開，會(huì)出現(xiàn)群雄逐鹿的場面，各個(gè)新進(jìn)企業(yè)都有自己獨(dú)到的技術(shù)優(yōu)勢。例如汽車市場就曾有三種不同的技術(shù)：蒸汽、汽油、電力...

小心泡沫：當(dāng)投資者們的樂觀超越現(xiàn)實(shí)太遠(yuǎn)時(shí)，泡沫往往就形成了。很多本來很有前景的公司會(huì)在這個(gè)階段失敗。不過只要行業(yè)的大趨勢沒錯(cuò)，最終的幸存者將會(huì)統(tǒng)一市場標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行收購合并，進(jìn)而終統(tǒng)治整個(gè)市場，我們稱其為“勝者通吃”局面。

小心“裂紋”：科技型企業(yè)的贏家可以統(tǒng)治市場數(shù)年甚至幾十年，但大樹總不會(huì)一直生長到天際之外，當(dāng)增長放緩時(shí)，你需要注意到裂紋的出現(xiàn)。市場萎縮往往是不可避免的，例如現(xiàn)在的智能手機(jī)殺死了過去的功能型手機(jī)，諾基亞和黑莓沒能完成這關(guān)鍵的一躍。

創(chuàng)新的周期：事實(shí)上，創(chuàng)新的周期可能比你想象的要久的多。上輪創(chuàng)新周期的起始至少可以追溯到1830年代。而本輪創(chuàng)新周期在過去的50年里以及之后可能會(huì)發(fā)展成什么樣，上一輪周期的歷史值得參考。創(chuàng)新會(huì)打開新的市場，造就新的公司。

贏家是極少數(shù)：最需要記住的一點(diǎn)，你作為一個(gè)投資人一生中所接觸的企業(yè)中，能成為最終贏家的企業(yè)是非常少的。找到這些企業(yè)，買入并長期持有才是關(guān)鍵。但從另一個(gè)角度看，我們認(rèn)為這也是科技投資領(lǐng)域最諷刺的一件事——因?yàn)閾碛凶畲蟛▌?dòng)性的科技股卻實(shí)際上提供了最佳的長期回報(bào)。

如何選擇科技股：我們認(rèn)為成功的選股需要兩樣能力——第一是發(fā)現(xiàn)新市場和新趨勢的能力，“他們是真的嗎？這個(gè)市場未來四五年將會(huì)變多大？”第二是分析商業(yè)模型的能力，需要你能像個(gè)價(jià)值投資者一樣去思考，“行業(yè)進(jìn)入壁壘如何？公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)足夠強(qiáng)嗎？”這些點(diǎn)通?？梢砸詳?shù)字的形式反映在公司的利潤上。其他的重要因素集中在資本分配和團(tuán)隊(duì)管理能力等。

估值仍然重要，但這是我們最后一樣考慮的，而不是首先考慮的。

在早期能預(yù)見未來的趨勢是很難的：從現(xiàn)在看過去的趨勢是很明顯的，但從現(xiàn)在看未來的趨勢卻總是看不清楚。首先你很難在一樣事物早期就意識(shí)到這可能是個(gè)機(jī)會(huì)，然后這個(gè)趨勢未來會(huì)發(fā)展成多大，是不好估計(jì)的。

華爾街經(jīng)常犯錯(cuò)：很多人找我們付大量咨詢費(fèi)來了解華爾街在想什么，但我們依然可能是非常愚蠢的。你能想象在2009年，當(dāng)時(shí)市場預(yù)期蘋果公司三年后的盈利是每股10美元，而隨后他們卻做到了50美元，所以你在當(dāng)時(shí)也很難發(fā)現(xiàn)蘋果的新趨勢。