作為金融市場成熟的標(biāo)志,發(fā)達的金融衍生品市場可以在市場經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮極為重要作用。從宏觀方面來說,發(fā)展金融衍生品市場可以顯著提升金融市場寬度和深度、優(yōu)化資源配置效率;從微觀方面來說,金融衍生品能夠為投資者提供規(guī)避風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價格、對資產(chǎn)進行套期保值的金融工具。 金融衍生品不僅可以滿足客戶精確定價、靈活避險的需求,還能有效增加市場流動性,降低交易成本,有利于改善資本市場投融資功能,同時還有利于提高金融市場的彈性,從而有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。美國獨立經(jīng)濟智庫米爾肯學(xué)會2014年的研究表明:在過去10年間,金融衍生品的普及使美國實際GDP提高了1.1個百分點,就業(yè)率上升了0.6個百分點。 金融衍生品可有效提升金融市場的寬度和深度,同時促進資本形成。例如股指期貨的發(fā)展就能很好促進股票市場穩(wěn)健運行。一個波動劇烈、風(fēng)險巨大的市場很難吸引長期投資者進入市場。而沒有長期資金入市,金融市場將缺乏足夠的規(guī)模和承載能力。社會資金也就難以通過金融市場轉(zhuǎn)化為長期資本。而權(quán)益類衍生品從交易執(zhí)行和信息傳遞兩方面,保證了其平抑現(xiàn)貨市場波動的能力。股指期貨的發(fā)展將能有效提升股市的深度和流動性。 例如,當(dāng)股市走低時,通過期貨市場的賣空機制代替在現(xiàn)貨市場直接拋售股票,從而分流股市拋壓,客觀上緩解了股市下跌的壓力。其次,股指期貨市場為風(fēng)險厭惡者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險的途徑。對于風(fēng)險厭惡的投資者而言,可以利用期貨市場的套期保值功能,將股市波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給偏好風(fēng)險的投機者,從而大大提高了市場整體的風(fēng)險承受能力。最后,股指期貨市場T+0交易制度、資金效率高等特點均提高了避險的執(zhí)行效率。 美國股市各類長期資金持有的股票資產(chǎn)達到14萬億美元,接近美國股票市值的一半。股指期貨、期權(quán)等衍生品為社保等各類長期資金提供了風(fēng)險隔離墻,使它們不必在意市場的一時漲跌,專注于尋找具有發(fā)展前景的企業(yè)長線投資,讓資金到資本的橋梁更加寬闊通暢,極大地促進了資本形成,成為經(jīng)濟增長的有力推手。 金融衍生品可為投資者提供規(guī)避風(fēng)險和資產(chǎn)保值的金融工具。例如,利率風(fēng)險是很多金融資產(chǎn),尤其是長期低風(fēng)險資產(chǎn)會面臨的主要風(fēng)險,而利率類金融衍生品可以有效起到規(guī)避風(fēng)險和資產(chǎn)保值作用。目前我國利率市場化進程已經(jīng)初步完成,市場利率的波動會更加頻繁和劇烈。隨著利率期貨品種的發(fā)行和交易,投資者擁有了可以快速、高效進行風(fēng)險規(guī)避和資產(chǎn)保值的工具。同時,國債期貨的上市交易有助于形成完整的、市場化的收益率曲線,從而為貨幣政策提供決策信息,改善貨幣政策的傳導(dǎo)效率和貨幣政策執(zhí)行的市場條件和基礎(chǔ)。 金融衍生品可有效降低企業(yè)和金融機構(gòu)的經(jīng)營成本、實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。例如,隨著全球市場一體化和我國市場經(jīng)濟改革進程不斷推進,企業(yè)越來越多的暴露在匯率風(fēng)險和投入、產(chǎn)出物的價格風(fēng)險中。而使用金融衍生品可以有效降低企業(yè)經(jīng)營成本,幫助企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。企業(yè)可以通過匯率衍生品工具的應(yīng)用,規(guī)避進出口貿(mào)易過程中產(chǎn)生的匯率風(fēng)險,從而達到控制企業(yè)成本,穩(wěn)定利潤收益曲線的目的,最終能夠在市場競爭中具備特定優(yōu)勢。 總體來看,目前我國正處于要繼續(xù)深化金融體制改革、健全促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代金融體系建設(shè)過程中,金融衍生品市場的發(fā)展有重要的意義。首先,發(fā)展金融衍生品有利于進一步提升我國金融市場的資源配置效率;其次,發(fā)展金融衍生品能助推我國利率和匯率市場化改革進程;再次,是有利于推動我國經(jīng)濟創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型發(fā)展。最后,金融衍生品市場的發(fā)展能夠提高中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟中的地位和綜合競爭力。在開放條件下發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場并牢牢掌握市場控制權(quán)對于維護我國金融安全有著十分重要的戰(zhàn)略意義。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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