商品逆襲， 周期股受追捧

周二期現(xiàn)指數(shù)未能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但三大期指主力合約收盤均有所上漲，其中IC1603漲幅最大為1.55%，由于前期跌幅較深，存在補(bǔ)漲需求。期指主力合約貼水逐漸收斂，尤其是IH1603合約周二貼水2.67個(gè)點(diǎn)，處于2月下旬以來(lái)最低水平，顯示市場(chǎng)情緒有一定回暖。

昨日股指走弱與疲弱的貿(mào)易數(shù)據(jù)有一定關(guān)系。2月出口增速大幅低于預(yù)期，降至-20.4%，比上月下滑了14個(gè)百分點(diǎn)，出口數(shù)據(jù)疲弱一方面受高基數(shù)效應(yīng)的影響，另外一方面則受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，外需不佳的影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲弱一定程度上影響了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

周期類股票仍有空間

經(jīng)歷了近幾年的去庫(kù)存和產(chǎn)能的收縮，部分工業(yè)原材料類型的期貨品種迎來(lái)了低庫(kù)存和低產(chǎn)能的階段，隨著補(bǔ)庫(kù)預(yù)期升溫、供給側(cè)改革預(yù)期的推動(dòng)和房地產(chǎn)政策的放松，螺紋鋼、鐵礦石等大宗商品自去年12月開始逐步反彈。3月以來(lái)，管理層對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步確認(rèn)，并對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)溫和定調(diào)，使得大宗商品再度迎來(lái)大漲行情，A股市場(chǎng)上相關(guān)周期類板塊也受到資金追捧。3月、4月一般是工業(yè)品的需求旺季，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的提振對(duì)于這些大宗商品仍舊有效，反彈是否完結(jié)要進(jìn)一步等待需求驗(yàn)證。若后期仍缺乏實(shí)際需求的支撐，大宗商品反彈將難以持續(xù)。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言，大宗商品強(qiáng)勢(shì)意味著周期類股票仍有表現(xiàn)空間，這將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)分化，高估值的成長(zhǎng)股或?qū)⑹艿嚼渎洌@意味著代表中小市值個(gè)股的中證500期指的表現(xiàn)將弱于滬深300期指和上證50期指。

注冊(cè)制步伐放緩

政府工作報(bào)告有六處涉及“資本”，而涉及資本市場(chǎng)的僅有一處：“推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重”。報(bào)告中并未提到投資者一直關(guān)注的注冊(cè)制問(wèn)題，這或意味著注冊(cè)制改革腳步將有所放緩，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍未恢復(fù)的情況下，注冊(cè)制的延后將減輕投資者對(duì)于股市供給增加的擔(dān)憂，緩解中小創(chuàng)股票的壓力。由于中小創(chuàng)股票多集中在中證500指數(shù)的樣本股中，因此，中證500期指短期存在一定反彈的空間。

央行再度降準(zhǔn)之后，市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，但是貨幣政策邊際影響正在減弱。滬指至今已反彈接近8%，成交金額增加至2000億元以上，但滬深兩市的融資余額并未隨之改善，最新數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市的融資余額為8457.35億元，僅較前一交易日增加了45.75億元，依舊處于8500億左右低位，增幅并不明顯。當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)仍屬于存量博弈的階段，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)的波動(dòng)。值得注意的是，本周一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會(huì)陸續(xù)公布，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)也將于近期召開貨幣政策會(huì)議。

整體來(lái)看，全國(guó)兩會(huì)對(duì)于股市的提振依然存在，而大宗商品的強(qiáng)勢(shì)正在向周期股蔓延，有助于進(jìn)一步推動(dòng)滬深300期指和上證50期指的上漲，但由于近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布以及外圍政策風(fēng)險(xiǎn)的存在，期指反彈力度或?qū)⒎啪彙?/p>