在經歷了一年的“愛情”長跑后，大智慧與湘財證券最終還是沒能走到一起。而重組的正式告吹，無疑讓正在轉型中的大智慧雪上加霜。在競爭對手相繼步入業(yè)績高速增長期的同時，大智慧卻仍在巨虧泥潭中掙扎，在行業(yè)中儼然成為了掉隊者。無論是轉型初期的業(yè)績寒冬還是可能面臨的巨額索賠，似乎都意味著大智慧的轉型之旅要比同行更難走。

互聯(lián)網券商夢破碎

借助與湘財證券的聯(lián)姻，大智慧原本想高調涉足互聯(lián)網券商行業(yè)。然而，大智慧的互聯(lián)網券商夢卻最終無奈破碎。

公司昨日發(fā)布《關于撤回發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產并募集配套資金申請文件并終止重大資產重組》一系列公告，對于大智慧而言，意味著過去一年多的努力終未能成行，大智慧還是迫不得已選擇了放棄。

實際上，大智慧收購湘財證券失敗的危機在一個月前就已經有所征兆。據了解，在2015年2月9日大智慧曾召開過股東大會，審議通過了收購湘財證券100%股權并募集配套資金等方案，而交易決議自公司股東大會審議通過之日起12個月內有效。然而，一直到今年2月初，大智慧的重組進程卻仍未落定。

而大智慧轉型互聯(lián)網券商的決心也確實很堅定。為了能夠獲得更長的決議有效期，大智慧曾在今年2月7日召開了董事會，擬將重大資產重組有效期延長6個月。不過，公司的舉動卻引起了監(jiān)管層的關注，上交所曾就是否具備收購金融行業(yè)資產資質要求等問題向大智慧發(fā)出了問詢函，而根據當時公司的回答，投資者已經能夠感覺到收購湘財證券似乎已經變得可望而不可及。

“鑒于重大資產重組相關的股東大會決議因逾期已經失效，且本次重大資產重組面臨的障礙基本無法消除，公司需要根據市場變化及時調整或制定新的經營策略?！睂τ诮K止收購湘財證券的原因，大智慧做出了這樣的解釋。

“自毀長城”留后患

值得注意的是，大智慧的互聯(lián)網券商夢是毀在了自己手里。

實際上，大智慧離成功收購湘財證券實現(xiàn)互聯(lián)網券商夢曾經只有一步之遙。更確切的說，實際上大智慧曾經得到過轉型互聯(lián)網券商的門票，但最終卻因為被立案調查而失去機會。北京商報記者在查詢歷史公告時發(fā)現(xiàn)，早在2015年4月17日時，大智慧收購湘財證券的重組方案就已經獲得了證監(jiān)會并購重組委的有條件通過。而通常情況下，公司只需要再等待些許時日便可拿到最后的正式核準文件。

然而，就當市場認為重組無懸念的時候，大智慧卻突然于4月30日收到了證監(jiān)會下發(fā)的《調查通知書》。隨后，原本應該很快就能拿到手的正式批文卻遲遲未能到來，反而是在去年11月5日等來了《行政處罰及市場禁入事先告知書》。經查明，大智慧涉嫌2013年提前確認有承諾政策的收入約8744.69萬元等六項違法事實。

而正是這份曾經的“黑歷史”，讓大智慧收購湘財證券從可能變成了不可能，還讓公司可能面臨著諸多被索賠風險。

據上海明倫律師事務所律師王智斌估計，大智慧最終可能面臨著千萬級別的投資者索賠?！案鶕C券欺詐理論，股票價格是公司所有公開信息的綜合反映，大智慧財務造假，使其外在股價表現(xiàn)處于脫離真實價值中樞而處于虛高狀態(tài)，投資者是在以虛高價格買入大智慧股票，大智慧應賠償投資者虛高價格與真實價格之間的差價?！睋踔潜蠼榻B，他所在律所目前已經代理了近50余位投資者，還有近百位投資者在準備材料。而上海市華榮律師事務所律師許峰也感覺大智慧被索賠的規(guī)模不會太小。

已成行業(yè)掉隊者

然而，巨額索賠的風險還只是大智慧目前諸多困境中的一個難題，大智慧目前急需面對的是已經成為行業(yè)掉隊者的事實。

據大智慧此前發(fā)布的公告顯示，公司預計2015年虧損約4.3億-4.6億元，而如此扎眼的虧損成績單，與此前公司剛剛公布重組方案時券商們給出的“綜合金融新貴”、“互聯(lián)網金融新標桿”等諸多華麗稱號顯得格格不入。

作為炒股軟件信息服務行業(yè)曾經的“大佬”，大智慧儼然已經成為行業(yè)中的掉隊者。公司的主要競爭對手東方財富和同花順，都已經處在業(yè)績爆發(fā)期。諸如，東方財富預計2015年實現(xiàn)凈利潤約18.52億元，同比增長逾10倍。而大智慧去年前三季度的營業(yè)收入總共也才4.33億元，兩者間的差距顯而易見。值得注意的是，東方財富業(yè)績暴增的原因中，就包括增加了西藏同信證券2015年12月證券服務業(yè)務相關收入。試想大智慧如果能夠順利收購湘財證券，其業(yè)績定是另一番景象。

而大智慧的另一位競爭對手同花順，也在去年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。同花順年報顯示，2015年實現(xiàn)凈利潤約9.57億元，同比增長約1483.35%。具體來看，同花順的廣告及互聯(lián)網業(yè)務推廣服務、電子商務業(yè)務同比增長都超過10倍。

雖然目前大智慧尚未公布年報，具體的主營業(yè)務收入占比以及增減情況并不知曉，但從去年三季度公司的營業(yè)收入同比下滑29.54%來看，情況或許不容樂觀。正因如此，A股市場給予三家公司的估值也差距明顯。截至昨日，東方財富和同花順的最新市值分別為657億元、289億元，而大智慧的市值最低，為177億元。

遭遇轉型陣痛期

在一位不愿具名的資深業(yè)內人士看來，收購湘財證券的告吹，讓正在轉型中的大智慧雪上加霜。

“如果收購成功，大智慧龐大的客戶流量就可以直接轉換為湘財證券的有效用戶，湘財證券則可以共享大智慧積累的專業(yè)數據?！痹谏鲜鰳I(yè)內人士看來，兩者的結合定會讓業(yè)績出現(xiàn)大幅增長，而業(yè)績的增長將為大智慧轉型互聯(lián)網金融平臺提供強有力的保障，縮短甚至避免出現(xiàn)業(yè)績寒冬。然而，可惜的是重組未能成行。

北京商報記者昨日致電大智慧董秘辦公室，欲了解大智慧未來的轉型方向以及具體的發(fā)展策略，但對方表示“將在投資者說明會上做出回答，現(xiàn)在不予以回答”。不過，從此前大智慧發(fā)布的公告中可以看出，公司的轉型路似乎并不好走。

為了向移動互聯(lián)金融平臺進行戰(zhàn)略轉型，在過去的一年，公司主要做的就是對相關資源業(yè)務進行整合以及剝離不匹配的業(yè)務。在轉型的道路上，公司也付出了很大代價，諸如2015年傳統(tǒng)軟件收入同比大幅下滑，沉淀資產和人員處置成本等明顯增加，都是為了配合轉型。在上述業(yè)內人士看來，這樣的轉型冒著很大的風險，在縮減傳統(tǒng)業(yè)務的同時，如果新打造的盈利點未能釋放業(yè)績，將得不償失。

而就去年來看，似乎大智慧的轉型成效甚微。大智慧曾表示，去年移動端用戶數量雖有明顯增長，但用戶流量變現(xiàn)渠道優(yōu)勢未得到充分體現(xiàn)，移動互聯(lián)平臺收入尚未規(guī)模化體現(xiàn)。與此同時，戰(zhàn)略合作項目投入與產出尚未實現(xiàn)平衡。