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2015年10月底，七禾網(wǎng)走進了地處南京的紫熙投資，并與紫熙投資負責人嚴忠進行了深度交流，以下是七禾網(wǎng)對此次走訪的感想與總結(jié)。

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這個市場熙熙攘攘，熱鬧非常

紫熙投資在成立之前，同事之間其實一直都是以“緊密伙伴”的模式存在。這樣的模式保持了很長一段時間，一直到后來有了一定規(guī)模，嚴忠覺得有必要成立一家公司，一方面讓大家在一起更有凝聚力與歸屬感，另一方面是讓新加入的成員有一個平臺，所以2013年的時候便成立了紫熙投資。

與很多成立投資公司的創(chuàng)始人一樣，取名字是個大問題，嚴忠最先想的幾個名字因為重名等原因都被工商否決了，于是便嘗試用自己女兒的名字紫熙來命名并通過了審核。當初為自己的女兒取名紫熙是希望她一生平安，紫氣東來，作為獨生子女能夠免于孤獨，有熙熙攘攘的豐富與熱鬧。后來一想，嚴忠覺得用在公司名字上也十分貼切，一是希望公司能蒸蒸日上，二來這個投資市場是一個大眾的市場，是最熱鬧的地方。對于很多人來說，交易可能也是生活的一個部分。用嚴謹?shù)膽B(tài)度做投資，用快樂的心態(tài)去面對，尤其在股票市場上，嚴忠笑稱它還是有一定的娛樂性的。

紫熙目前產(chǎn)品的規(guī)模在5億左右，而整個公司的管理規(guī)模超過了20億，產(chǎn)品主要以期貨為主，自有資金及單賬戶主要投資于股票市場。

贏要贏在資產(chǎn)配置，非主流的對沖

嚴忠及紫熙團隊的核心成員在期貨市場十余年均保持盈利，但是嚴忠覺得從風控角度上來講，期貨市場只適合配置20%左右的資金，這個比例嚴忠也遵循了很多年。因為隔夜倉比較多，要睡的著覺，沒有太大的壓力，這個比例比較適合，最終贏就是要贏在資產(chǎn)配置。

20億的管理規(guī)模，做成產(chǎn)品的主要是期貨類的，嚴忠也向筆者一行做了解釋，之所以產(chǎn)品沒有配置股票，是因為嚴忠認為股票在操作上有一定的限制。股票不像商品以及原先的股指，大資金的多個產(chǎn)品下單對紫熙來說可能10幾分鐘基本上就能搞定，一個策略組合就能解決。但要在同一個時點去買最看好的一些股票的話，因為股票的買賣時間，市場容量的問題，處理起來比較麻煩，無法做到同步。所以嚴忠覺得從自己的管理角度來講，期貨要更容易一點，它可以做到每一個產(chǎn)品策略幾乎完全同步。

而時下私募機構(gòu)比較流行的對沖模式，嚴忠認為如果用一種對沖的交易思路來看，其實紫熙的整個大結(jié)構(gòu)就是一個對沖模型。但不是體現(xiàn)在設(shè)計上面，買一兩支股票然后去空股指這樣模式，而是主動交易的模式?！?年前沒有股指的時候，難道大家都不做股票了嗎？我們照樣做了10多年的股票。沒有對沖的時候，難道我們就沒法生存了嗎？”嚴忠認為主動交易天然雙方就形成了一種互補的關(guān)系。嚴忠舉例說，大盤形勢很好的時候，紫熙股指做多的力度會大一點，因為它的杠桿比較高，比股票的盈利能力更強；而大盤一旦漲不動了，紫熙自然而然地會用股指做一些對沖，覺得這個點可以空。做空股指的同時，股票的倉位也會降下來?？梢孕纬梢环N天然的對沖關(guān)系，只不過不體現(xiàn)在一個產(chǎn)品上。

紫熙在以往的產(chǎn)品設(shè)計上就是追求簡單，不需要做得那么復雜，期貨就是期貨，股票就是股票。而在交流的過程中，嚴忠也表示根據(jù)目前市場的狀況，以后再發(fā)產(chǎn)品紫熙也會考慮跨市場的組合型產(chǎn)品，這樣從投資者的角度來講也可以更加靈活一定，這會是紫熙未來產(chǎn)品化發(fā)展的一個方向。

商品期貨底部還未到來 已經(jīng)到了精耕細作的階段

紫熙某一款產(chǎn)品截至2016年3月4日，盈利超過了4億。據(jù)嚴忠介紹，這款產(chǎn)品是一款純期貨配置的產(chǎn)品，主要的交易策略是去尋找一些相對清晰的有趨勢的品種去交易，參與的交易品種非常多，但倉位比較重還是股指、螺紋鋼、鐵礦石、焦炭等品種。產(chǎn)品年化平均倉位就是留倉過夜的平均倉位可能在10%左右，最高倉位也可能會達到百分之六七十，偏離度還是比較大的。在期貨交易中，嚴忠的投資倉位波動也比較大，加減倉是一個常態(tài)，從百分之幾到百分之幾十之間變動。嚴忠說：“加減倉的判斷其實是對一個趨勢更為確定還是進入震蕩階段的判斷，如果說趨勢會更清晰的加強，可能選擇加倉，如果進入震蕩，可能會選擇減倉，加減倉是一個動態(tài)地不斷地調(diào)整?！钡珜φw倉位的控制還是比較緊的，很少會出現(xiàn)50%以上的倉位，都是在中低倉位運行，因此對單品種也沒有嚴格的限制，平時的總倉位在30%左右，一個品種的極限也在這個狀態(tài)。而今年上半年，嚴忠的重點放在股指上，也是他比較擅長的品種，正好也趕上了股指歷史上最大波動的階段，基于他對于趨勢和波動的準確預(yù)判，取得了非常不錯的成績，也借此取得了期貨日報實盤大賽基金組的冠軍。但他覺得這樣的超額收益未必能持續(xù)，因為他是根據(jù)行情，以及他的進攻策略取得的，但是要做到穩(wěn)健收益還是沒有問題的。就像現(xiàn)在，股指做不了了，商品也能做。他覺得商品也是有空間的，波動也很大，像前段時間螺紋鋼的下跌，在2300多的時候，他預(yù)判可能跌會到2000以下，有15%的下跌空間，對于商品來說，回報率也在100%以上。所以商品不是沒有機會，商品期貨已經(jīng)到了精耕細作的階段。嚴忠說：“只要你投入得夠，花的時間夠，要盈利都沒有太大的問題。我們總體上，對整個宏觀的結(jié)構(gòu)，每個商品怎么嵌進去，還是有自己的理解的。所以犯錯誤的概率是比較低的?！?/p>

在期貨交易中，嚴忠?guī)缀跛械钠贩N都會去參與，這與很多投顧表示做自己擅長的品種，精選品種的理念有所不同，嚴忠認為在交易上，每個人的精力或有側(cè)重，但視野一定要開闊。當有些平時可能參與不太多的品種今年確實出現(xiàn)了清晰的基本面供求變化的時候，嚴忠認為應(yīng)在合適的時候去參與，而不應(yīng)該去排斥。而且如果足夠尊重市場的話，期貨交易也不容易出現(xiàn)顧此失彼的情況，因為期貨不像股票有3000多個個股，期貨只有40多個品種，嚴忠覺得還沒有到顧不過來的地步，期貨相對股票來說還是簡單一點。

嚴忠對交易的判斷會基于基本面和技術(shù)面。技術(shù)面基本不看技術(shù)指標，只看K線，就能確定這個品種的運行狀況。嚴忠覺得指標是因為有了K線才出現(xiàn)的，所有的依據(jù)來自于K線。若是基本面與技術(shù)面產(chǎn)生背離，會從形態(tài)、價量中做出一些判斷，整個投資基本不看指標。K線會看日線、周線，對行情看不太清楚的時候，月線也會作為一種參考。嚴忠20年前就投身市場，從市場中走來的人，相對會比較擅長技術(shù)面上的東西。因為認識到自己基本面上的不足，一直在追求讓自己的基本面判斷權(quán)重越來越大，占到49%。對于這個數(shù)值，嚴忠說：“因為我不是一個做基本面路徑上成長的，我更相信市場它是有效的。市場的投資機會，市場的風險，市場本身會告訴你很多信息。你需要用市場的信息和你做的基本面的信息去疊加，來做投資決策。所以最佳的模式就是我的基本面占到49%的權(quán)重，我的技術(shù)面占到51%的權(quán)重?；蛘邠Q一個角度講我最后風控的那一票是一直或永遠交給技術(shù)面的，他有一票否決權(quán)?！?/p>

就目前整個商品市場而言，嚴忠還是以偏往下做為主。當然它的空間已經(jīng)越來越小了，一些現(xiàn)貨企業(yè)虧的已經(jīng)不是一點點了。但是產(chǎn)能一直去不掉，需求小了，它就要跌。即使成本降低了，就像前面提到的國家給鋁企業(yè)電價補貼，他就靠拼這個，在堅守半年，一直在循環(huán)，看不到去產(chǎn)能結(jié)束的跡象。嚴忠認為中國過去20年的經(jīng)濟都是加杠桿發(fā)展的20年，世界經(jīng)濟亦是如此。他覺得這條路基本走到了一個效率越來越低的狀態(tài)，因為過去中國的高速發(fā)展，發(fā)展快的企業(yè)一定是投資杠桿用得比較好的企業(yè)，而當回報率開始降低的時候，這么高的杠桿，加上這么高的利息，是這些實體經(jīng)濟沒有辦法承受的。所以當務(wù)之急是把利率降下來，才能被動地降杠桿。他覺得中國經(jīng)濟進入了一個降杠桿的階段。那些所謂的互聯(lián)網(wǎng)+、淘寶天貓，它其實都是效率的提高，效率的提高也是對基礎(chǔ)東西的需求都在降低。所以短期內(nèi)我們是完全看不到需求會起來的這個可能性的，就連中國經(jīng)濟也是要轉(zhuǎn)型升級。但現(xiàn)在的問題是一些傳統(tǒng)的行業(yè)，他不能停工，一停工，銀行就找上門來了，貸款過剩，疊加產(chǎn)能過剩，但是產(chǎn)能又去不掉，銀行貸款就還不了。所以這種去杠桿很痛苦，即便一兩家關(guān)門倒閉，也不能改變其他家還在苦苦地堅守的這么一種格局。所以這個階段，嚴忠都不考慮做多，雖然企業(yè)已經(jīng)低于成本了，但是他即使是虧錢也要賣給你的。如果我們抱著傳統(tǒng)的東西來理解貨幣和通脹的關(guān)系，肯定沒有辦法理解現(xiàn)在的這些現(xiàn)狀的。降杠桿以后，需求會降得很明顯。嚴忠覺得商品市場的大底部或者說經(jīng)濟的底部，肯定是沒有到來，大家都還沒有找到一個好的辦法。都在摸索和防守的階段，這個底到底在哪里還需要觀察。但是這有一點，這次去掉的產(chǎn)能都將不會再恢復。

選股要選看得到未來的行業(yè) 哪怕貴一點也無妨

紫熙目前除了5億左右的期貨產(chǎn)品，和一些管理產(chǎn)品，其他資金都配置在股票上，所以股票投資對紫熙投資也非常重要，紫熙也有2個團隊負責股票交易。嚴忠覺得A股從嚴格意義上來講不非常具備長期投資的價值。但作為一個重要的投資品，它在各個投資的序列當中是一個市場容量最大，參與者最廣泛的一個市場。 “交易的價值，也可以說它就是一個擊鼓傳花的過程，你要在別人相對來說比較看不清楚或者是比較恐懼的時候，慢慢地從這個恐懼當中走出來，發(fā)現(xiàn)這個地方有一定的機會。在特別瘋狂的時候你要稍微清醒一點。從這個角度來看，要更多地從一種人性，資金鏈方面來做一些投資決策，A股在投資體系當中它會起到一個比較重要的作用。”在嚴忠眼里，雖然股票并不具備長期投資的價值，但是股票投資在資產(chǎn)配置中是非常重要的。

在投資上，嚴忠期貨與股票都取得了不錯的成績，他也為我們分析了他自己在股票與期貨交易上的感悟，他認為股票和期貨最大的區(qū)別是杠桿，很多股票投資者的投資邏輯就是尋找一個優(yōu)秀的企業(yè)，可以穿越經(jīng)濟周期的起伏，而且有很多成功的案例，包括像但斌投資的茅臺，所以很多投資者并不需要去研究經(jīng)濟周期，但對于期貨投資者來說對經(jīng)濟周期的研究要求會很高，如果說這個基本面不能在你的投資維度當中占到很重要的分量，你完全用短線的思維來做交易會比較容易迷失方向。嚴忠認為如果投資者對一個企業(yè)的運營發(fā)展非常地了解，會比較適合在股票市場中投資，而做期貨可能對于風控及技術(shù)層面的要求比較高，單純的基本面是不足以讓我們在期貨市場中長期地、安全地生存下來，需要有很好的技術(shù)保障，他覺得期貨市場的投資者應(yīng)該是基本面和技術(shù)面都要求相對全面一點，才有可能在期貨市場中長期做投資。一個公司的成長當然也是有很多周期的，整個行業(yè)和經(jīng)濟它有一個投資的時鐘，在什么樣的經(jīng)濟背景下面什么樣的行業(yè)，它可能會勝出，所以他覺得單純做基本面的人更適合股票市場。

用風控作為投資的底線，多緯度看投資

自2014年紫熙一號發(fā)行以來，紫熙共發(fā)行了七個產(chǎn)品。紫熙的風控并不依賴對沖，是用倉位風控。對沖并非唯一的生存法則，以前沒有股指，沒有對沖的時候，嚴忠也做了十幾年的股票。嚴忠表示，私募的倉位是可以退到零的，而且一年中除去1-2個月系統(tǒng)性大跌的時間，其他幾個月都是可以做股票的。這么多股票，總能找到幾個比較好的有上漲機會的，真正的寒冬也就是一到兩個月。紫熙既然走上了私募這條路，就會根據(jù)私募的發(fā)展建立一些風控要求。而且私募的風控有好幾道，紫熙是一道，期貨公司也是一道。但嚴忠覺得這些風控都是被動的風控，都是別人來做風控。一個團隊的核心競爭力來自主動風控，被動風控是一個技術(shù)上的底線。主動的風控是要看好自己的凈值，紫熙對每一個參與交易的成員都最強調(diào)風控和回撤。每一個成員在成長過程，伴隨著他每一天的就是風控，資金曲線的回撤一定要控制好，要養(yǎng)成自然而然的習慣，一旦回撤自然就知道要怎樣處理，怎樣保護，有一整套的處理辦法。

嚴忠認為，單純地看技術(shù)，做基金管理就會有瓶頸，因為你要永遠等到形態(tài)出來，才知道下一步要怎么做。如果能跳出單純的技術(shù)面，融入一定的基本面，才能有先見之明。所以要從多個緯度去想問題，一個緯度上看問題可能就得到一個答案，但從其他多個緯度再看問題，可能之前的答案要被推翻了。另外的角度證明了你的看法已經(jīng)到了尾聲，雖然它未必是一個轉(zhuǎn)折，但一個好的投資者，必須知道尾聲在哪里，轉(zhuǎn)折點在哪里。因為就單純地講趨勢，講技術(shù)，其實每個人都能做的，大趨勢誰看不清楚，天天漲天天跌大家都知道。但是轉(zhuǎn)折點的把握，是需要慢慢磨練的，磨練自己的思考維度，要更廣更深。隨著基金管理規(guī)模的擴大，要等到圖形不好的時候再去處理，那回撤就很大了，而且流動性也不夠，一定要先知先覺。

市場覆蓋越寬，視野越廣，對投資是越有利

紫熙沒有把自己定性為哪一派，但會力求做到理解市場各個流派在這個階段的一些想法和判斷，不管是完全的價值投資、完全的基本面分析，還是完全的技術(shù)面分析。比如在某個階段，價值投資人跟一些做市場的人，對價格判斷產(chǎn)生了分歧。紫熙會全面評估各方意見，多維度地去了解大家的想法和判斷，再做出自己的判斷。比如最近，創(chuàng)業(yè)板到100倍市盈率的時候，紫熙就慢慢地選擇適當減倉，兼顧到基本面的上限。因為基本面判斷它偏高了，但這未必是它的上限。只要還不是它的上限，都是可以用人性或者用籌碼、結(jié)構(gòu)，來解決一些在中間階段的問題。但如果是低于基本面的下限和遠遠超過基本面的上限，這個時候就會在權(quán)重上會更偏向于基本面的權(quán)重。以寬泛的立體角度看市場，在上下兩個極限之間用市場的方法來解決。

嚴忠說：“我對品種選擇沒有障礙，哪一個品種我都可以考慮?！敝饔^交易尤其注重基本面，嚴忠會去跟一些專業(yè)的朋友去了解情況，當然交流的人一定是要細致地了解整個產(chǎn)業(yè)鏈的人，知道所有的細枝末節(jié)。然后就需要自己對宏觀經(jīng)濟的理解，判斷這個階段商品大概是什么輪廓。每個品種的把握大致相同，因此不管是什么市場的什么品種，嚴忠認為紫熙都能進入?yún)⑴c。

紫熙目前也有涉及外盤交易，主要做商品和股指，節(jié)奏上會比境內(nèi)慢一點。畢竟時差是客觀存在的，不可能24小時都去盯盤，但可以找點機會。嚴忠向筆者分享了最近做澳元的一些心得，當時人民幣匯率被調(diào)了一下，匯率的波動比較大。他覺得有的時候，一些經(jīng)濟體是以原油或者以一些礦石基礎(chǔ)原材料為主的。在大的世界經(jīng)濟背景下，它會處于一個什么樣的角色，它的貨幣會在一個什么樣的走勢。這些東西梳理一下也還是會有一些投資機會的，當然也要從技術(shù)上去選擇一個位置。

嚴忠認為市場覆蓋越寬，視野越廣，對投資是越有利的。要對一些事件有敏感性，像俄羅斯去參與敘利亞內(nèi)戰(zhàn)，原油稍微反彈后立刻下跌，都需要慢慢地去理解。尤其是對節(jié)奏的理解，是要反復思考的。就像商品到了這個階段，很多已經(jīng)跌到成本以下了，很多人不敢做空，沒辦法做下去；還有商品反復震蕩，節(jié)奏跟不上，就是滿盤皆輸。

感知場上的壓力才能夠真正的成長

紫熙團隊中，期貨方面嚴忠自己的承擔作用會更大一點，股票有兩個團隊可以自行運作，嚴忠不用花費太大的精力去顧及，整個團隊的氣氛比較開放。嚴忠笑稱紫熙團隊起碼從風控到對市場的理解都已經(jīng)有自己的架構(gòu)了，即使自己半年不來，也不會有任何的風險；至于進攻性的強度還是要看市場環(huán)境和狀態(tài)。七禾網(wǎng)一行拜訪紫熙的時候，紫熙的新辦公室尚在裝修，嚴忠說，到了新的辦公場所，我還是喜歡大家坐在一起，不要一個房間一個房間隔開來。這樣一來，大家可以及時交流，不是一個人在思考，做股指的可以跟做股票的交流一下看法，不需要搞什么大公司文化，一級一級上報，效率為先。

嚴忠表示，希望大家在一起能夠一起成長，用集體的智慧來了解市場。哪怕只是一個交易員，只要做好交易就行了，他的理財就交給公司來做。嚴忠也會給每個員工選擇權(quán)，但還是會建議不要過多地自己做自己的交易，放到公司的籃子里來，一來是不會分心，二來大家一起成長。整個環(huán)境都是開放的，互相之間沒有秘密。

嚴忠表示紫熙的核心團隊成員都是非常熱愛投資的人，起碼是感興趣，天生地喜歡。只是單純地把投資當做一份工作是走不遠的。交易要做好，它的付出完全不能用8小時這樣的工作時間來衡量。你付出的多了，至少能做一個熟練工，在這個行業(yè)中生存就沒有太大的問題了，至于要有更高的造詣或者理解，這個需要慢慢的磨練。團隊中有一個河海大學的碩士生，畢業(yè)之后就跟著嚴忠學做股票，嚴忠覺得他非常有靈性，七年的時間讓他對這個市場的理解越來越深刻，有了自己獨立的一個架構(gòu)。在本輪大盤下跌最猛烈的時候，他對底部的判斷，已有青出于藍的本領(lǐng)。在交談中可以感受到嚴忠對高足的欣慰之情，他認為一個人成熟是需要時間的，七年時間里，自己能從團隊成員的身上看到整個團隊的成長。

對于真正想培養(yǎng)的人，嚴忠表示，都是讓他從實盤開始做的，紫熙能承受這種實盤的學習過程，每個人的成長都是需要時間的，花上一年兩年都是值得的，因為有太多太多的理論和流派，不去實踐，光知道是沒用的。就像運動員一樣，一定要能感知這個場上的壓力，甚至一點點細微的變化，不下場是體會不了這種細微的變化的。就像紫熙為什么做股指能做好，就是因為日久天長的朝夕相處，20余年都在感知股票市場的變化，它是什么性格，只要去融入進去去感知，就大概能知道。所以紫熙培養(yǎng)一個人，首先需要一份對行業(yè)的熱愛，有強烈的學習欲望，然后紫熙會提供他實踐的機會。每個人的特質(zhì)不一樣，需要在實踐過程中發(fā)現(xiàn)他的優(yōu)點，找到適合他的位子，在投資中去成長。

對產(chǎn)品負責，不是簡單的契約上的負責

嚴忠在不久前的期貨日報舉辦的實盤大賽中獲得了基金組冠軍，主辦方也邀請了他做一個主題演講，關(guān)于基金規(guī)模上了一個臺階之后，如何跟原來的投資風格對接，怎樣適應(yīng)變化。嚴忠覺得這個課題對他來說不怎么合適。因為他原先在瑞華投資的時候，基金規(guī)模就已經(jīng)很大了，做股票的時候，在2005就一個人管理幾個億資金了，單賬戶都是上億的。所以對他來說，沒什么不適應(yīng)的地方，管理規(guī)模的擴大是一件水到渠成的事情。嚴忠覺得自己需要思考的問題是市場容量的問題，他很早就看好國債期貨，但礙于容量是做不進去的。所以一個人的眼界必須放寬，可以擴大到全球市場甚至境外的一些投資品，那么基金容量就不會出現(xiàn)瓶頸。

對于參賽，一開始嚴忠并不知道自己的產(chǎn)品被報了名，知道后也不放在心上。他覺得現(xiàn)在的網(wǎng)絡(luò)，通過一次冠軍來加大宣傳什么的，雖然很多企業(yè)都是這么做，但是自己不怎么追求這些東西。這個投資市場潮起潮落，做一屆明星沒什么好說的。因為自己本身就在做這件事情，本身就得把這件事情做好，做不做明星，做不做冠軍這根本不是該去想的事情。而這個冠軍名號也沒有對自己的心理產(chǎn)生特別大的影響，嚴忠說自己一直都是非常敬畏這個市場的。況且名聲對于自己也沒有什么特別大的意義，嚴忠說：“說實話，人到了40歲以后，名聲這個東西你不要去刻意地追求，對你來說沒有什么特別大的意義。如果你整天去應(yīng)酬這些東西，去搞這些宣傳沒意思的，適當?shù)男麄?，對紫熙，對我的每一個員工來說，他們會更有榮譽感，更有歸屬感，對企業(yè)的發(fā)展也有一定的益處，但不該過多地去追求這些東西。”所以目前一些合作方來尋求合作，紫熙基本上都拒絕了，這種宣傳導致的規(guī)模擴張是不理智的，還要根據(jù)市場容量，發(fā)展需要，再去選擇能長期合作的伙伴，合理發(fā)展。

嚴忠覺得，紫熙對客戶最好的服務(wù)就是為投資者做好投資，其他的皆是細枝末節(jié)，所以紫熙沒有專門的服務(wù)機構(gòu)，很多工作都是由合作方去跟客戶做交流，紫熙也會避免與一些單純的客戶過多地做一對一的交流。他覺得，紫熙對這個產(chǎn)品負責，不是簡單的契約上的負責。紫熙對每一個產(chǎn)品都會跟自己的投資完全一樣，所以并不希望很多單獨的投資者前來交流，在某種意義上會干擾紫熙團隊整個的工作狀態(tài)。嚴忠覺得投資者通過七禾網(wǎng)這樣的平臺了解紫熙亦不失為一種好方式，包括上次的專訪，通過平臺與投資者交流，也希望能通過這個平臺找到適合的伙伴，一些成熟的投資者，可以進行一些互補性的合作，能一起把事情做好做大；也歡迎一些優(yōu)秀的年輕人作為員工加入紫熙的團隊，有特別強烈的學習欲望，能夠真正在行業(yè)當中發(fā)展，將來能夠為團隊做一些支持和貢獻的優(yōu)秀年輕人。如果這次的宣傳，能在這方面有所收獲，嚴忠覺得比發(fā)一兩個產(chǎn)品更有意義。

后記

在七禾網(wǎng)接觸嚴忠的過程中，嚴忠的長者風范令筆者印象深刻。不管是七禾網(wǎng)一行還是紫熙團隊，嚴忠都是最年長者，但無一絲刻板，隨和而不失莊重，更像是一個家庭的大家長。紫熙多個產(chǎn)品的良好成績，以及冠軍的光環(huán)，讓原本低調(diào)的紫熙被眾多投資者關(guān)注，嚴忠對此也并不十分在意。

今年的資本市場大戲連連，股災(zāi)、商品黑天鵝、反腐等等都是足以載入史冊的事件，股市的極端行情讓很多股票私募損失慘重，股指的受限也讓很多對沖機構(gòu)無法“兩條腿”走路，嚴忠創(chuàng)記錄的收益也在這一時期暫緩了上漲的勢頭，能否適應(yīng)市場的驟變對紫熙來說非常關(guān)鍵，因為之前的產(chǎn)品收益很好，產(chǎn)品認購者的預(yù)期就會比較高，后續(xù)要滿足投資者的高收益預(yù)期應(yīng)是比較艱難的，甚至可能是危險的（高收益可能帶來高風險）。而隨著管理規(guī)模的擴大，純主觀交易的紫熙團隊是否能夠在一些黑天鵝事件中全身而退？大量的資金配置在股票多頭上，沒有充分的對沖手段是否能夠應(yīng)對股市極端行情的沖擊？這些都將成為成立時間并不長的紫熙投資非常有效又非常殘酷的試金石。

附：

南京紫熙投資管理有限公司：2013年成立，致力于形成自身獨特的趨勢加波段投資風格和技巧，從宏觀環(huán)境和品種基本面入手選擇交易品種。精選交易時機，趨勢，對沖等交易模式組合出一套成熟的投資體系，追求嚴格風險控制的前提下積極的操作體系。

核心團隊簡介：

嚴忠：長期擔任江蘇瑞華投資控股集團衍生品部總經(jīng)理。南京紫熙投資管理有限公司總經(jīng)理，擅長股票、期貨的趨勢投資，有比較完整的交易體系，從業(yè)20余年。2015年獲得第九屆全國期貨實盤大賽基金組冠軍。

鄧益清：畢業(yè)于南京大學，從業(yè)8年，主要負責南京紫熙投資有限公司期貨交易的風險管理，并負責期貨基本面的研究。

周陽：南航碩士,從業(yè)7年,對市場趨勢熱點判斷敏感及時,風險控制嚴格。

（以上資料來源于紫熙投資）

    本文由七禾網(wǎng)劉健偉、黃榮益整理撰寫

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