證監(jiān)會主席劉士余在回答記者提問時指出，在去年股市恐慌時期監(jiān)管層果斷出手對市場失靈的狀況進(jìn)行緊急修復(fù)，此舉為修復(fù)市場、建設(shè)市場、發(fā)展市場贏得了時間；未來的較長時間內(nèi)，談中證金退出為時尚早。筆者認(rèn)為，在市場失靈的非常時期，監(jiān)管層出手穩(wěn)定市場很有必要，但在平常時期，監(jiān)管層就不宜過多干預(yù)股市，監(jiān)管層要敢于面對股市的局部不穩(wěn)定，來換取整個股市和社會的大穩(wěn)定。

前段時間，A股走勢較為疲弱，讓人總感覺有往下突破趨勢，不過有幾個交易日的尾盤，一些權(quán)重股在奮力拉抬，試圖扭轉(zhuǎn)頹勢，只是，市場的成交量卻隨之越來越低迷。為什么？這是因?yàn)槭袌龃y國家隊在逆勢拉抬，假若國家隊利用資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢、信息優(yōu)勢在市場揮灑自如，其他投資者誰都不是它的博弈對手；且國家隊逆市而動，投資者難以看清市場本來面目，萬一國家隊撤手，市場如何運(yùn)行就深不可測，越來越多的投資者就只好規(guī)避。

穩(wěn)定市場，不能理解狹義地理解為維持市場不跌，市場階段性下跌或部分泡沫股下跌（只要不是持續(xù)暴跌）根本沒有什么可怕的，沒有波動的市場那就不是真正的市場、也會讓部分投資者失去參與興趣。同樣的道理，市場失靈不僅包括持續(xù)暴跌、也應(yīng)包括持續(xù)暴漲，持續(xù)暴漲可能是投資者在動物精神刺激下產(chǎn)生的非理智行為，監(jiān)管層對持續(xù)暴漲更應(yīng)高度緊張和恐懼，只有提前采取措施控制泡沫瘋長，也才不會有過度泡沫破裂所帶來的傷害。

正如劉士余所指出的，泡沫怎么吹起來的總得擠下去，但現(xiàn)在泡沫擠干凈了嗎，筆者認(rèn)為，對于一些中小創(chuàng)恐怕還遠(yuǎn)沒有。無論證金公司是否退出市場、也無論還有多少社?；?、保險資金入市，誰也難以長期鼓吹或維持泡沫，靠推動資金入市很難真正穩(wěn)定整個市場，股市總市值已達(dá)數(shù)十萬億元，且隨著新公司上市，市值還在不斷膨脹，幾千、幾萬億元維穩(wěn)資金只是小菜一碟，隨時就會坐吃山空。讓部分股票泡沫自然出清，估值基本回歸內(nèi)在價值，對市場短期來說或許比較痛苦，但長期來說，這是讓市場恢復(fù)穩(wěn)定的較好選擇。

況且，穩(wěn)定股市、維持泡沫股不跌，受益更多的是大股東。公司上市一般向社會公眾發(fā)行25%或者10%股份，其他股份則主要是原始大股東持有，維持股市較高估值水平，大股東就可從股市減持套取天量財富，用于改善個人生活或揮霍。股票難以回歸內(nèi)在價值，價格發(fā)現(xiàn)功能被破壞，這樣的股市沒有資源配置功能，更多發(fā)揮的是財富再分配功能。

要真正穩(wěn)定股市，這其中的一個關(guān)鍵就是監(jiān)管層要維護(hù)資本市場的“公開、公平、公正”原則。證金公司參與市場，其發(fā)揮穩(wěn)定市場職能不能以犧牲法律的嚴(yán)肅性為代價，更不能凌駕于法律法規(guī)之上，同樣要杜絕固定價格、固定指數(shù)等涉嫌操縱行為，要鼎力維護(hù)市場“三公”原則；為此要對證金公司定下操作規(guī)矩，這樣廣大投資者對其運(yùn)作就可能有一定預(yù)見性，從而也敢于參與市場。

要穩(wěn)定股市，另外一個關(guān)鍵就在于上市公司這塊基石是否牢靠。股市屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，但其穩(wěn)定的一個關(guān)鍵卻在于上市公司的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只有上市公司這塊基石牢固了，市場穩(wěn)定才有根本保障；而要夯實(shí)這塊基石，就必須認(rèn)同市場的優(yōu)勝劣汰殘酷競爭規(guī)則，要讓大批好公司吸收股市營養(yǎng)日長夜大、成為市場中流砥柱和基石，另一方面要將一批垃圾公司清除出場，防止其糟蹋浪費(fèi)股市資源。劉士余也指出，資本市場的靈魂在于競爭，競爭有美麗和殘酷的兩種，資本市場的參與者都必須以平常心面對這種現(xiàn)實(shí)。筆者認(rèn)為，對上市公司以及投資者而言，要面臨這種殘酷競爭所帶來的痛苦結(jié)局。

監(jiān)管層要推動市場形成優(yōu)勝劣汰機(jī)制，就必須盡快拋棄父愛仁慈主義。目前一些垃圾股在市場總不消停搞重組、定增，在題材哄抬下估值甚至比績優(yōu)股高；而監(jiān)管層對垃圾上市公司過于仁慈、偏愛，對其中投資者利益似乎也有忌憚、怕捅了螞蜂窩，影響社會穩(wěn)定，樂見垃圾股重組復(fù)重組，一旦重組借殼成功，股價就可翻幾番，股市形成劣勝優(yōu)汰機(jī)制，正是這些老鼠屎敗壞了一鍋粥，使得股市被部分垃圾公司和投資者綁架，成為可能影響整個市場和全社會穩(wěn)定的隱患因素。因此，監(jiān)管層要毫不留情將垃圾公司掃地出門，投資者也要為自己的投資行為自負(fù)其責(zé)，監(jiān)管層要敢于面對這些局部的不穩(wěn)定，來換取整個股市的穩(wěn)定和全社會的長治久安。

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