受資金的推動(dòng)，甲醇近期走勢(shì)強(qiáng)勁，但是考慮到甲醇自身的供需并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，加之其受進(jìn)出口的影響較大，我們對(duì)甲醇漲勢(shì)可持續(xù)性存疑，操作上建議逢高沽空。

　　基本面不支持價(jià)格續(xù)漲

　　2015年11月底以來(lái)，甲醇期貨開(kāi)始觸底反彈，并且一直延續(xù)漲勢(shì)至今。今年3月以來(lái)，甲醇價(jià)格加速上漲，從3月4日起的短短4個(gè)交易日，甲醇累計(jì)漲幅最高達(dá)到11.51%，雖然之后有所回落，但整體上仍然保持強(qiáng)勢(shì)格局。

　　甲醇此輪上漲的主要原因是什么呢？我們認(rèn)為，基本面好轉(zhuǎn)是支撐甲醇價(jià)格走高的原因之一。一方面，在OPEC與俄羅斯就凍結(jié)原油產(chǎn)量達(dá)成一致之后，原油價(jià)格出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈，這對(duì)甲醇價(jià)格起到了一定的支撐作用；另一方面，3月初央行降準(zhǔn)也起到了助漲甲醇的作用。

　　不過(guò)，甲醇基本面真的有所好轉(zhuǎn)嗎？答案是并沒(méi)有。首先，雖然OPEC與俄羅斯就凍結(jié)原油產(chǎn)量達(dá)成一致，但這并沒(méi)有改變?cè)偷墓┬韪窬?，所以原油的上漲只是反彈而已；其次，春節(jié)過(guò)后，甲醇的下游復(fù)工情況并不理想，傳統(tǒng)的甲醛和二甲醚行業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷分別只有23%和20%。因此，基本面在甲醇此輪上漲中起到的只是輔助作用，資金的推動(dòng)才是甲醇近期持續(xù)走強(qiáng)的真正原因。

　　進(jìn)出口量壓制甲醇價(jià)格

　　短期來(lái)看，受資金的推動(dòng)，甲醇走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)脫離基本面的情況，但是由于甲醇受進(jìn)出口的影響較大，國(guó)內(nèi)的資金難以改變?nèi)蚣状夹袠I(yè)的格局，甲醇走勢(shì)最終還是要回歸基本面。

　　具體來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)大量進(jìn)口甲醇，加之國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)甲醇沒(méi)有定價(jià)權(quán)，進(jìn)出口的博弈就成了影響甲醇價(jià)格的重要因素。比如，甲醇2013年年底的大幅上漲就是由于國(guó)外甲醇價(jià)格大漲，出口甲醇有利，導(dǎo)致了甲醇的凈進(jìn)口下降，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格走強(qiáng)。

　　我們采用CFR中國(guó)主港甲醇報(bào)價(jià)×即期匯率×1.17增值稅×1.1進(jìn)口關(guān)稅的公式，計(jì)算進(jìn)口甲醇折人民幣價(jià)格，發(fā)現(xiàn)目前國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格與進(jìn)口甲醇折人民幣價(jià)格基本上持平。截至3月11日，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格為1815元/噸，進(jìn)口甲醇折人民幣價(jià)格為1806元/噸，所以進(jìn)口甲醇很難獲利。

　　不過(guò)，如果后期國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格大漲會(huì)出現(xiàn)什么情況呢？比如，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格上漲至2500元/噸，那就意味著向我國(guó)出口甲醇每噸有700元的利潤(rùn)，結(jié)果一定是大量物美價(jià)廉的進(jìn)口甲醇流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這樣一來(lái)，甲醇價(jià)格最終還是會(huì)回落。

　　基于以上判斷，我們認(rèn)為，即使資金推動(dòng)國(guó)內(nèi)甲醇持續(xù)上漲，但是受進(jìn)口甲醇的制約，甲醇價(jià)格很難獨(dú)立上漲，所以對(duì)甲醇后期的走勢(shì)不宜過(guò)分樂(lè)觀。