今年以來，大宗商品市場可謂“猴”性十足，即便是沉寂多時的品種也冷不丁出現(xiàn)一波行情，吊足了投資者的胃口。近期部分大宗商品的反彈，究竟是價格筑底的信號還是曇花一現(xiàn)呢？

17日，弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司創(chuàng)始人王沛在“2016年（第十一屆）銅鋁峰會”上表示，自今年1月開始，商品市場似乎釋放出比較樂觀的情緒，但實際上國內(nèi)經(jīng)濟仍處于調(diào)整期。

“就近期商品市場的博弈而言，基本分為兩方，一邊是以產(chǎn)業(yè)資金為主的空頭，另一邊是資金主導(dǎo)的多頭?！蓖跖娣Q，在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的背景下，多頭的邏輯是信用擴張周期的正面效應(yīng)從2015年年中開始顯現(xiàn)。

王沛進一步表示，信用擴張周期一般領(lǐng)先于實體經(jīng)濟，如果當(dāng)前信用擴張邏輯不變，實體經(jīng)濟應(yīng)該會在今年二季度到三季度出現(xiàn)階段性的反彈，這時整個商品市場的氛圍也會相對偏多。

不過，從商品供需基本面的情況出發(fā)，以銅為例，王沛認為，“近期銅價的反彈主要來自其金融屬性的穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖預(yù)期的共振，銅的基本面并沒有好轉(zhuǎn)跡象?！?/p>

供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)銅行業(yè)高級分析師葉建華介紹，雖然銅價處于一段時間的低點，但全球銅礦供應(yīng)仍保持穩(wěn)定增加，預(yù)計2016年全球銅礦供應(yīng)增速在3%—4%，高于2015年1%—2%的增長速度，同時國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量也將出現(xiàn)小幅上升。

實際上，國內(nèi)銅礦生產(chǎn)成本大多數(shù)時間集中在20000—40000元/噸。據(jù)上海有色網(wǎng)實地調(diào)研，基于2015年上期所銅當(dāng)月結(jié)算價均價折算，扣除冶煉加工費以及增值稅，2015年國內(nèi)銅礦生產(chǎn)成本約為30375元/噸。以此成本線為基準(zhǔn)，去年國內(nèi)近50%的銅礦生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，在虧損狀態(tài)下仍生產(chǎn)的礦山，逾85%為國有企業(yè)。

除了自有礦山產(chǎn)量的增長，進口量也保持增長。葉建華表示，“雖然2016年銅精礦長單TC出現(xiàn)下滑，但97.35美元/噸的長單TC水平對國內(nèi)冶煉廠而言，仍處于盈利狀態(tài)，因此國內(nèi)銅冶煉廠仍處于擴張態(tài)勢。”

此外，銅陵有色金屬集團商務(wù)部高級經(jīng)濟師徐長寧表示，在當(dāng)前市場情況下，冶煉廠是生產(chǎn)鏈中利潤空間最大的環(huán)節(jié)。

一方面是供應(yīng)過剩頑疾難愈，另一方面是需求疲弱明顯。國內(nèi)下游終端銅消費中，電力行業(yè)、家電領(lǐng)域占據(jù)半壁江山，但近年來這些領(lǐng)域的表現(xiàn)都不盡如人意。

“中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，電力消費也進入了一個新的階段。”中國電力企業(yè)聯(lián)合會規(guī)劃與統(tǒng)計信息部副部長侯勇稱，由于宏觀經(jīng)濟及工業(yè)生產(chǎn)增長速度趨緩，加上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和工業(yè)轉(zhuǎn)型升級等因素影響，去年全社會用電量增速同比回落3.3%。

此外，侯勇認為，水電投資連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，并網(wǎng)風(fēng)電、太陽能裝機發(fā)電量快速增長，核電投產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)新高，跨省區(qū)送電量增速下滑等，都使得國內(nèi)電力供應(yīng)與往年有所不同。

同時，家電行業(yè)的表現(xiàn)同樣不樂觀。據(jù)上海家用電器行業(yè)協(xié)會專家委員會主任孫中敏介紹，2015年雖然家電總銷售額增加2%，但冰箱、洗衣機、空調(diào)、電視機傳統(tǒng)板塊銷量齊降、庫存上升，空調(diào)庫存在4000萬臺以上，每月1000億元資金積壓在流通領(lǐng)域。

在上述人士看來，在供應(yīng)過剩、需求疲軟的背景下，2016年銅市迎來春暖花開或還需等待些時日。