3月21日，星期一。深滬股市大漲，上證指數(shù)收于3000點以上，漲幅超過2%；深交所三大指數(shù)漲幅也都超過了2%。

在財經(jīng)新媒體里，“天天說錢”是最早敏銳察覺政策變化，指出大行情將至的，而且預(yù)言了今天券商股的大漲。

種種跡象顯示，管理層有意啟動“政策牛市2.0版”，也就是重演去年的牛市。只不過吸取了教訓(xùn)，基本關(guān)閉了做空機制、程序化交易和場外配資。再加上有去年的教訓(xùn)在，股民會不會像去年那樣盲目參與，所以“政策牛市”能否重現(xiàn)還有待觀察。

但有一點是肯定的，股市沒有退路。

事實上，中國承受不起一輪新的熊市，雖然熊市可以將“問題出清”，自然而然對接注冊制。股市如果跌破2500點，大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險、高管增持的資金杠桿風(fēng)險都會被引爆，如果大股東再千方百計減持，將引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。最終，將帶來反向的財富效應(yīng)，全面拖累經(jīng)濟。

近期一線城市樓市的快速上漲，也讓管理層看到了另外一種風(fēng)險：由于資產(chǎn)荒，熱錢沒有地方去，到處橫沖直撞。如果一線城市樓市過快見頂，中國樓市將徹底失去“去庫存”的機遇。

所以，重啟政策牛市，不僅僅是為了提高直接融資比重、穩(wěn)增長，還有為一線城市樓市分流資金的用意。

于是問題來了：這波行情最多能漲多高？投資者應(yīng)該在什么時候離場？

從管理層的角度看，估計是希望能以慢牛方式見到4000點（上證指數(shù)），然后在4000上下波動，交易活躍，最終帶動新股發(fā)行。但市場往往會出人意料，因為不確定性太多。

所以，這波行情到底是牛市2.0，還是一波中級反彈，現(xiàn)在很難說。我們暫且當(dāng)中級反彈來看，反正本周是行情的初期，可以安心持有。

至于何時離場，我建議大家關(guān)注一個重要指標(biāo)：兩市融資余額。也就是通過官方認(rèn)可的方式，股民到底借了多少錢用來買股票。

3月18日（上周五）的數(shù)字是8450億元，而歷史高點是2015年6月18日出現(xiàn)的，當(dāng)時大跌剛剛開始，很多人抄底。那一天的余額是22666億元，上證指數(shù)點位是4785點。

去年上證指數(shù)最高點是5178點，出現(xiàn)在6月12日，當(dāng)時融資余額是2.22萬億。

我認(rèn)為，在兩市融資總余額達(dá)到1.5萬億的時候，就需要引起充分警惕，開始減倉。去年在上漲行情中突破1.5萬億融資余額是在4月1日，當(dāng)時點位是3800點。

當(dāng)兩市融資總余額突破1.8萬億的時候，是穩(wěn)健投資者徹底離場的時候。突破2萬億的時候，激進(jìn)投資者也應(yīng)該清倉了。去年上漲行情中，這個融資余額對應(yīng)的上證指數(shù)點位是4000點到4500點（時間在4月27日到5月20日）。但去年有場外配資推波助瀾，今年場外配資還有，但受到了嚴(yán)格監(jiān)管和打擊，所以對應(yīng)不了這個點位。

股市永遠(yuǎn)充滿不確定性，上述觀點成立的前提是：1，政策沒有發(fā)生重要搖擺；2、沒有發(fā)生其他重大政經(jīng)突發(fā)事件。