外盤走勢：今日及下周一LME市場休市，隔夜倫銅探底回升，大幅削減日內跌幅，其中3個月倫銅尾盤僅微跌0.07%至4958.5美元/噸，較日內低點4886美元/噸回升1.47%，顯示其下方4900美元/噸處存在較強技術支撐。3月23日，倫銅持倉量為34.1萬手，較22日增加928手，為連增兩日，顯示銅價下滑引發(fā)多空分歧加大。

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM報道，3月25日上海電解銅現(xiàn)貨報貼水120元/噸-貼水70元/噸，平水銅成交價格37470-37530元/噸。外盤休市，阻礙部分持貨商出貨，市場貨源減點，現(xiàn)銅貼水進一步收窄，平水銅受青睞，貼水收窄幅度繼續(xù)強于好銅。下游在周內連續(xù)三日接貨后，日內接貨熱情下降。貿易商難覓低價貨，投機熱情受抑，成交不及昨日。

內盤走勢：今日滬銅主力合約1605振蕩反彈，尾盤收于37750元/噸，較昨日收盤價微漲0.32%，較日內低點37400元/噸回升0.94%，日內滬銅減倉縮量運行，顯示多空積極減倉離場。期限結構方面，銅市維持近低遠高的正向排列，滬銅1604合約和1605合約正價差進一步縮窄至70元/噸，顯示遠期合約回調意愿仍較強。

市場因素分析：亞市美元指數(shù)振蕩微漲，現(xiàn)交投于96.3附近，因美聯(lián)儲加息預期重起，從而令有色金屬明顯承壓。此外，美國3月Markit綜合PMI初值為51.1，服務業(yè)PMI初值為51，同時2月耐用品訂單月率初值下滑2.8%，降幅低于預期的3%，整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平。今晚歐美市場休市，缺乏關注焦點。行業(yè)資訊方面，據(jù)悉，全球最大的銅生產商智利國營Codelco公司2015年銅產量增長3.6%，但銅價下跌導致公司稅前虧損達21.9億美元，遠低于2014年獲利的30.3億美元，創(chuàng)記錄新高。

行情研判：今日滬銅1605合約振蕩走強至37750元/噸，部分受美元走強打壓。同時，因市場對國內持續(xù)增加的庫存擔憂情緒攀升，目前滬銅運行于均線交織處，短期回調風險還未解除加大。操作上，建議滬銅1605合約可背靠38200元之下持有空單，目標關注37000元/噸附近。