看著期貨做現(xiàn)貨，已經(jīng)成為大宗商品交易者的必修課。最近，期銅市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)，又引來商品交易員們的騷動(dòng)。

“COMEX銅又轉(zhuǎn)為凈多了！”3月底，COMEX市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)，讓不少銅圈人士繃緊了神經(jīng)。很多做銅現(xiàn)貨交易的投資者，目光盯緊了紐約市場(chǎng)。

據(jù)商通社觀察，令市場(chǎng)警覺的是近期公布的持倉數(shù)據(jù)：美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新公布的報(bào)告顯示，截至3月22日當(dāng)周，COMEX銅凈多頭為918手。而上一次該數(shù)值為正，遠(yuǎn)在10個(gè)月之前。

商通社順藤摸瓜，還發(fā)現(xiàn)了銅市持倉的神秘時(shí)差：行情拐點(diǎn)和持倉拐點(diǎn)，往往僅相差一天。業(yè)內(nèi)人士看來，在多空零和博弈的市場(chǎng)，如果主力的持倉方向出現(xiàn)一致變化，那另一方必然是中小資金，螳臂擋車式的失敗多是難免的結(jié)局。因此，從這個(gè)角度看，對(duì)于大宗商品交易員來說，銅市持倉轉(zhuǎn)為凈多，是個(gè)絕不容忽視的交易信號(hào)。

神奇的交易信號(hào)

據(jù)商通社統(tǒng)計(jì)，上一次COMEX銅凈頭寸為正值，還是在2015年5月26日，迄今整整10個(gè)月。當(dāng)時(shí)，COMEX銅凈多頭為1624手，此后空頭一直力壓多頭，進(jìn)入漫長的凈空頭寸之旅。

商通社梳理本輪行情發(fā)現(xiàn)，COMEX銅持倉和行情走勢(shì)，有一個(gè)驚人的規(guī)律：行情拐點(diǎn)與持倉拐點(diǎn)高度一致，二者時(shí)差僅為1天！

2015年5月18日，COMEX銅觸及階段高點(diǎn)，此后開啟一輪跌逾30%的熊市；恰好第二天（2015年5月19日），COMEX銅持倉達(dá)到凈多9341手的階段峰值。

2016年1月18日，COMEX銅正式觸底反彈，迄今上漲幅度約15%；同樣是第二天（2016年1月19日），COMEX銅持倉達(dá)到凈空43406手的極值，此后方才回落。

無巧不成書，為什么銅市持倉會(huì)有如此驚人的巧合？在業(yè)內(nèi)人士看來，在多空零和博弈的大宗商品市場(chǎng)，如果主力的持倉方向出現(xiàn)一致變化，那另一方必然是中小資金，螳臂擋車式的失敗多是難免的結(jié)局。因此，銅的主力持倉轉(zhuǎn)為凈多，意義重大。有銅圈人士表示，多頭主力經(jīng)過“10月懷胎”，在持倉上重新壓空頭一籌，或暗示銅市漲勢(shì)仍未終結(jié)。

上海有色金屬現(xiàn)貨交易中心（SHME）周一數(shù)據(jù)顯示，上海地區(qū)電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為37570-37670元/噸，均價(jià)為37620元/噸，較上一交易日上漲110元/噸。近5日均價(jià)為37694元/噸。

SHME最新點(diǎn)評(píng)指出，上周五整體大宗商品市場(chǎng)為震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，外盤無指引的情況下大宗商品跟上證的相關(guān)性有所加強(qiáng)，短線大宗商品中多頭少許占優(yōu)。

“銅博士”的血雨腥風(fēng)

其實(shí)，在大宗商品現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)，“銅博士”從來就不乏血雨腥風(fēng)。一年前的2015年1月14日，倫敦銅市就出現(xiàn)一次崩盤，盤中跌幅一度超過8%，刷新2009年7月來最大跌幅。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天LME銅共計(jì)成交5.3萬手，相當(dāng)于一天之內(nèi)高達(dá)132.5萬噸銅的大盤子被撬動(dòng)。英國《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，一家中國對(duì)沖基金可能是銅價(jià)大幅下挫的主要推手。

比這稍早的2014年11月，銅圈更是一度驚呼“要出大事了！”當(dāng)時(shí)LME數(shù)據(jù)顯示銅庫存有一位主要持有人，持有量占庫存總量的50-80%。雖然沒有公布這位主要持有人的信息，但來自不同機(jī)構(gòu)的多位交易員以及經(jīng)紀(jì)商認(rèn)為，這位主要持有人就是昔日的國儲(chǔ)殺手——紅風(fēng)箏基金。

據(jù)媒體報(bào)道，一位長期在LME從事交易的人士表示，從一個(gè)對(duì)沖基金的角度來看，建立如此大規(guī)模的多頭頭寸并不常見，最大的可能就是意圖操縱市場(chǎng)。也有人后來總結(jié)，2014年底至2015年初的銅市，正是多空博弈的鼎盛時(shí)期。

更早之前，“國儲(chǔ)銅”事件更是一樁值得反思的案例。2005年11月13日開始，外電就紛紛披露，中國國儲(chǔ)局一名交易員在銅期貨市場(chǎng)上通過LME場(chǎng)內(nèi)會(huì)員SEMPRA，在每噸3100多美元的價(jià)位附近拋空銅，建立空頭頭寸約15萬至20萬噸，這批頭寸交割日在2005年12月21日。但自2005年9月中旬以來，國際基金不斷以推高銅價(jià)的方式逼空國儲(chǔ)局，銅價(jià)每噸上漲約600多美元。不斷走高的國際銅價(jià)無疑會(huì)給國儲(chǔ)局造成巨額虧損，所以國儲(chǔ)局不得不通過不斷拋售國內(nèi)現(xiàn)貨來緩解壓力，挽回?fù)p失?！坝捎谌狈?duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，國儲(chǔ)局在此次事件中損失慘重?！碑?dāng)年年末，有相關(guān)人士坦言。

業(yè)內(nèi)人士指出，在大宗商品市場(chǎng)，銅的持倉量大，不易被操縱，同時(shí)行情走勢(shì)的邏輯性較強(qiáng)，對(duì)于參與現(xiàn)貨交易的散戶而言是較好的投資標(biāo)的。不過，在諸如銅這樣高杠桿、波動(dòng)率也較高的市場(chǎng)中，投資者仍需切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)避免盲目跟風(fēng)。特別是，投資價(jià)格波動(dòng)受諸多復(fù)雜因素的影響，其中盲目的跟風(fēng)心理對(duì)自身交易影響甚大。有這種心理的投資人，看見他人紛紛跟風(fēng)買進(jìn)時(shí)，也深恐落后，在不了解投資市場(chǎng)規(guī)律的情況下，也進(jìn)行自己并不了解的投資。有時(shí)看到別人止損離場(chǎng)時(shí)，也不問他人砍倉理由，盲目的平掉自己手中的單子，并無自身的投資規(guī)則，往往后悔莫及。因此，投資者要樹立自己投資意識(shí)，不能跟著別人的意志走。