螺紋期價上周五再創(chuàng)收盤價新高，05合約繼續(xù)上升?？疹^講情懷—經(jīng)濟下行趨勢，產(chǎn)能嚴重過剩，一線城市房價虛高無法帶動實體；多頭講實際—開工水平低、庫存壓力低，消費剛剛進入旺季。目前無論是做空黑色或是做空利潤的持倉都處于虧損狀態(tài)，只能寄希望于需求最終證偽，黑色進入階段性拐點。

然而，需求證偽1-2周內(nèi)還無法完成，房地產(chǎn)投資改善，地產(chǎn)成交向二三線城市蔓延，需求不但看不到證偽的跡象，反而讓多頭信心更加堅定。從行業(yè)層面來看，鋼廠仍分為兩極，國企受成本方面的長期劣勢拖累，依然處于虧損狀態(tài)，而具備盈利能力的民企具有200-300的毛利水平也已基本復產(chǎn)，在目前盈利水平無法帶動進一步復產(chǎn)的情況下，螺紋的供給壓力較小。與去年同期的供給狀況相比，唐山高爐開工率81.7%，去年同期87.6%；唐山鋼坯庫存48.6萬噸，去年同期111.5萬噸；鋼材社會庫存1146.4萬噸，去年同期約1500萬噸。因此，鋼材價格不具備進入拐點的必要條件，鋼廠降價動力不足。

需求方面，1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增幅3%，去年全年1%，房價上漲帶動投資回暖可期。從范圍上看，二、三線城市的價格也已出現(xiàn)持續(xù)性好轉(zhuǎn)，二線城市價格同比轉(zhuǎn)正，消費拉動投資的預期正在得到強化。

綜上，供給暫時“差”，需求不好但有好轉(zhuǎn)的預期，支持鋼材價格繼續(xù)走高，結(jié)構(gòu)性矛盾可能致使鐵礦石價格維持高位震蕩。