報(bào)告要點(diǎn)

　　前言：

　　從近期國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反復(fù),各項(xiàng)疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是期銅市場(chǎng)最大的利空，而各國(guó)政府為提振市場(chǎng)信心相繼推出的救市計(jì)劃以及各國(guó)央行寬松的貨幣供應(yīng)量則是期銅市場(chǎng)最大的利多。目前市場(chǎng)正處于多空因素交織之際，如何正確的理解和把握市場(chǎng)狀態(tài)成為投資成敗的關(guān)鍵。

　　利空因素：

　　美元貶值預(yù)期可能落空，銅價(jià)將失去流動(dòng)性溢價(jià)因素支撐

　　全球精煉銅產(chǎn)量過(guò)剩，市場(chǎng)消費(fèi)數(shù)據(jù)疲弱將拖累銅價(jià)走低

　　傳統(tǒng)消費(fèi)旺季接近尾聲，企業(yè)采購(gòu)的持續(xù)性將低于前期水平，“中國(guó)因素”即將落幕

　　利多因素：

　　進(jìn)口商貿(mào)易盈虧重歸負(fù)值區(qū)間將調(diào)節(jié)市場(chǎng)的供需平衡

　　國(guó)儲(chǔ)因素一直是高懸于空方頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克里斯”之劍(在銅價(jià)處于低價(jià)值區(qū)間時(shí)發(fā)揮作用)

　　總結(jié)：

　　從前期銅價(jià)的“流動(dòng)性溢價(jià)”因素和銅的季節(jié)性消費(fèi)旺季因素疊加，加上中國(guó)收儲(chǔ)等利多因素綜合作用才將銅價(jià)推升到40700附近的區(qū)域，考慮到疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能持續(xù)到二季度末，加上豬流感等負(fù)面的經(jīng)濟(jì)影響因素以及銅的消費(fèi)旺季即將結(jié)束等因素，我們可以將今年銅價(jià)的高價(jià)值區(qū)間定義在40000——45000元/噸的范圍。如果后期價(jià)格無(wú)論因何種原因再度進(jìn)入此區(qū)間，將是投資者戰(zhàn)略性做空的最佳時(shí)機(jī)。

　　銅價(jià)35000——40000的區(qū)間我們定義為09年銅價(jià)的價(jià)值偏高區(qū)間，利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(如庫(kù)存減少、船期延誤、房市數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)等)以及技術(shù)面上的報(bào)復(fù)性反彈等因素都能夠在此區(qū)間發(fā)揮主導(dǎo)作用；而在此區(qū)間進(jìn)口商以及生產(chǎn)商利潤(rùn)較高，會(huì)加大對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)，進(jìn)而會(huì)拖累銅價(jià)走低。因此銅價(jià)在此區(qū)間多空因素交織，價(jià)格必然會(huì)發(fā)生較為劇烈的震蕩。

　　銅價(jià)在35000——30000的區(qū)間我們定義為09年銅價(jià)的價(jià)值偏低區(qū)間，利空的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(如庫(kù)存增加、港口到貨量增加、房市數(shù)據(jù)惡化等)以及投資者信心喪失等因素都能夠在此區(qū)間發(fā)揮主導(dǎo)作用；而在此區(qū)間進(jìn)口商進(jìn)口利潤(rùn)空間被封閉，進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)較大，部分進(jìn)口商會(huì)選擇停止進(jìn)口；生產(chǎn)商利潤(rùn)逐步下降導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不高等因素都會(huì)減少對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)，進(jìn)而會(huì)促進(jìn)銅價(jià)上漲。

　　再結(jié)合國(guó)儲(chǔ)因素，我們認(rèn)為在25000——30000元/噸的價(jià)格范圍內(nèi)，多頭因素的威懾力較強(qiáng)，因國(guó)內(nèi)銅冶煉商的冶煉成本大概在此范圍，銅價(jià)若跌入該區(qū)間，國(guó)家一定會(huì)重啟收儲(chǔ)計(jì)劃(因前次的收儲(chǔ)計(jì)劃就是在該區(qū)間啟動(dòng)的)。因此銅價(jià)若是跌至該區(qū)間，則是投資者戰(zhàn)略性建立多單的時(shí)機(jī)。