中長期內，價格上漲、下跌的空間都不會很大

繼上周煤炭鐵路運費傳出下調風聲后，動力煤期貨價格高位回落，技術面有形成雙重頂?shù)嫩E象。不過，受進口煤價格堅挺的影響，動力煤近月1605合約上下兩難，近期一直維持在350—360元/噸之間窄幅振蕩。預計短期內這種狀況有望延續(xù)，但隨著未來幾個月水力發(fā)電進入高峰期，動力煤市場需求將明顯走弱，動力煤期貨有望迎來突破性行情。

四大礦價格維持平穩(wěn)

據(jù)了解，3月24日煤炭行業(yè)4+1會議召開，會議最后議定4月份下水煤價格維持平穩(wěn)。四大礦維持下水煤價格不變的重要原因之一是港口煤炭庫存持續(xù)回升。3月下旬北方港口煤炭調入量明顯回升，但裝船量卻維持低位，港口煤炭庫存日漸增多，貨源緊缺態(tài)勢有所緩解。3月31日秦皇島港煤炭庫存約為451萬噸，曹妃甸港煤炭庫存為150萬噸。

不過，上周鐵總下放運價調整權限，市場曾預期煤炭鐵路運費將大幅下跌，但目前來看，各路局暫無立刻降價的傾向，因此內貿煤價格雖然沒有繼續(xù)上漲，但也沒有立刻下跌，總體保持平穩(wěn)。截至3月30日，CCI北方港5500大卡動力煤價格指數(shù)報382元/噸，較動力煤期貨1605合約結算價升水26.6元/噸。

期貨盤面區(qū)間振蕩

目前動力煤期貨交易最活躍、持倉量最大的合約依然是5月合約，這意味著現(xiàn)貨價格將對動力煤期貨走勢產生重要影響。四大礦結束了連續(xù)提價的行為，令現(xiàn)貨市場看跌情緒不斷積聚，動力煤期貨多頭獲利了結意愿也在增強。

但受外礦提價以及人民幣貶值的綜合影響，進口煤到岸價持續(xù)反彈，與動力煤期貨1605合約的基差更是由貼水變升水。這導致動力煤期貨5月份交割變得無利可圖，抑制了空頭在當前價位增倉的積極性。截至3月30日，CCI進口5500大卡南方港澳洲煤價格指數(shù)報366.9元/噸，較動力煤期貨1605合約結算價升水11.5元/噸。

下游采購積極性降溫

數(shù)據(jù)顯示，受下游需求低迷的影響，近期沿海煤炭運輸市場再度降溫。3月31日CBCFI煤炭運價綜合指數(shù)報422.95，較上周同期下跌7.9%；CBCFI煤炭秦皇島至廣州航線運價報20.3元/噸，較上周同期下跌1.8元/噸或8%。

3月下旬，我國南方多降雨天氣，水電裝機利用小時數(shù)較穩(wěn)定，同時工業(yè)用電、民用電量雙雙疲軟，火電裝機負荷偏低，電廠日均耗煤量持續(xù)走低，直接導致下游采購積極性下滑。3月30日沿海地區(qū)主要電力集團合計日均耗煤量為52.4萬噸，較上周同期下降6%；電煤庫存量為1162.4萬噸，較上周同期增加3%；存煤可用天數(shù)為22.18天。

目前，宏觀經濟仍未出現(xiàn)明顯轉好的信號，這意味著全社會用電量低速增長的局面仍將維持，動力煤下游需求難覓利好。加之今年是強厄爾尼諾影響年份，我國澇重于旱的概率較大，后期水力發(fā)電或對電煤需求造成更大的打擊。

綜上所述，中長期內，動力煤市場將面臨供給逐步收縮、需求持續(xù)疲軟的局面，價格上漲、下跌的空間都不會很大，投資者可以在寬幅振蕩中尋找波段操作機會。而未來幾個月，受水電制約，動力煤供需關系階段性寬松的概率較大，布局空單的風險相對更低。