近日，甲醇期價大幅回調(diào)，甚至跌破1880元/噸支撐位。不過，筆者認(rèn)為，甲醇的上漲動力仍在。

外盤持續(xù)強(qiáng)勢，進(jìn)口利潤被打壓

前期國內(nèi)甲醇價格快速拉升，短期內(nèi)進(jìn)口利潤也隨之大幅走高，但在國內(nèi)甲醇價格回調(diào)之后，外盤依然維持強(qiáng)勢，加之人民幣匯率變化，甲醇進(jìn)口利潤直降超過100元/噸。3月底進(jìn)口貨源集中到港，短期內(nèi)也將繼續(xù)打壓國內(nèi)甲醇價格，也使得甲醇進(jìn)口利潤進(jìn)一步縮減。根據(jù)筆者的跟蹤測算，目前甲醇進(jìn)口利潤不足30元/噸，若外盤甲醇繼續(xù)上漲，或國內(nèi)甲醇繼續(xù)下跌，則甲醇進(jìn)口利潤將至盈虧線以下。這將對投資者心態(tài)產(chǎn)生一定的影響。

春檢仍在持續(xù)，后市供應(yīng)或偏緊

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前甲醇全國開工率已跌破58%，較3月中旬平均59.36%的開工率，下降幅度超過1.5%。截至目前，已完成檢修計(jì)劃的產(chǎn)能僅190萬噸，正在進(jìn)行檢修的產(chǎn)能250萬噸，而尚未開始的有220萬噸。由此可見，春季檢修的影響尚未完全釋放，仍將對甲醇供給端產(chǎn)生較大的影響，未來國內(nèi)甲醇供給仍有偏緊的可能。

下游逐漸恢復(fù)，甲醇價格或被低估

春節(jié)以來，甲醇下游處于不斷恢復(fù)的過程中，甲醛、醋酸、二甲醚以及烯烴價格均有不同程度的上漲，其中甲醛、醋酸以及烯烴漲勢較為可觀。傳統(tǒng)下游方面，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，甲醛從3月初的845元/噸漲至當(dāng)前的945元/噸，漲幅達(dá)11.8%；醋酸從3月初的1750元/噸漲至當(dāng)前的1980元/噸，漲幅達(dá)13.1%。而甲醇在經(jīng)過回調(diào)之后，截至3月29日，華東地區(qū)報(bào)價1890元/噸，較3月初上漲60元/噸，漲幅僅3.3%。

甲醇制烯烴方面，以寧波富德T30S為例，從3月初的6250元/噸，漲至目前的7350元/噸，漲幅達(dá)17.6%。PP價格的上漲，提振了MTP的利潤，也對甲醇的需求形成了利好刺激。

綜上所述，雖然甲醇期價出現(xiàn)大幅回調(diào)，進(jìn)口貨源集中到港對甲醇市場也產(chǎn)生了沖擊，但不利因素已經(jīng)在價格上得到充分體現(xiàn)。同時，尚未結(jié)束的檢修使得后市甲醇供應(yīng)難以迅速放大，在傳統(tǒng)下游恢復(fù)以及MTO/MTP利潤顯著改善的帶動下，甲醇基本面有望小幅好轉(zhuǎn)。因此，甲醇期價仍有上漲的動力，預(yù)計(jì)后市甲醇1609合約期價在1880—2100元/噸之間振蕩，若期價大幅回調(diào)可繼續(xù)做多。